行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

必和必拓 2025Q4 铜产量环比减少 4%至 49.05 万吨，2026 财年铜产量指引为 190-200 万吨

有色金属 2026-01-23 华西证券邓轶韬

核心观点：必和必拓2025Q4铜产量环比减少4%至49.05万吨，2026财年铜产量指引为190-200万吨。报告对铜、铁矿石、焦煤、动力煤等业务的经营情况及价格表现进行分析，并给出评级及风险提示。
关键数据：
- 铜业务：2025Q4铜产量49.05万吨（同比-4%，环比-1%），平均价格5.90美元/磅（同比+58%，环比+29%）。
- 铁矿石业务：2025Q4产量6970万吨（同比+5%，环比+9%），成交均价85.33美元/湿吨（同比+4%，环比+2%）。
- 焦煤业务：2025Q4BMA产量860万吨（同比-3%，环比-12%），成交均价196.72美元/吨（同比-1%，环比+9%）。
- 动力煤业务：2025Q4产量460万吨（同比+25%，环比+31%），成交均价96.24美元/吨（同比-23%，环比+1%）。
研究结论：
- 必和必拓2025Q4各业务产量及价格表现分化，铜业务产量下降但价格显著上涨，铁矿石产量及价格稳步增长，焦煤产量下降但价格回升，动力煤产量大幅增长但价格下跌。
- 2026财年铜产量指引190-200万吨，铁矿石、焦煤、动力煤的单位成本及中期指引未详细披露。
评级及风险提示：
- 行业评级：推荐。
- 风险提示：美联储政策收紧、俄乌冲突、国内消费不及预期、海外能源问题。

必和必拓 2025Q4 铜产量环比减少 4%至 49.05 万吨，2026 财年铜产量指引为 190-200 万吨

点击免费查看完整报告

你可能感兴趣

有色金属海外季报：必和必拓2026Q2铜产量环比增长3%至49.19万吨，2026财年铜产量195.28万吨，处于指引区间内

有色金属华西证券2026-07-20

NAL 项目 2026Q1 锂精矿产量销量环比+7%、- 16%至 4.7 万吨、5.6 万吨，2026 财年锂精矿产量指引为 18 至 19 万吨

有色金属华西证券2026-04-24

有色金属海外季报：第一量子2025Q4铜产量同比减少8.1%至39.6万吨，2026年铜产量指引为37.5-43.5万吨

有色金属华西证券2026-01-19

有色金属海外季报：泰克资源2025Q1铜产量环比减少13.11%至10.06万吨，2025年铜产量指引为49-56.5万吨

有色金属华西证券2025-04-28

Lundin Mining 2025Q4 铜产量环比减少 0.4%至 8.70 万吨，2026 年总产量指导区间为 31 万至 33.5 万吨

有色金属华西证券2026-01-25

Pan American Silver 2025Q4 白银产量环比增加 33.3%至 226.43 吨，2026 年银产量指引为 2500- 2700 万盎司

有色金属华西证券2026-01-25

有色金属海外季报：嘉能可2025Q4公司自有铜产量同比增加9%至26.81万吨，2026年铜产量指引为81-87万吨

有色金属华西证券2026-02-10

有色金属海外季报：泰克资源2024Q4铜产量环比增长6.6%至12.21万吨，2025年铜产量指引为49-56.5万吨

有色金属华西证券2025-01-25

有色金属海外季报：必和必拓2024财年铜总产量同比增长8.62%至186.5万吨，实现归属股东税后利润同比减少38.88%至78.97亿美元

有色金属华西证券2024-08-29

有色金属海外季报：艾芬豪2025Q4铜产量同比减少48.1%至6.94万吨，锌产量环比增加16.6%至6.14万吨

有色金属华西证券2026-01-16