Lundin Mining 2025Q4 铜产量环比减少 0.4%至 8.70 万吨，2026 年总产量指导区间为 31 万至 33.5 万吨

2025Q4生产经营情况

• 铜产量：2025Q4铜产量为87,032吨，环比减少0.4%，同比减少7.5%。全年铜产量为33.12万吨，同比减少1.7%，超出原定全年综合产量指导目标。
• 黄金产量：2025Q4黄金产量为34,129盎司（1.06吨），环比减少9.6%，同比减少26.5%。全年黄金产量为14.19万盎司（4.41吨），同比减少10.5%。
• 镍产量：2025Q4镍产量为2,174吨，环比减少20.2%，同比增加34.4%。全年镍产量为9,907吨，同比增加32.3%。
• 矿区表现：Candelaria矿区全年产铜145,471吨，得益于矿石品位较低导致的选矿处理量提升；Caserones矿区全年产铜132,881吨，创下季度铜产量新高；Chapada矿区全年铜产量达43,974吨，得益于全年稳定的品位和强劲的处理量。

2026年指引

• 铜产量：预计2026年铜产量将保持稳定，年产量约为31万至33.5万吨，与2025年产量持平。Candelaria矿区地下开采率下降导致上半年产量指导值调整。
• 黄金产量：2026年黄金产量指导区间预计为13.4万至14.9万盎司，2027年预计同比增长约10,000盎司，主要得益于Chapada矿区产量提升。2026至2027年累计合并黄金产量基本持平。
• 现金成本：2026年合并现金成本预计在1.90至2.10美元/磅之间，与2025年指导值保持一致，反映副产品收益提升。
• 资本支出：维持性资本支出总额预计为5.5亿美元，扩张性资本支出预计为4.45亿美元，包含Vicuña项目支出。
• 勘探支出：2026年勘探支出计划为5300万美元，主要用于Caserones、Candelaria和Chapada矿区。

研究结论

• 公司2025年运营表现强劲，全年产量超出预期，Caserones矿区表现突出。
• 2026年铜产量预计保持稳定，黄金产量略有下降但长期看仍有望提升。
• 公司持续聚焦成本削减与工艺改进，资本支出和勘探计划明确。
• 风险提示包括美联储政策收紧、地缘政治冲突、国内消费不及预期等。

关键数据

• 2025Q4铜产量：87,032吨（环比-0.4%，同比-7.5%）
• 2025年铜产量：33.12万吨（同比-1.7%）
• 2025Q4黄金产量：34,129盎司（环比-9.6%，同比-26.5%）
• 2025年黄金产量：14.19万盎司（同比-10.5%）
• 2025Q4镍产量：2,174吨（环比-20.2%，同比+34.4%）
• 2026年铜产量指导：31万-33.5万吨
• 2026年黄金产量指导：13.4万-14.9万盎司
• 2026年现金成本指导：1.90-2.10美元/磅
• 2026年勘探支出：5300万美元