商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：震荡反弹3白银：高位回落3铜：原料端扰动，支撑价格5锌：区间震荡7铅：缺乏驱动，价格震荡9锡：小幅震荡10铝：高位震荡11氧化铝：过剩格局未改11铸造铝合金：跟随电解铝11铂：交投清淡，横盘整理13钯：持续震荡13镍：印尼消息扰动再现，关注投机属性风险15不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移15碳酸锂：情绪利好推升盘面，关注节前资金行为17工业硅：盘面波幅减少19多晶硅：部分仓单注销，关注情绪影响19铁矿石：区间震荡21螺纹钢：宽幅震荡22热轧卷板：宽幅震荡22硅铁：宽幅震荡24锰硅：宽幅震荡24焦炭：宽幅震荡26焦煤：事件扰动，宽幅震荡26原木：区间震荡28对二甲苯：单边震荡市，节前注意仓位控制30PTA：区间震荡市，节前注意仓位控制30MEG：区间操作，节前注意仓位控制30橡胶：震荡运行2026021232合成橡胶：节前震荡运行34LLDPE：内外盘接近停摆，资金避险偏震荡市36PP：C3原料表现偏强，估值修复有限37烧碱：成本抬升，估值修复38纸浆：震荡运行2026021240玻璃：原片价格平稳42甲醇：震荡运行43尿素：节前震荡有支撑45苯乙烯：高位震荡47 纯碱：现货市场变化不大48LPG：地缘扰动仍存，基本面驱动向下49丙烯：现货持稳，基差收敛49PVC：偏弱震荡52燃料油：夜盘上涨，短期或转入偏强走势53低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差仍处低位53集运指数（欧线）：震荡市54短纤：短期震荡市，多单逢高减仓2026021257瓶片：短期震荡市，多单逢高减仓2026021257胶版印刷纸：节前观望58纯苯：偏强震荡60棕榈油：基本面驱动有限，震荡调整61豆油：报告缺乏亮点，区间震荡61豆粕：隔夜美豆微涨，连粕或震荡63豆一：盘面偏强，关注持仓变化63玉米：震荡偏强65白糖：关注低基差机会66棉花：节前预计维持震荡走势2026021267鸡蛋：震荡调整68生猪：旺季备货结束，盘面升水小标仓单69花生：震荡运行70 2026年2月12日 黄金：震荡反弹 白银：高位回落 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国1月非农新增就业13万人，创去年4月以来最大增幅，失业率降至4.3%，年度下修86.2 万。华尔街预计首次降息延至7月，“新美联储通讯社”预计降息暂停期更久。 2、油价日内涨超2%，报道：特朗普私下考虑退出《美墨加协定》。 3、特朗普称同伊朗达成协议将是“首选”，伊朗最高领袖顾问：美国趋向理性。 4、李强：全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，培育壮大新质生产力。 5、国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资。 6、中国1月CPI同比涨幅回落至0.2%，PPI同比降幅收窄至1.4%。 7、载人登月又一里程碑，长征十号与梦舟飞船首次飞行试验任务成功。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：1 2026年02月12日 铜：原料端扰动，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国1月非农报告整体强劲，打压市场的降息预期，交易员将首次降息的预期时间从6月推迟至7月。（华尔街见闻） 产业方面，嘉能可（Glencore）称，嘉能可加拿大公司被迫暂停对加拿大魁北克省的霍恩(Horne)冶炼厂的重大投资，该冶炼厂配套的加拿大铜精炼厂的投资也将在中期内缩减。（SMM） 英美资源集团（Anglo American）发布的季度产量报告显示，2025年四季度，该公司铜产量为169,500 吨，较2024年同期下降14%。（SMM） Capstone铜业公司将恢复旗下智利Mantoverde铜金矿的全面生产。（SMM） Harmony黄金公司称新收购的澳大利亚铜矿需要两年时间进行改造。（SMM） 国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260212 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美国1月非农新增就业13万人，创去年4月以来最大增幅，失业率降至4.3%，年度下修86.2万。美国1月非农就业新增13万人，创2025年4月以来最大增幅，失业率意外降至4.3%，时薪环比增长0.4%，均比预期强劲。劳工统计局将截至2025年3月的一年非农总规模下修89.8万人。医疗保健领增，制造业转正，临时就业持续收缩。交易员将降息押注从6月推迟至7月。美联储面临强劲单月数据与疲弱历史修正交织的矛盾图景。（华尔街见闻） 2.特朗普称同伊朗达成协议将是“首选”，伊朗最高领袖顾问：美国趋向理性。以美领导人讨论应对美伊谈判失败的“共同行动方案”。特朗普表示，他已告知内塔尼亚胡，如果能够达成协议，这将是他们的首 选方案；若无法达成协议，他们只能拭目以待。以总理被曝向特朗普提要求：与伊朗的协议不应设置到期时间。伊朗外长重申就和平核计划达成协议是可能的。