金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.央行公告称，为对冲公开市场逆回购集中到期等因素影响，保持银行体系流动性充裕，2月5日以固定利率、数量招标方式开展了6970亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日14135亿元逆回购到期。 2.美联储理事杰斐逊：不必急于进一步降息，强劲的经济使得谨慎应对变得适当；预计通胀回落将持续，不过这一进程可能会比较缓慢；中期内利率可能会下降；美联储面临政府政策方面的不确定性，不急于改变立场。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 二、投资逻辑 股指期货：节后首日股指表现分化，至收盘，上证50指数跌0.84%，沪深300指数跌0.58%，中证500指数涨0.45%，中证1000指数涨0.61%，沪深两市成交额1.3万亿元。 股指跳空高开后快速回落，各指数表现明显分化，科创50指数涨幅超3%，但大型指数高开回落后全天保持绿盘。两市个股涨多跌少，上涨个股超3400只。盘面上，DeepSeek概念带领AI应用再掀涨停潮，智谱AI、Sora、AI语料、多模态等方向全天大涨；华为概念震荡走高；机器人板块反复活跃；影视传媒、黄金、消费电子、车联网、低空经济等板块盘中亦有所表现。跌幅方面，白酒、旅游、免税店等大消费板块领跌；铜缆高速连接、光模块概念走弱；保险、煤炭、油服、银行、中特估等红利股表现疲软，水泥、机场航运、化工、出海等板块纷纷飘绿。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2503跌0.96%，IF2503跌0.73%，IC2503涨0.03%，IM2503涨0.1%。各品种基差小幅上行，但IM和IC远月合约贴水仍较大。IC和IF成交分别增加0.1%和1.4%，IH和IM成交分别下降6.8%和0.3%；IF、IH和IM持仓分别增加3%、0.2%和0.5%，IC持仓无明显变化。 后市展望： ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 春节期间DeepSeek的火爆使A股市场节后大幅高开，相关概念股大幅上涨，并进一步带动人工智能应用、云计算、国产软硬件板块的上涨。但另一方面对算力的影响也使CPO板块大幅下跌，也就出现了科技股位于全市成交榜前列，但涨跌互现的情况。大型科技公司高开高走，也未能涨停使投资者信心受到一定影响，加之港股调整，进一步影响市场情绪。A股银行、保险等权重板块在节后首日走弱，与节前表现强势，回归正常表现有关，正如港股本周前两交易日走强，周三在A股复盘后一样。因此，总体看市场仍将是震荡整理走势，其中小盘指数因为科技权重较大将表现相对强势。 金融期权：今日A股市场个股层面普涨，全市场成交额不足1.5万亿元。宽基指数表现 分化，中小市值类指数表现相对强势。期权方面，标的价格日内波动有限。期权成交量维持低位。隐波方面，多数期权品种隐波中枢继续回落。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周三国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.39%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍下行，其中30Y收益率下行3bp。 节后首日央行开展6970亿元7天期逆回购操作，净回笼7165亿元短期流动性。市场资金面先紧后松，绝对价格仍显偏高。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜价格升至1.8%附近。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级最新成交在1.7075%，较节前上行逾1bp。 今日期债盘面低开高走，多数收涨，资金价格仍显偏高的情况下，短端表现弱于长端。当前内需结构分化且修复持续性有待验证，叠加地缘扰动下，外需不确定性仍大，基本面暂不支持债市走势反转。与此同时，汇率因素对货币政策边际转松的约束尚存，资金价格偏高且负Carry持续，制约短债收益率的下行空间，曲线斜率继续趋平。 我们倾向于认为基本面回升向好仍需货币政策支持的情况下，后续外部因素带来的约束将逐步有所减弱，资金价格长期维持在高位并与国债现券收益率深度倒挂或并非常态，3月“两会”前后，降息、降准可能性尚存。 操作上，降息、降准尚未落地的情况下，单边仍可逢低参与试多，但考虑到估值因素，追高需谨慎。跨品种套利，虽然短期内曲线斜率可能进一步趋平，但一季度降息、降准概率仍在，叠加“两会”后增量财政带来的长债供给压力上升，建议投资者后续可择机参与做陡曲线交易，合约选择上需留意TS负基差的不利影响。期现套利，当前下季合约IRR偏高，若后续资金面如期转松，建议关注潜在的期现正套机会。跨期套利，建议暂观望。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，逢低试多，谨慎追高 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799