金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.十四届全国人大三次会议将于3月5日上午9时在北京开幕，国务院总理李强将作政府工作报告。 2.商务部：中方决定将危害中国国家安全和利益的15家美国实体列入出口管制管控名单，禁止两用物项对其出口，任何出口经营者不得违反上述规定。 3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月4日以固定利率、数量招标方式开展了382亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日3185亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2803亿元。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.美国2月ISM制造业PMI为50.3，预期50.5，前值50.9。 5.亚特兰大联储GDPNow模型：预计2025年美国第一季度GDP增速为-2.8%，此前预计为-1.5%。 二、投资逻辑 股指期货：周二股指表现分化，至收盘，上证50指数跌0.28%，沪深300指数跌0.08%，中证500指数涨0.88%，中证1000指数涨1.34%，沪深两市成交额为1.48万亿元。 研究员：沈忱CFA 股指低开后出现震荡反弹，午后小盘指数出现拉升，之后保持横盘震荡，收盘涨跌互现。两市个股涨多跌少，超4000股飘红。盘面上，早盘机器人概念股展开反弹；半导体产业链午后集体爆发，RISC-V芯片、存储芯片等概念领涨；军工板块全天强势；AI应用、汽车零部件、消费电子、阿里等概念均表现活跃。跌幅方面，近期强势的固态电池板块纷纷回调；白酒、乳业、零售等大消费股表现低迷；煤炭石油、保险、房地产、盐湖提锂等板块均走势疲弱。 期货从业证号：F3053225 股指期货表现分化，至收盘，主力合约IH2503跌0.24%，IF2503跌0.06%，IC2503涨0.84%，IM2503涨0.91%。各品种基差继续小幅下行，仅IH当月合约升水。IC、IF、IH和IM成交分别下降16.6%、22.8%、25.3%和7.3%；持仓分别下降1.5%、2.3%、3.6%和0.2%。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 后市展望： 连续调整之后市场再现韧性。虽然隔夜美国股市继续大跌，但A股低开后，在人形机器人板块的带动下震荡反弹，市场对大会期间的政策预期升温，推动板块在短暂调整之后技术性反弹。午间，国家支持芯片产业政策可能出台的消息使午后半导体产业链快速拉升，带动科创板指数翻红，市场人气重聚。市场近期的主基调就是持续政策预期中带动板块拉升，进而带动指数；但受制于前期成交量回落和主题热点前期较大的涨幅，连续上涨的动力有限， 股指仍将保持震荡整理。 金融期权：今日A股市场个股层面涨多跌少，全市场成交额回落不足1.5万亿元。宽基指数表现有所分化，中小市值类指数相对强势。 期权方面，A股市场缩量反弹，多数期权品种成交量持续回落，市场观望情绪渐浓。中证500ETF和创业板ETF期权成交相对活跃。隐波方面，多数标的实际波动有限，多数期权品种隐波中枢继续回落。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周二国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.07%。现券方面，银行间主要期限国债收益率普升，其中中短券上行1-2bp左右。 今日央行开展382亿元7天期逆回购操作，净回笼2803亿元短期流动性。市场资金面继续转松。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数回落，7天期资金价格也降至1.8%下方。“长钱”方面，全国及主要股份制银行一年期同业存单利率在1.9880%附近，较上日小幅上行不足1bp。 隔夜美国对华加征关税消息压制市场风险偏好，叠加资金面继续转松，早间债市情绪向好，各期限期债合约均有所高开。不过，市场对后续资金面的预期依旧不稳，加之随后权益市场震荡上行，债市情绪再度转弱，期债收盘普跌。 短期来看，基本面现状不支持债市走势反转，但近期数据层面确有一些亮点；与此同时，后续资金面转松幅度取决于央行实际呵护力度，不确定性也相对较高；另外，随着“两会”临近，短期内政策博弈也将有所加剧，多重因素共同作用下，债市走势可能将趋于震荡。 操作上，考虑到海外衰退交易再起，市场整体风险偏好下行，单边建议投资者可逢低轻仓短多TF下季合约，但节奏上建议见好就收，不要过度追涨。期现套利方面，今日TL下季合约CTD券与同期限活跃券利差已修复至10bp以内，但利差绝对值依旧处于相对偏高水平，建议投资者可继续关注TL合约潜在的反套机会（即做空30Y活跃券的同时，做多TL下季合约）。而当前TS下季合约IRR偏高，建议投资者可关注潜在的期现正套机会。曲线交易和跨期套利建议暂观望，等待更为明确的资金面转松信号和政策面驱动落地。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，逢低轻仓试多TF合约，谨慎追高，关注潜在的TL反套、TS正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799