海外季报：IAMGOLD2025Q4权益黄金产量环比增加27.6%至7.54吨，2026年产量指引为72万至82万盎司

IAMGOLD 2025Q4权益黄金产量环比增加27.6%至7.54吨（24.24万盎司），同比增加37.2%，全年产量76.59万盎司（23.82吨），同比增加14.9%，达成2025年产量目标中位数。Côté金矿超额完成指导目标。现金成本预计触及2025年指导区间的上限（1,375-1,475美元/盎司），全维持成本（AISC）预计接近指导区间中点（1,830至1,930美元/盎司）。公司预计创历史最高收入，年度黄金销量817,800盎司，平均金价约3,480美元/盎司（含预付款影响），Q4平均金价4,190美元/盎司。

2026年展望：黄金产量预计72万至82万盎司，Côté金矿当前聚焦设计产能可持续运营，扩建计划于Q4公布。扣除特许权使用费后现金成本预计1,100-1,250美元/盎司，含特许权使用费现金成本预计1,425-1,575美元/盎司（基于4,000美元/盎司金价假设，特许权使用费占比约325美元/盎司）。维持性资本支出约3.8亿美元（±5%），其中Côté部分1.6亿美元（±5%），因投产期优化运营新增非经常性支出；扩建资本支出1.2亿美元（±5%），公司计划加速支出降低扩建风险，包括基础选矿厂建设及后移采场边界。

风险提示包括美联储政策收紧、地缘冲突、国内消费及海外能源问题。分析师给予“推荐”评级，预测6个月内股价相对上证指数涨跌幅达15%以上。报告基于公司财报及华西证券研究所分析。