摘要
国内贵金属期货日间探底回升，沪金主力合约下跌0.39%收于1008.76元/克，沪银主力合约上涨2.64%收于17397元/千克。
重要资讯
- 美国财政部长表示美联储前理事沃什及白宫国家经济委员会主任哈西特具备领导美联储资质，特朗普称沃什为下一任美联储主席头号候选人。
- 美国10月非农就业人数环比下降10.5万人，市场预期下降2.5万人；11月失业率升至4.6%，为2021年10月以来最高水平。
- 美国11月ISM制造业指数下降，不及预期；三季度PCE年化季环比修正值3.5%，GDP年化季环比修正值4.3%。
- 11月核心CPI同比上升2.6%，CPI同比上升2.7%。
- 2025年前三季度全球黄金ETF流入量达640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元，创历史新高。
- 中国人民银行黄金储备11月环比增加3万盎司，为连续第13个月增持；2025年前三季度国内黄金ETF增仓量同比增长164.03%。
- IMF数据显示新兴市场国家黄金储备自2006年以来增加161%，全球黄金总体持仓仍偏低。
市场逻辑
海外休市导致国内贵金属市场波动加剧，铂金钯金价格先跌后涨，对金银市场情绪形成传导。美国三季度GDP和通胀高于预期，市场对美联储1月降息预期降温，对黄金短期利空。白银受益于高增长高通胀，金银比继续修复。美元指数创近期新低，特朗普或将提名美联储新主席，市场担忧美联储独立性。美联储理事沃勒表示仍有降息空间，美联储重启扩表，未来美元流动性有望转向宽松。各国央行10月份购入黄金53吨，环比增长36%；中国人民银行黄金储备连续第13个月增持。全球最大黄金ETF增持超12吨，现货市场看涨情绪升温。2026年白银供弱需强，现货库存紧缺矛盾或将进一步凸显。美国首次将白银纳入关键矿产清单，印度和俄罗斯已将白银纳入官方储备体系。全球白银库存总量和结构性矛盾犹存，未来价格上涨弹性预计强于黄金。
交易策略
12月美联储如期降息且重启扩表，美国就业市场数据疲弱，1月降息预期升温。贵金属即将进入实物需求旺季，白银现货供应紧张，价格有望延续升势。黄金中长期上行逻辑未改，短期有望再创新高，操作上可尝试逢低做多。沪银下方第一支撑区间15500-16000元/千克，上方压力区间17500-18000元/千克；沪金下方第一支撑区间980-1000元/克，上方压力区间1020-1050元/克。期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权，下一阶段贵金属期货波动率预计持续高位，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
资料来源
同花顺, 方正中期研究院
