永丰金证券研究部晨讯

2026/2/12 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •「高息更久」的情景再度定價｜BLS補發就業數據顯示，美國就業仍具韌性，令市場進一步壓低3月減息預期，美股高開後回吐。 •10年期息回升｜美國10年期債息曾漲6.2個基點，報4.207厘•配置策略｜短期在就業強、減息推遲的情況下，需對利率敏感度高的資產（長久期成長股、長年期債券）保持適度降風險；但中期仍可維持「風險資產優於避險資產」的框架 股市及產品投資策略 •執行提示｜「好數據＝壞市場」的階段性現象仍可能反覆出現，執行上宜採用分批建倉、定投•行業與主題｜AI、醫療與防禦板塊的組合•配置組合｜強調的AI資本開支周期，但避免集中於少數熱門股，宜採用行業ETF或分散組合方式 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •美國最新非農就業增長數據遠超預期，突顯經濟具韌性，交易員押注聯儲局推遲至7月才減息，但特朗普據報私下評估退出《美墨加協定》，美股周三先升後軟，道指曾漲310點，之後一度倒跌286點，收市仍挫66點；標指最多漲0.74%，收市大致持平；納指一度揚0.94%，收市倒跌0.16%；金龍中國指數回吐0.65%。微軟倒退2.2%，美國運通和摩通亦跌超過2%，Caterpillar躍高4.4%。 •美國1月非農業職位增加13萬個，遠超預期的7萬個，失業率報4.3%，預期為4.4%。特朗普說：「就業數據好極了，遠超預期」，所以美國應該享有全球最低的利率，並「在債券上付出的應該少得多」。此外，美國本年度頭4個月預算赤字縮小17%，關稅收入大增超過3倍，特朗普稱，他的關稅政策幫助美國減少了78%的貿易逆差，明年將會轉為順差。不過，無黨派機構美國國會預算辦公室(CBO)再警告，美國正走在不可持續的財政道路上，預測到2030年，債務佔經濟總量的比例將超過歷史最高水平，並在2036年達到GDP的120%。 •著名對沖基金經理阿克曼旗下Pershing Square披露，已持有Meta的大量股份，認為市場低估了Meta在AI領域的長期增長潛力，目前股價嚴重折讓。另外，Meta宣布已在美國印第安納州破土動工，興建價值超過100億美元的數據中心，是集團迄今同類規模最大投資之一。 •美國蘋果公司備受期待的Siri語音助手升級計劃，據報在近期測試中再度遭遇挫折，可能導致多項核心功能的發布日期進一步推遲。 •彭博消息稱，特朗普正在私下考慮退出北美貿易協定，令《美墨加協定》的關鍵性重新談判增添更多不確定性。 •美國10年期債息曾漲6.2個基點，報4.207厘；對息口較敏感的年期債息抽高9.52個基點，至3.5472厘。 •美滙指數一度上揚0.49%，高見97.272；日圓彈1.19%後升幅放緩；歐羅跌0.52%。 •比特幣周三曾瀉4.21%，低見65725美元，是上周五冧市以來最低。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •港股升勢延續，恒指昨日高開高走，一度升逾百點，但下周為農曆新年，市場交投縮減，波幅偏窄，高低波幅不足200點，全日埋單升83點，收市報27266點，三連揚，累升706點或2.66%。國指升25點或0.28%，報9268點；科指升48點或0.9%，報5499點。大市全日成交2172.18億元，北水淨流入48.16億元。88隻藍籌股中，62隻上升。 •春節來臨之際，習近平檢查全軍戰備值班和執行任務情況，稱全軍部隊要加強戰備值班，保持規定戒備狀態，及時有效處置各種可能的突發情況，並叮囑官兵要密切跟蹤當前的敵情活動。習近平發表上述具針對性的講話備受外界矚目，原因是中共中央軍委副主席張又俠被查落馬僅過去半個多月。 •消息指出，智譜(02513)今晚發布新一代旗艦模型GLM-5。在Coding與Agent能力上，GLM-5取得開源SOTA表現，在真實編程場景的使用體感逼近Claude Opus4.5，擅長複雜系統工程與長程Agent任務。目前新模型已經在智譜的z.ai平台上線。 •網易(09999)首席執行官丁磊表示，AI技術爆發料加速遊戲行業優勝劣汰，集團將高強度投入垂類模型、AI原生玩法及人才梯隊。