商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：单边震荡市，月差偏弱2PTA：区间震荡市2MEG：区间操作2橡胶：震荡偏强202602115合成橡胶:震荡运行7LLDPE：现货成交停滞，资金避险偏震荡市9PP：C3原料表现偏强，估值修复有限10烧碱：成本抬升，估值修复11纸浆：震荡运行2026021112玻璃：原片价格平稳14甲醇：震荡运行15尿素：震荡有支撑17苯乙烯：高位震荡19纯碱：现货市场变化不大20LPG：地缘扰动仍存，基本面驱动向下21丙烯：现货持稳，基差收敛21PVC：偏弱震荡24燃料油：窄幅震荡，短期波动缩小25低硫燃料油：夜盘短线转强，外盘现货高低硫价差仍处低位25集运指数（欧线）：震荡市26短纤：短期震荡市2026021129瓶片：短期震荡市2026021129胶版印刷纸：节前观望30纯苯：偏强震荡32 20260211 对二甲苯：单边震荡市，月差偏弱PTA：区间震荡市MEG：区间操作 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：亚洲二甲苯价格在上游市场上涨的背景下，交易日中被评估为上游价格上涨。 普拉茨于2月10日评估亚洲对苯二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国标价分别为909美元/吨和888美元/吨，均为8.67美元/吨的单日上涨。 上游，前月ICE布伦特期货合约上涨1.42美元/00美元，至68.92美元/美元，Platts评估石脑油C+F指数上涨14.50美元/吨，至612.375美元/吨。 由于美伊谈判缺乏方向和该地区持续紧张局势，原油期货在美国交易时段2月9日收高。 PTA和PX期货均较前一交易日收高，郑州商品交易所挂牌的PTA2605和PX2603合约分别收于5230元/吨和7220元/吨，盘中均上涨38元/吨和20元/吨。 中国市场消息人士称，下游PTA的转型活动预计将进行，华北和东部的生产者将在2月和3月开始提前计划的转型。 PX与石脑油的实物价差，计算为Platts Windha C+F日本与Platts PX CFR Unv1/中国标志之间的差额，当天收缩至296.625美元/吨，日内下跌5.83美元/吨。 然而，一位位于东北亚的交易者预计利差将恢复。“PXN已跌破300美元/吨，但我认为利差应该会反弹。” 另一位东南亚交易员预计基本面在短期内将保持稳定。“总体状况总体稳定。3月/4月浮动价格仍以折价交易（相较于普拉特斯Unv1、宁波、大连、江阴和嘉兴相应月均），但这反映了当前的供需动态。” 交易早些时候，有4月到货的CFR Unv1/中国货物报价比4月的dMOPT折扣50美分/吨。会议期间未听到任何竞标。 尾盘石脑油价格偏强维持，3月MOPJ目前估价在597美元/吨CFR。2月10日PX价格上涨，一单3月亚洲现货在906成交，两单4月亚洲现货均在910成交。尾盘实货3月在906/909商谈，4月在909/908（long）商谈。2月10日PX估价在909美元/吨，较2月9日上涨9美元。 PTA：华东一套250万吨PTA装置预计2月10日晚开始停车，具体开车时间未定。 MEG：受春节假期影响，此次统计周期延长至2月23日。2月9日至2月23日，张家港到货数量约为9.7万吨，太仓码头到货数量约为6.3万吨，宁波到货数量约为2.1万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为18.1万吨。 聚酯：江阴某46万吨直纺涤短工厂2月10日起逐步减产至350吨/天，为期半个月。 福建一20万吨直纺涤短工厂2月10日起停车检修，另一25万吨直纺涤短工厂2月10日起减产30%。 2月10日直纺涤短工厂多无销售，截止下午3:00附近，平均产销31%，部分工厂产销：50%、0%、100%、0%、0%、0%、42%、0%、0%。 江浙涤丝2月10日产销继续清淡，至下午4点附近平均产销估算在2成左右。江浙几家工厂产销分别在20%、25%、0%、0%、0%、0%、0%、0%、20%、20%、10%、20%、20%、0%、0%、5%、0%、0%、30%、0%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：节前区间震荡市，下方有支撑。月差反套。2月份聚酯需求真空期，产业链上游产品供需格局逐步转弱，PX开工率上升，浙石化负荷提升、中化泉州正在重启，89.5%(+0.3%)。海外装置方面，以色列19万吨1月重启，亚洲装置开工率82.4%（+0.8%）。需求端，PTA开工无明显变化维持77.6%(+1%)。四川能投100万吨近期重启、独山能源二期250万吨2月检修。PX高利润之下高开工，PXN加工费持续压缩，PTA加工费450以上逢高试空。 PTA：下方空间或有限，月差偏空。PTA加工费450以上逢高空。终端需求方面，1月纺织内销收尾、外贸有单，美对华关税仅保留20%，出口订单继续增长，东南亚服装回流的现象增加；织造停工、染厂开工回落；长丝涨价，坯布跟涨但加工费缩水，坯布库存压力稍缓。聚酯开工2月预计80.5%、3月回暖至91%。当前聚酯库存中性偏低，节后压力小于往年。供应方面，多套装置公布检修计划，提振月差表现。新凤鸣250万吨已经检修，恒力2套装置3月检修。单边关注5100元/吨支撑。 MEG：库存继续回升，供应压力仍较大，基差月差反套操作。供应持续本周装置开工率回升至76.22%（+1.85%）。中科炼化50及中化泉州50重启、成都石化提负荷，巴斯夫80运行中。煤制装置方面，河南永城停车、昊源降负荷、广汇40停车、榆林化学60计划3月检修、中化学降负荷，煤制整体开工率下降。