金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国务院办公厅发布关于转发商务部、国家发展改革委《2025年稳外资行动方案》的通知。《方案》提出，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点。支持试点地区抓好增值电信、生物技术、外商独资医院领域开放试点政策宣贯落实，对相关领域外商洽谈项目开展“专班式”跟踪服务，及时协调解决问题，推动项目尽早落地。适时进一步扩大电信、医疗领域开放试点。研究制定有序扩大教育、文化领域自主开放实施方案，适时对外公布并稳步实施。 2.数据显示，南向资金净买入额超100亿港元。 研究员：彭烜 3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月19日以固定利率、数量招标方式开展了5389亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日5580亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼191亿元。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 二、投资逻辑 股指期货：周三股指大幅反弹，至收盘，上证50指数涨0.47%，沪深300指数涨0.7%，中证500指数涨1.77%，中证1000指数涨2.38%，沪深两市成交额为1.75万亿元。 开盘后市场一扫周二颓势，保持震荡上行，午后市场略有震荡，但尾盘继续上攻，各指数以最高点收盘。两市个股普涨，上涨个股超4600家。人形机器人相关概念集体爆发；半导体、芯片等硬科技概念全线走强；算力、DeepSeek应用概念再度走高；核聚变、低空经济、商业航天、无人驾驶等概念也有表现。两市仅银行、石油、电力、钢铁、煤炭板块下跌。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货反弹，至收盘，主力合约IH2503涨0.45%，IF2503涨0.58%，IC2503涨1.68%，IM2503涨2.26%。各品种基差明显回落，当月合约全线贴水，显示期货投资者并未过于乐观。IC、IF、IH和IM成交分别下降0.6%、13.6%、16.4%和4.7%；持仓分别下降1.2%、2.4%、1%和2.8%。 后市展望： 周二普跌之后，市场早盘一扫颓势快速反弹，显示了当前市场的韧性。以人形机器人为首的科技板块大幅上涨，带动市场人气回升；港股半导体公司大涨，又带动A股半导体公司走强；情绪高潮之下AI板块也集体反弹。此外，中央周一召开民营企业会议，相关上市公司并未出现消息兑现下跌的走势，反而继续大涨，显示目前市场已摆脱以前的熊市思维惯性。需要注意的是，周三A股普涨成交并未扩大，港股连续上涨之后也有震荡整理迹象，因此A股后市也有可能出现震荡，但科技股引领的行情仍未结束。 金融期权：今日A股市场普涨，全市场成交额接近2万亿元。宽基指数震荡走高，中小市值类指数偏强。 期权方面，多数期权品种成交量继续反弹，沪市500ETF期权成交相对活跃。隐波方面，多数期权品种隐波中枢与昨天变化不大。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周三国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数下行逾1bp。 今日央行开展5389亿元7天期逆回购操作，净回笼191亿元短期流动性。市场资金面边际转松，但资金价格绝对值仍显偏高。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率全线回落，其中7天期资金价格降至2.05%附近。而“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单利率则升至1.88%左右。一级市场方面，财政部7年期续发国债加权中标收益率为1.613%，低于前一日中债估值4.37bp。 资金面稍有好转叠加市场传言今年特别国债发行规模不及预期，今日债市情绪尚可，期债盘面多数收涨。但本质上来看，我们认为债市有所企稳主要还是受资金价格偏高是阶段性的，而收益率下行的中长期逻辑并未改变这一一致性预期驱动，这使得目前长债实际调整的空间仍较为有限。 年初以来短债调整幅度较大，源于流动性收紧的时间超预期。那后续来看，长债收益率会否进一步调整，可能需要两个条件，一是市场资金价格偏贵的持续时间继续超出预期，二是长债供给有所放量，供给因素驱动收益率上行。 考虑到目前汇率对“宽货币”的约束尚存，且“两会”临近增量财政政策也将逐步明晰，我们认为存在一定概率发生资金价格不低同时长债供给压力上升的情况。因此，操作上，建议T、TL下季合约仍可逢高轻仓试空，但考虑到基本面暂不支持债市走势反转，需留意止盈节奏。套利方面，市场资金价格长期维持在2.0%上方的概率或偏低，建议投资者可继续关注TS下季合约潜在的期现正套机会；曲线交易与跨期套利建议暂观望为主，等待政策面驱动落地。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢高轻仓试空T、TL下季合约，关注TS潜在正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799