金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z0000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 金融衍生品日报 一、财经要闻 1.中国1月CPI同比上涨0.2%，预期涨0.4%，前值涨0.8%；1月PPI同下降1.4%，预期降1.45%，前值降1.9%。 2.央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告提出，继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，周三南向资金净买入48.16亿港元。 4.央行公告称，2月11日以固定利率、数量招标方式开展了785亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了4000亿元14天期逆回购操作。 5.Alphabet势将在不到24小时内发债募集近320亿美元，凸显竞相发展人工智能(AI)能力的科技巨头庞大的融资需求，也显示信贷市场为它们提供资金的浓厚兴趣。 二、投资逻辑 股指期货：周三股指继续横盘震荡，至收盘，上证50指数涨0.03%，沪深300指数跌0.22%，中证500指数涨0.23%，中证1000指数跌0.13%，全市场成交额为2万亿元。 股指全天继续保持横盘震荡，上证指数震幅仅20点，中证500和中证1000指数早盘冲高后回落。两市个股跌多涨少，2050家个涨，3241家下跌。电子布、小金属、化工等板块领涨市场，影视院线、商业航天等数板块下跌。 股指期货涨跌互现，至收盘，主力合约IH2603涨0.08%，IF2603跌0.12%，IC2603涨0.43%，IM2603涨0.16%。IM和IC基差小幅上行，IH基差小幅回落，IF基差无明显变化。IM、IC和IH成交分别增加0.3%、7.5%和4.6%，IF成交下降4.4%；IM和IH持仓分别增加0.4%和0.3%，IF和IC持仓分别下降0.2%和0.6%。 板块轮动继续出现。前几日活跃的板块全线回落，以春节档期票房为驱动因素的影视院线，以国产AI应用为驱动因素的相关板块都出现了大幅回落。相反，调整多日的有色金属，特别是稀有金属，能源金属出现大幅反弹，光纤板块冲高回落，其上游电子布板块全线涨停，化工板块也出现异动。涨跌互现，使多空因素对冲，股指表现为横盘震荡。而成交低迷，也制约了板块的持续走强。因此，市场仍将保持震荡走势，等待假期来临。 国债期货：周三国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约接近平收。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率表现分化，短端偏弱中长端偏强，其中5-10Y下行约1bp左右。按结算价与中债估值计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别为1.6031%、1.7222%、1.7287%、1.5132%。 央行净投放4035亿元短期流动性，呵护跨节资金的态度不变。银存间主要期限质押式回购加权平均利率窄幅波动多数上行，其中隔夜资金价格回升0.46bp至1.3699%，而7天期资金价格则回落1.86bp至1.5388%。 周三国家统计局公布1月国内通胀数据。居民消费价格方面，1月CPI、核心CPI同比分别+0.2%、+0.8%，分别较上月回落0.6、0.4个百分点，表现略逊于预期。考虑到今年春节与去年错期，基数效应可能是影响CPI同比读数回落的重要原因。环比看，CPI环比+0.2%，与上月持平；核心CPI环比+0.3%，较上月回升0.1个百分点，延续修复趋势，表现相对偏强。但结构上，贵金属饰品推动其他用品服务价格环比+2.7%，仍是主要CPI修复的最重要力量之一。与此同时，生活用品服务价格季节性走高环比+0.9%，涨幅也相对较大。 工业品价格方面，1月PPI同比-1.4%，较上月回升0.5个百分点；环比+0.4%，较上月回升0.2个百分点，表现优于预期，释放相对积极的信号。不过PPI结构分化特征改善暂时有限。一方面工业品价格修复仍主要来自上游原料价格上行驱动；另一方面，不同行业分化也依旧较为明显，有色行业表现几乎“一枝独秀”。 债市对通胀数据并未过度交易，近期市场风险偏好有所企稳，但债市情绪依旧尚可，主要原因我们认为还是与春节假日较长，为应对假期不确定性，部分投资者选择降低风险资产敞口导致资金流入固收市场有关。 后续来看，我们倾向于认为短期内政策利率调降概率不高，节后部分投资者行为可能反转叠加重要会议临近，债市情绪或也将逐步趋于谨慎。操作上，单边建议投资者可尝试逢高轻仓试空TS合约。套利方面，建议适度关注阶段性做多T合约跨期价差交易。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢高试空TS合约，尝试做多T合约跨期价差 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799