海外装置方面，受利润影响，多套装置停车，韩国乐天12+12轮流检修、沙特KAYAN85万吨/美国Indorama34万吨3月检修、科威特61.5万吨重启时间推迟，3月份开始海外乙二醇供应减量较大，春节2周到港数据单周9万吨左右，进口量边际下降。但由于需求端聚酯开始大面积停车，乙二醇2月累库压力较大，节后库存消化较为困难，因此月差基差走势仍偏弱。 2026年02月11日 橡胶：震荡偏强20260211 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年2月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.68万吨，环比上期增加1.51万 吨，增幅2.55%。保税区库存9.9万吨，增幅1.38%；一般贸易库存50.78万吨，增幅2.78%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.58个百分点，出库率增加0.15个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.24个百分点，出库率减少0.47个百分点。 据了解，目前个别停工较早半钢胎企业已进入收尾阶段，多数企业仍处于常规生产阶段，赶制外贸订单，以完成常规供应，目前内销市场走货放缓，外贸走货仍存主要支撑。（隆众资讯） 2026年02月11日 合成橡胶:震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年2月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.31万吨，较上周期减少0.13万吨，环比-3.78%。春节前采购基本进入尾声，且考虑结算周期横跨假期影响，部分贸易商为回笼资金存在部分让利促销行为，下游采购基本结束，新成交减少以提货为主，样本生产企业库存多数下降，样本贸易企业库存总体小幅下降。（隆众资讯） 2.2月4日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在38400吨左右，较上周期下降2100吨。 周内少量进口船货到港，下游原料库存正常消耗，样本港口库存重回下降趋势。（隆众资讯） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月11日 LLDPE：现货成交停滞，资金避险偏震荡市 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货偏震荡，上游前期库存转移，企业报价维持，代理开单及中游销售较弱。裕龙石化复产7042，标品排产中性。下游制品利润压缩，有所抵触高价。外盘报价个别下跌，且LL货源偏少，远期进口利润缩窄，进口商成交不积极，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或给予美金盘部分支撑。 【市场状况分析】 原料端原油价格回落企稳，中东地缘局势难定，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润有所修复。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持。供应端，巴斯夫湛江逐步试产，2月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 2026年2月11日 PP：C3原料表现偏强，估值修复有限 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 盘面震荡，上游预售压力不大，下游陆续开始放假，成交氛围一般，基差弱稳，仓单高位。PP美金市场价格上涨，海外供应商对华报盘热情不高，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端：原油、丙烷价格震荡，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，部分询盘3月下丙烷原料，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 2026年2月11日 烧碱：成本抬升，估值修复 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 2026年2月11日山东信发液氯价格降100元，执行1元出厂。 【市场状况分析】 此前市场做空烧碱利润的核心逻辑是液氯偏强，烧碱成本下滑，未到现金流成本厂家不减产，因而高产量、高库存格局持续。然而该逻辑在后期将受到挑战，主要因液氯的短期强势格局在4月份之后（出口退税导致的抢出口结束）或难以持续。上周末，山东液氯降价200元/吨，导致烧碱成本明显抬升。 从基本面看，需求端氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，不过后期也有大规模产能投产带来的增量需求。非铝下游面临季节性刚需下滑，出口囤货偏弱，整体需求偏弱。供应端看，山东现货价格已贴近现金流成本，3月份之后减产和降负预期增强。 整体看，烧碱现货弱势格局春节前难逆转，但后期液氯持续降价也会导致烧碱面临成本抬升、供应大规模减产的格局。因此建议春节前03合约空单止盈，05合约考虑逐步低位建仓多单。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月11日 纸浆：震荡运行20260211 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日纸浆市场业者实际参与清淡，下游纸厂采购活动基本停滞，多数业者离场休假，仅存零星报价，市场呈有价无市的状态。市场供需基本面暂无实际变化，市场缺乏驱动因素，建议关注纸浆市场
