金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.财政部披露，1-6月，国有企业营业总收入407495.9亿元，同比下降0.2%；国有企业利润总额21825.3亿元，同比下降3.1%；6月末，国有企业资产负债率65.2%，同比上升0.3个百分点。 2.至上半年末，现金管理类理财产品存续规模为6.4万亿元，占全部开放式理财产品存续规模的比例为25.79%，较年初减少4.38个百分点，较去年同期减少7.09个百分点。 3.数据显示，今日南向资金净流入127.2亿港元。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.央行公告称，7月29日以固定利率、数量招标方式开展了4492亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日2148亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2344亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周二股指震荡上行，至收盘，上证50指数涨0.21%，沪深300指数涨0.39%，中证500指数涨0.52%，中证1000指数涨0.65%，全市场成交额为1.83万亿元。 开盘后股指出现快速回落，小盘指数跌幅较大，但探底后大盘指数横盘震荡，小盘指数持续震荡反弹，尾盘指数全线发力，各指数悉数收红。两市个股跌多涨少，市场成交再度放大。CXO、创新药、减肥药、仿制药等医药股领涨市场，CPO、光通信板块保持强势，雅江水电概念尾盘发力。银行、保险、鸡肉、猪肉等板块跌幅居前。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货全线上涨，至收盘，主力合约IH2509涨0.39%，IF2509涨0.54%，IC2509涨0.66%，IM2509涨0.86%。各品种贴水都有所收敛。IM和IF成交分别增加1.2%和5%，IC和IH成交分别下降0.1%和0.5%；IM、IC、IF和IH持仓分别下降2.6%、1.7%、1.6%和0.8%。 市场强势特征较为明显。医药板块龙头公司在月初中报预告大涨之后持续上升，中报业绩后布再拉大阳，激发市场人气，医药板块全线走强，使投资者进一步认识到趋势上行的做多力量，良好的赚钱效应带动市场情绪。PCB板块也有同样的情况，大涨调整之后再度拉升，新技术成为拉升导火索，牛市氛围浓重。虽然个股跌多涨少，银行等权重股走弱，但不影响板块和个股表现。市场成交再度放大，融资余额再创新高，资金充沛，预计后市仍将保持震荡上行。 金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现，全市场成交额超1.8万亿元。宽基指数尾盘拉升普遍收涨，成长风格指数表现偏强。 期权方面，标的价格震荡上行，期权成交量较周一变化不大。品种上看，创业板ETF 期权成交量相对活跃。隐波方面，多数期权品种隐波日内先跌后涨，尾盘标的价格拉升带动期权隐波中枢明显反弹，显示目前隐波更多是由市场看涨情绪驱动。 我们从6月中旬开始提示了在标的实际波动与期权隐波呈现双低环境下，卖权策略风险收益比有限。近期市场情绪回暖，期权市场看涨情绪较浓，隐波与标的走势呈现正相关。各个期权品种隐波有所反弹但绝对水平依然偏低，在标的日内波动抬升的背景下，卖权策略收益有限，同时delta对冲的损耗也会侵蚀theta收益。预计在市场看涨情绪消退前，期权隐波将维持高弹性，卖权头寸建仓需谨慎。 国债期货：周二国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.78%，10年期主力合约跌0.25%，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.06%。现券方面，银行间主要期限国债收益率普升3-4bp左右。 今日央行净投放2344亿元短期流动性，市场资金面整体趋松。银存间主要期限质押回购加权平均利率继续回落，其中隔夜资金价格降至1.36%附近，7天期跨月资金降至1.56%附近。 受昨日生育补贴政策落地，月末重要会议政策传闻以及中美会谈可能继续缓和两国贸易争端的影响，今日债市未能延续昨日回暖趋势。午后，随着风险资产走强，国债收益率进一步上行，期债盘面收盘再度大跌。市场情绪整体仍显低迷，对潜在利空因素较为敏感。 短期来看，近期国内基本面并未发生本质变化，债市波动多由政策预期及市场风险偏好抬升引起，资金面边际变化一定程度上也起到了情绪放大器的作用。与此前相比，本轮债市调整的绝对幅度目前并不算大，需关注潜在的赎回负反馈可能加剧债市波动的可能性。当然，我们对中长期债市走势的预期仍偏乐观，月末票据利率大幅走低也指向7月信贷投放可能表现平平。 操作上，短期扰动与长线逻辑存有差异，单边我们建议暂观望。而现券持有者前期卖出套保头寸可继续持有，月末重要会议之后再视情况择机离场。套利方面，随着8月临近，建议投资者可关注T合约潜在的跨期套利机会。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望为主 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799