有色金属海外季报：Fortuna Mining 2025Q3 黄金产量环比增加 2.4%至 1.97 吨，白银产量环比减少 2.9%至 7.27 吨，调整后归母净利润环比增长 14%至 5100 万美元

生产经营情况

• 白银：2025Q3产量23.36万盎司（7.27吨），环比减少2.9%，同比减少23.5%；销量24.36万盎司（7.58吨），环比减少3.3%，同比减少28.5%；价格39.35美元/盎司（9.11元/克），环比上涨16.5%，同比上涨34.5%。
• 黄金：2025Q3产量6.32万盎司（1.97吨），环比增加2.4%，同比增加6.2%；销量6.43万盎司（2.00吨），环比增加4.4%，同比增加6.3%；价格3467美元/盎司（802.56元/克），环比上涨4.8%，同比上涨38.8%。
• 成本：单位黄金当量现金成本942美元/盎司（218.06元/克），环比上涨1.4%，同比上涨4.0%；单位黄金当量全维持成本1987美元/盎司（459.96元/克），环比上涨2.8%，同比上涨21.3%。主要上升因素包括股权激励支出、特许权使用费、维持性资本支出增加，以及高金价对黄金当量盎司计算的影响。

财务业绩情况

• 销售额：2025Q3为2.514亿美元，环比增长9.1%，同比增长38.4%。其中Lindero矿区销售额8640万美元，同比增长30%；Séguéla矿区销售额1.343亿美元，同比增长59%；Caylloma矿区销售额3,010万美元，与同比持平。
• 利润：2025Q3矿山运营利润1.331亿美元，环比增长26.8%，同比增长107.6%；营业利润1.546亿美元，环比增长84.7%，同比增长204.3%。主要归因于Lindero矿区减值转回、Séguéla矿区销量增加及Caylloma矿区收入持平。
• 净利润：2025Q3持续经营业务净利润1.236亿美元，环比增长176.5%，同比增长248.2%；调整后净利润5100万美元，即每股0.17美元，环比增长14%，同比增长56%。包含股份支付费用增加及汇兑损失。
• 现金流：2025Q3调整后EBITDA为1.308亿美元，环比增长2.4%，同比增长35.4%；经营活动提供的净现金1.113亿美元，环比增长20.1%，同比增长65.4%；自由现金流7340万美元，环比增长27.9%，同比增长115.9%。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3. 国内消费力度不及预期；4. 海外能源问题再度严峻。