聚丙烯供需格局改善有限 化工反内卷仍有预期

行情复盘

2月10日，聚丙烯期货主力合约收涨0.44%至6688.0元，资金整体流入1356.87万元。

背景分析

• 供应端：近期检修装置略有减少，2月10日中景石化二期一线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至81.5%（中性偏低水平），标品拉丝生产比例上升至29.5%。
• 需求端：截至2月6日当周，PP下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84%（历年同期中性水平），其中塑编开工率环比下降5.30个百分点至36.74%，订单环比继续下降。临近春节，终端停工放假增加，下游备货多已完成。
• 库存：2月10日石化早库环比下降4万吨至46万吨，较去年同期低3.5万吨，石化库存处于近年同期偏低水平。
• 成本端：美伊谈判进展不明确，市场担忧霍尔木兹海峡冲突，原油价格反弹。布伦特原油04合约上涨至69美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于825美元/吨。

后市展望

• PP供需格局：改善有限，但化工反内卷仍有预期，上游石化库存偏低，基差修复，预计PP区间震荡。
• L-PP价差：塑料新增产能投产，开工率较PP高，地膜需求尚未开启，预计L-PP价差回落。
• 风险提示：盘面波动大，节前注意控制风险。