金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国家能源局公布，2月全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%；1～2月，全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3%，其中规模以上工业发电量为14921亿千瓦时。 2.数据显示，今日南向资金净卖出11.02亿港元，其中沪港股通净流出约23.89亿港元，深港股通净流入约12.87亿港元。 3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月18日以固定利率、数量招标方式开展了2733亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日377亿元逆回购到期及1200亿元国库现金定存到期，据此计算，单日全口径净投放1156亿元。 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 二、投资逻辑 股指期货：周二股指继续横盘震荡，至收盘，上证50指数涨0.07%，沪深300指数涨0.27%，中证500指数涨0.41%，中证1000指数涨0.34%，沪深两市成交额为1.56万亿元。 早盘市场小幅跳空高开后回落，回补跳空缺口后再度快速反弹，但市场冲高无力，震荡中保持红盘报收。两市个股涨多跌少，红盘个股近3000家。盘面上，高压快充、换电概念领涨两市；黄金、小金属概念再度走强；港口航运概念强势拉升；深海科技概念持续活跃；工业母机、人形机器人概念午后走强；光伏、医药、算力、英伟达映射概念等有所表现。跌幅方面，白酒、猪肉鸡肉、零售、食品饮料等大消费概念全线回调；成飞概念、军工电子、军工信息化等军工概念集体走低；煤炭、钢铁、水泥等周期概念集体走弱。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 股指期货全线走强，至收盘，主力合约IH2503涨0.08%，IF2503涨0.24%，IC2503涨0.33%，IM2503涨0.37%。IM和IC基差整体小幅上行，但IF基差小同幅回落，IH基差保持稳定。IM和IH成交分别增加2.9%和6.7%，IF和IH成交分别下降11.9%和16.7%；IM、IC和IF持仓分别增加1.5%、1.6%和0.5%，IH持仓下降1.5%。 后市展望： 隔夜中概股的大幅上涨使港股跳空高开，也带动A股各指数高开。但白酒、银行等权重股的回落，使股指也快速下行，全天保持震荡。市场仍然围绕着消息面的变化进行题材挖掘，比亚迪推出“兆瓦闪充”技术，带动高压快充概念；巴拿马运河的交易带动港口板块；越疆机器人发布预售使午后机器人再度走强；CXO龙头公司业绩带动板块高开。相对港股，A股权重股的表现平平，与消息面的催化并不在A股权重股有关。但市场仍保持对热点的挖掘，业绩成为更看重的因素，成交量也保持稳定，因此，股指将保持震荡上行的乐观趋势。 金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现，全市场成交额维持在1.5万亿元以上。宽基指数分化，中小市值类指数表现偏强。 期权方面，多数期权标的实际波动有限，多数期权品种成交量继续回落。品种间来看500ETF和创业板ETF期权成交量相对活跃。隐波方面，多数期权品种隐波中枢继续回落，但幅度有限。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周二国债期货冲高回落多数小幅收涨，30年期主力合约跌0.1%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.06%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数回落，其中3Y及以上期限小幅下行1bp左右。 今日央行开展2733亿元7天期逆回购操作，全口径净投放1156亿元流动性。税期影响下，市场资金面整体小幅收敛。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数反弹，但隔夜资金价格降至1.8%下方。“长钱”方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.98%左右，较昨日上行约1bp。 税期缴款高峰，央行逆回购重回大额净投放呵护市场流动性，叠加A股上冲动力略显不足，早间市场情绪偏暖，期债盘面震荡上行。但临近尾盘，债市情绪重新转弱，尤其对于长端而言。 短期来看，季末因素后续对资金面或仍有扰动，部分机构跨季前现券止盈、期债套保等行为可能也会一定程度上放大价格波动。操作上，单边建议投资者可继续考虑逢高轻仓试空T合约，但日内跌幅较大时也建议部分兑现盈利。 期现套利方面，当前TL主力合约CTD券流动性溢价偏高，叠加盘面贴水，建议投资者仍可考虑择机参与做空30Y活跃券基差。而当前TS主力合约IRR偏高，建议关注潜在的期现正套机会。 曲线交易方面，做陡曲线逻辑顺畅，但在当前期债基差水平和老券流动性溢价偏高的情况下，利用期债做陡曲线的性价比可能不及现券。跨期套利方面，建议暂观望为主，等待更为明确的政策面驱动落地。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢高轻仓试空T主力合约，关注TL反套、TS正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799