金融衍生品日报

2025年02月18日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国家发改委透露，我国将进一步破除市场准入的障碍，尽快修订出台新版市场准入负面清单，支持民营企业积极参与“两重两新”，加快促进民营经济发展。国家发改委相关负责人表示，民营经济的规模实力、创新水平、国际竞争力进一步提升，接下来将继续坚决破除市场准入、要素获取的障碍，打造统一开放、竞争有序的市场体系。 2.数据显示，南向资金净买入额达200亿港元。 3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月18日以固定利率、数量招标方式开展了4892亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日330亿元逆回购和5000亿元MLF到期。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.马斯克旗下人工智能初创公司xAI正式发布新一代聊天机器人Grok 3。马斯克宣布Grok 3发布，在数学推理、科学逻辑推理和代码写作等能力表现方面，Grok-3在多项benchmark测试中均取得了比DeepSeek-v3、GPT-4o、Gemini-2 pro更优的效果。 二、投资逻辑 股指期货：周二股指震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.5%，沪深300指数跌0.88%，中证500指数跌1.82%，中证1000指数跌2.22%，沪深两市成交额为1.83万亿元。 研究员：沈忱CFA 早盘市场保持横盘整理，午后不断回落，尾盘略有收回。两市个股普跌，下跌个股超4600家。银行板块逆势上涨；固态电池、光伏、锂电池等新能源赛道概念一度走强；机器人概念持续活跃。跌幅方面，DeepSeek概念大幅回调；Sora、AIGC、传媒、谷子经济等AI应用相关概念集体重挫；算力、云计算、存储芯片等AI硬件概念、低空经济、商业航天、无人驾驶等热门题材全线下行。 期货从业证号：F3053225 股指期货随现货回落，至收盘，主力合约IH2503跌0.25%，IF2503跌0.5%，IC2503跌1.24%，IM2503跌1.51%。各品种基差尾盘走高，当月合约全线升水。IC、IF、IH和IM成交分别增加6.5%、16.6%、16.2%和12.1%；IC、IF和IM持仓分别增加1.1%、1.5%和2.7%，IH持仓下降4.1%。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 后市展望： 早盘市场就出现板块轮动，固态电池板块快速冲高，银行股也稳步上行，中、农、工、建国有四大行股价一度再创历史新高。港股特别是科技板块大幅上涨，恒生科技早盘就一度大涨超3%，但如此表现并未能带动A股科技股，AI概念在中午马斯克发布Grok3也未能带动科技股走强。科技板块自春节以来首次出现大幅调整，短期需要消息获利盘，等待超买修复。在成交保持高位，港股仍热情高涨的情况下，预计A股将震荡后再寻方向。 金融期权：今日A股市场普跌，全市场成交额接近2万亿元。宽基指数午后回落，普遍收跌，大市值类指数韧性较强。 期权方面，标的日内振幅不小，多数期权品种成交量继续反弹。隐波方面，多数期权品种隐波小幅回落。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周二国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.32%，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要期限国债收益率表现分化，中短端表现偏弱，长端收益率则小幅下行。 今日央行开展4892亿元7天期逆回购操作，对冲330亿元逆回购和5000亿元MLF到期，资金投放实际仍呈净回笼态势。市场资金面再度收敛，但午后边际有所转松。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率全线走高，其中7天期资金价格大幅升至2.3%上方。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级最新成交在1.87%-1.88%附近，较上日尾盘上行4-5bp。 央行逆回购操作规模不大，市场资金价格延续上行，早间债市情绪仍显偏弱。不过午后，随着权益市场转弱以及资金面边际改善，债市有所回温，期债跌幅明显收窄。交易者行为角度看，保险机构全天买入积极性较高，或指向在10Y收益率升至1.7%，30Y收益率升至1.9%上方后，部分配置需求开始有所释放。 央行流动性对冲力度仍较为克制，预期短期内资金面较难显著改善，当然我们认为当前流动性投放的谨慎可能也一定程度上为后续潜在的降准预留了空间。 操作上，我们倾向于认为长债阶段性的调整或尚未结束，建议T、TL下季合约空单仍可适量持有，但考虑到基本面暂不支持债市走势反转，盘面大幅下跌时建议部分兑现盈利。套利方面，市场资金价格长期维持在2.0%上方的概率或偏低，建议投资者可继续关注TS下季合约潜在的期现正套机会；曲线交易与跨期套利建议暂观望为主，等待政策面驱动落地。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢高轻仓试空T、TL下季合约，关注TS潜在正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799