伊朗最高领袖顾问称，美国趋向理性，以方欲挑事端，正与美国磋商下一轮谈判时间。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260212 铅：缺乏驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国1月非农报告整体强劲，打压市场的降息预期，交易员将首次降息的预期时间从6月推迟至7月。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月12日 锡：小幅震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国1月非农新增就业13万人，创去年4月以来最大增幅，年度非农下修86.2万。2、特朗普私下考虑退出《美墨加协定》。3、中芯国际电话会：HBM缺货将持续，但AI产能过快扩张或致数据中心闲置。4、乌克兰总统泽连斯基：乌克兰准备于2月17日或18日在美国举行会晤。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260212 铝：高位震荡氧化铝：过剩格局未改铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.李强：全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，培育壮大新质生产力。据新华社，李强指出，要深刻认识和把握人工智能发展态势，推动人工智能全链条突破、全场景落地，更大释放发展潜能。要持续夯实技术底座，推进算法创新，加大高质量数据供给，提升大模型性能，前瞻布局新技术新路径。要大力推进规模化商业化应用，促进人工智能终端和服务消费，建设人工智能应用中试基地，发展壮大智能体产业，拓展更多高价值应用场景。（华尔街见闻） 2.华尔街预计首次降息延至7月，“新美联储通讯社”预计降息暂停期更久。1月非农就业报告可能强化美联储的观望态度，使美联储官员难以找到劳动力市场疲软的理由推动进一步降息，为担忧通胀的“鹰派”提供更多弹药。强劲的就业数据降低了美联储在年中前降息的必要性，但并未完全排除今年降息的可能。多家机构仍预计今年将有两次降息，但时点推迟至下半年。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月12日 铂：交投清淡，横盘整理 钯：持续震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美国非农报告——①美国1月季调后非农就业人口增加13万人，大超市场预期，创2025年4月以来最大增幅；失业率意外降至4.3%，创2025年8月以来新低。②非农公布后，交易员下调美联储降息预期。③特朗普大赞非农数据，再催美联储降息至“全球最低”。④美国劳工部长德雷默：1月就业报告显示美国经济强劲。2、美联储——①施密德：赞成将利率维持在“某种程度的限制性”水平。进一步降息可能导致通胀持续。②米兰：如果获得提名，我乐意继续留在美联储。3、泽连斯基：已准备好于2月17日或18日在美国谈判。据悉美国施压乌春季举行总统选举及俄乌和平协议公投。4、特朗普会晤以总理，称同伊朗达成协议将是“首选”。5、美众议院以微弱优势否决动议，特朗普关税决议可提全院表决。6、消息人士：特朗普私下权衡是否退出美墨加协定。7、美国国会预算办公室预计2026年赤字为1.9万亿美元，与2025年基本持平。8、肯尼亚央行加入非洲黄金增持行列，拟购金强化缓冲能力。9、塞尔维亚央行：截至1月底，塞尔维亚黄金储备创历史新高，达53.08吨。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月12日 镍：印尼消息扰动再现，关注投机属性风险 不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickelmatte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 2）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 3）SMM报道印尼林业工作组披露了多家企业违规占用林地，面临的潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响的矿山正与政府部门进行积极协商以解决这些处罚，最终的罚款金额可能会低于最初估算的80.2 万亿印尼盾。 4）据Mysteel调研了解，1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，1月19日KPPU报告表明该园区港口仓储物流存在垄断行为。截止23日园区船舶运输顺利，到港离港的镍及不锈钢产品的船只均未受到影响。KPPU认为该园区港口服务和管理应该开放，园区正在与KPPU协商。 5）根据钢联资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）证实，已开始批准2026年矿业工作计划和预算（RKAB）。除了PT Vale Indonesia Tbk.(INCO)的RKAB之外，能源和矿产资源部还公布了属于Antam的几项采矿RKAB。 6）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