有色金属：海外季报：Lundin Mining 2025Q1铜产量环比减少18.41%至7.68万吨，持续运营业务净利润同比增长119%至1.814亿美元

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_Title]1.814亿美元[Table_Title2]有色金属-海外季报[Table_Summary]季报重点内容:►生产经营情况铜：2025Q1铜产量为76,774吨，环比减少18.41%，同比减少3.30%。镍：2025Q1镍产量为2,296吨，环比增加41.99%，同比减少29.46%。黄金：2025Q1黄金产量为3.2万盎司（1.00吨），环比减少30.43%，同比减少3.03%。钼：2025Q1钼产量为602吨，环比减少33.99%，同比减少30.32%。►财务业绩情况2025Q1， 公 司 来 自 持 续 经 营 业 务 的 收 入 为9.639亿 美 元（2024Q1为8.123亿美元），来自终止经营业务的收入为1.801亿美元（2024Q1为1.247亿美元）。2025Q1持续运营业务的毛利润为3.089亿美元，比去年同期的1.975亿美元高出1.115亿美元。毛利润增长的主要原因是铜和金的实际价格上涨、处理费用降低以及有利的外汇兑换。本季度来自非持续运营业务的毛利润为6990万美元，高于上年同期的毛亏损1210万美元，这主要是由于分类为持有待售的资产未计提折旧。2025Q1持续运营业务净利润为1.814亿美元，比上年同期的8,300万美元有所增加，主要是由于毛利润增加。本季度非持续运营净亏损1380万美元（2024年第一季度净亏损2440万美元），主要原因是本季度欧元升值，导致非现金减值6570万美元（2024年第一季度为0），将Neves-Corvo的账面价值减至该资产随后收到的现金收益。这一损失被已终止业务毛利润的增加部分抵消。由于毛利润增加，2025Q1调整后持续运营收益为9,390万美元，高于去年同期的5,640万美元。2025Q1与持续运营相关的运营活动提供的现金为1.223亿美元，比去年同期的2.322亿美元减少了1.098亿美元。减少的主要原因是2.147亿美元（2024年第一季度为6180万美元）的负营运资本流出，包括本季度末装运产生的贸易应收账款的[Table_IndustryRank]行业评级：推荐[Table_Pic]行业走势图[Table_Author]分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：吨》吨》 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2增加，以及Caserones公司确认了4500万美元的收入，用于1月初的装运，付款已于2024年12月收到。由于某些运营和天气相关问题，铜精矿的装运被推迟。本季度与终止运营相关的运营活动提供的现金为5470万美元（2024年第一季度为3540万美元）。2025Q1，持续经营业务的维持性资本支出为1.126亿美元，低于去年同期的1.765亿美元。净减少的主要原因是Candelaria的支出减少，因为递延剥离减少，以及Los Diques尾矿库的支出减少。本季度，与Neves-Corvo和Zinkgruvan相关的非持续经营业务的维持性资本支出分别为2770万美元和2130万美元。2025Q1的扩张性资本支出为6,290万美元，高于上年同期的5,600万 美 元， 原 因 是Candelaria公 司 根据 环 境 影 响 评 估（“2040环评”）将矿山开采年限延长至2040年，但由于2025年1月15日完成组建Vicuña公司，Josemaria项目的分配支出减少，部分抵消了扩张性资本支出。自组建之日起，50%的Vicuña资本支出计入公司资本支出。2025Q1自由现金流（所有业务）为-4750万美元，低于上年同期的-170万美元，主要原因是营运资本的负向变动导致经营活动提供的现金减少，但持续性资本支出的减少部分抵消了这一影响。本季度来自非持续性业务的自由现金流为560万美元。截至2025年5月7日，公司拥有现金约2.526亿美元，不包括租赁负债的净债务约2.796亿美元。►2025年指引公司重申其于2025年1月16日发布的关于生产、现金成本、资本支出及勘探的指导意见。关于运营，公司预计所有矿区均将达到此前公布的指导范围。2025年勘探支出指引为4000万美元。表1：2025Q1公司主要产品产量情况表2：2025年产量与成本指引 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3表3：2025年资本支出指引资料来源：公司财报、华西证券研究所风险提示1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4投资评级说明买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5华西证券免责声明华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 户。注相应更新或修改。所提到的公司的董事。