丁磊提到，網易已經系統化將AI應用在遊戲開發與玩法創新中，滲透到美術、編程、動畫等不同環節，大大提升生產力。針對AI投資，集團不會盲目追求通用大模型，而是打造「最懂遊戲的AI專家」，實現全方位深度整合的高效AI應用。 •荷蘭法院周三下令對晶片製造商安世半導體(Nexperia)的管理不善問題展開調查，將緊急委派兩名調查員調查，並維持去年10月作出的暫停該公司前首席執行官(CEO)張學政職務的決定。法院表示，該公司需要穩定。 •比亞迪(01211)宣布，公司與英超曼徹斯特城足球俱樂部達成深度戰略合作，拓展了其在全球體育市場營銷領域的布局。比亞迪表示，公司將為曼城俱樂部提供比亞迪及騰勢品牌車輛。比亞迪品牌標識將亮相曼城男女足一線隊訓練服，旗下車型還將作為先導車，引領曼城足球俱樂部官方大巴入場，惟未披露與曼城合作所涉及的金額。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •標指11行業7升4跌•VIX跌0.79%報17.65 •大市成交2172.18億•恆指表現較好個股：創科實業（669）小米集團（1810）領展房產基金（823）•恆指表現較差個股：泡泡瑪特（9992）中國人壽（2628）申洲國際（2313）•恆指夜期收27206，跌20點，-0.07% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 金山雲（3896） 是日焦點 公司2025年第三季收入達24.78億元人民幣，按年增長31.4%，經調整淨利潤首次轉正約2,873萬元，標誌成功扭虧為盈，經營質素明顯提升。預期未來受惠小米及生態夥伴未來在AI上的大額投入，為股價帶來進一步上行空間。收盤價：HK$7.42 周大福（1929） 指數股 公司截至2025年9月底止中期純利約25.34億港元，按年微升且中期息增1成至0.22元，反映現金流與股東回饋穩健。管理層指內地及港澳同店銷售已重拾增長，毛利率創近五年高位，並上調2026財年毛利率及營業利潤率指引。 相關權證關注：認購證，17996，認購證 紫金礦業（2899） 異動股 公司2025年前三季營業收入約2,542億元人幣，股東應佔溢利378.64億元，按年升逾55%，盈利增長加快，反映金、銅等礦產品價格上行及產量提升的協同效應。公司近日通過2026–2028年主要礦產品產量規劃及2035年成為全球銅金礦產前三的遠景目標，有利鞏固其全球龍頭地位及市值重估空間。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 Cloudflare,Inc.(NET) 公司預測2026年收入約27.9–28億美元，高於市場預期，反映AI、雲安全及邊緣運算需求強勁，訂閱型收入能見度高。此外，收購Replicate及Outerbase等資產，強化Workers AI與開發者平台，有助在AI應用與伺服器無伺服器運算上建立更完整生態圈，提升長期增長天花板。 LatticeSemiconductorCorporation(LSCC) 公司2025年第4季收入約1.458億美元，按年增長24.2%，非GAAP EPS 0.32美元，均略高或符合市場預期，顯示需求復甦與獲利能力穩健。管理層指引2026年首季營收與EPS預期高雙位數增長，並受惠AI、資料中心與邊緣運算需求，加上公司積極展示Edge AI解決方案，有利強化在AI FPGA生態中的領導地位。 Vanguard Mega Cap Value Index Fund (MGV) 這檔ETF追蹤MSCI美國大型價值股指數，提供對美股市場中具價值特徵的超大型企業的曝險，佔比較大的有JPM、BRK.B、XOM。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 長飛光纖光纜(6869) LumentumHoldings Inc.(LITE) Franklin South Korea ETF(FLKR) 三星期升逾 一個月升近 三日升近 研究部於2/5分析，股價從$435.1上升至$551.99。 研究部於1/19分析，股價從$50.5上升至$104.7。 研究部於1/5分析，股價從$32.05上升至$40.7。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並