化工“反内卷”系列报告（四）：产能投放高峰已过，供需格局好转叠加行业自律助力有机硅盈利修复

基础化工2025年07月24日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《“反内卷”势在必行，化工行业新一轮供给侧改革呼之欲出—化工“反内卷”系列报告（开篇）》-2025.7.22《反内卷政策陆续出台，石化行业稳增长方案有望推动化工行业供给侧竞争格局优化—行业周报》-2025.7.20《国内反内卷持续发酵，海外多家化工 企 业 产 能 关 停—行 业 周 报 》-2025.7.13-19%-10%0%10%19%29%38%2024-072024-11基础化工相关研究报告 2025-03 沪深300 目录1、有机硅：产品性能优异，应用领域广泛.................................................................................................................................32、供给端：行业投产高峰已过，短期内供给端出现一定扰动.................................................................................................43、需求端：内需与出口稳步增长，新能源领域贡献主要增量.................................................................................................53.1、内需：有机硅需求稳步增长，下游地产有望企稳，新能源需求旺盛......................................................................53.2、进出口：国内有机硅出口持续增长，2024年出口量同比增长34.2%......................................................................74、盈利预测与投资建议................................................................................................................................................................85、风险提示..................................................................................................................................................................................10图表目录图1：有机硅原材料主要为工业硅与一氯甲烷，下游应用领域广泛........................................................................................3图2：2022-2024年国内有机硅行业产能快速扩张.....................................................................................................................4图3：截至2024年底，国内有机硅行业产能CR5达60%........................................................................................................4图4：2025年至今有机硅行业开工率维持在约70-80%.............................................................................................................5图5：截至7月中旬，有机硅工厂库存4.81万吨.......................................................................................................................5图6：2024年国内有机硅DMC表观消费量同比增长20.9%....................................................................................................6图7：2024年建筑、电子电器、加工制造业、纺织业为有机硅下游主要应用领域...............................................................6图8：2024年国内地产开工与竣工面积同比大幅下降...............................................................................................................6图9：2024年国内光伏组件产量约627.5GW..............................................................................................................................7图10：2024年，新能源汽车销量合计1287万辆.......................................................................................................................7图11：2024年国内有机硅出口量同比增长34.2%.....................................................................................................................8图12：2023-2024年有机硅盈利整体承压...................................................................................................................................9表1：有机硅产品性能优异...........................................................................................................................................................3表2：未来国内有机硅行业新增产能有限...................................................................................................................................4表3：有机硅新兴应用领域众多...................................................................................................................................................7表4：受益标的主要包括三友化工等...........................................................................................................................................9表5：受益标的盈利预测与估值...................................................................................................................................................9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/12 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1、有机硅：产品性能优异，应用领域广泛有机硅，即有机硅化合物，是指含有Si-C键、且至少有一个有机基是直接与硅原子相连的化合物，包括各类小分子化合物和高分子聚合物。从产品特点来看，有机硅具备粘结密封性、耐高低温性、耐候性等优异性能。从有机硅产业链来看，可以将其分为上、中、下游三个环节，其中上游主要为原材料工业硅及一氯甲烷，中游为各类有机硅单体、中间体及硅油、硅橡胶和硅树脂等聚合物，下游将这些聚合物进一步加工成制品进而广泛用于到各类终端应用领域。具体说明有机硅由于主链两侧基团分别亲和有机和无机介质，因此可以对有机和无机介质进行很好地粘结。同时有机硅材料还具备良好的防水性能，可用于各类防水密封。有机硅材料的热稳定高，不仅耐高温，而且也耐低温，可以在较宽的温度范围内（-80～260℃）使用，特殊品种的使用温度范围更广，是唯一具有如此宽广温度适应范围的橡胶材料。有机硅主链结构不易被紫外线和臭氧所分解，具有比其他高分子材料更优异的耐老化性能，在自然环境下的使用寿命可达数十年。有机硅材料具有良好的电气性能，其介电损耗、耐电压、耐电弧、耐电晕、电阻系数等均在绝缘材料中名列前茅。同时，有机硅材料还具有优异的疏水性，可以有效提高电气设备在湿热环境下使用的可靠性。聚硅氧烷是目前已知最无活性的化合物中的一种，具有优异的生物相容性和较好的抗凝血性能，可与人体长期接触而无毒副作用、无刺激性，特别适用于食品及医疗卫生领域。有机硅具有极低的表面张力和较高的表面活性，在疏水、消泡、润滑、防黏、上光等应用领域具备优异的使用性能，可作为表面活性剂、防水剂、高分子材料加工助剂等广泛使用。资料来源：东岳硅材招股说明书、开源证券研究所图1：有机硅原材料主要为工业硅与一氯甲烷，下游应用领域广泛资料来源：百川盈孚、中国农药工业协会、开源证券研究所注：1吨有机硅中间体约消耗0.52吨工业硅与1.6吨一氯甲烷；1吨一氯甲烷消耗约0.65吨甲醇与0.75吨氯化氢。电碳质还原剂石墨电极工业硅一氯甲烷氯化氢甲醇二甲基二氯硅烷（91%）三甲基一氯硅烷（2%）一甲基三氯硅烷（7%）0.65t0.75t0.52t1.6t硅橡胶（67%）硅油（27%）硅树脂（6%）气象白炭黑电子电器建筑日化、助剂配件、消费品 3/12甘氨酸法草甘膦副产物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/122、供给端：行业投产高峰已过，短期内供给端出现一定扰动盈利扩张推动有机硅行业扩产加速，2022-2024年有机硅新增产能陆续落地。2021-2022年间，受益于以新能源行业为代表的内需稳健增长以及海外出口拉动，有机硅产品需求旺盛、盈利水平可观，于是各生产企业纷纷开启扩产计划。此后经过1-2年的建设期，2022-2024年有机硅行业多个扩产项目陆续落地。据百川盈孚数据，2022-2024年有机硅行业新增产能分别达到77.5、7、72万吨，产能增速分别达到41%、3%、26%。国内有机硅行业集中度维持在较高水平。经过上一轮产能扩张以后，当前国内有机硅行业集中度进一步提升。据百川盈孚数据，截至2024年1