有色金属海外季报:IAMGOLD 2026Q1 权益黄金产量环比减少24%至5.71 吨，2026Q1调整后归母净利环比减少4%至3.911 亿美元

评级及分析师信息 ►生产经营情况 产量：2026Q1权益黄金产量为18.36万盎司（5.71吨），环比减少24%，同比增加14%。 销量：2026Q1权益黄金销量为19.37万盎司（6.02吨），环比减少19%，同比增加18%。 销售价格：2026Q1平均实现黄金价格为4859美元/盎司，环比上涨16%，同比上涨78%。 销售成本：2026Q1黄金销售成本为1619美元/盎司，环比上涨18%，同比上涨11%。 现金成本：2026Q1黄金现金成本为1608美元/盎司，环比上涨18%，同比上涨10%。 AISC：2026Q1黄金AISC为2124美元/盎司，环比上涨21%，同比上涨11%。 相关研究： 1.《行业点评|IAM GOLD 2025Q2权益黄金产量环比增加7.5%至5.38吨，2025Q2调整后归母净利环比增长40.0%至7730万美元》2025.8.92.《行业点评|IAM GOLD 2025Q1权益黄金产量环比 ►财务业绩情况 营业收入：2026Q1营业收入为10.301亿美元，环比减少5%，同比增长116%。 减少9.04%至5.01吨，2025Q1调整后归母净利环比减少3.50%至5520万美元》2025.5.83.《行业点评|IAM GOLD 2024Q4权益黄金产量同比 毛利：2026Q1毛利为5.707亿美元，环比减少4%，同比增长304%。 增长30.15%至5.51吨，2024Q4调整后归母净利同比增长113.43%至5720万美元》2025.3.19 EBITDA：2026Q1的EBITDA为6.570亿美元，环比减少4%，同比增长237%。 调整后EBITDA：2026Q1的调整后EBITDA为6.663亿美元，环比减少6%，同比增长226%。 归属于股东的净利润：2026Q1归母净利为3.797亿美元，环比减少7%，同比增长856%。 调整后归属于股东的净利润：2026Q1调整后的归母净利为3.911亿美元，环比减少4%，同比增长609%。 经营活动的净现金：2026Q1来自经营活动的净现金为5.699亿美元，环比减少19%，同比增长667%。 截至2026年3月31日，公司可用流动资金为10.969亿美元，较上一期间增加2.283亿美元。现金及现金等价物为5.502亿美元，循环信贷额度（“信贷额度”）的可用余额为5.457亿美元。扣除租赁和信用证后的净现金为90万美元，较本季度初改善了2.290亿美元。 ►2026年展望 预计2026年IAMGOLD的应占产量将在72万至82万盎司之间。随着Côté矿持续消除生产瓶颈并实施运营改进，预计全年产量将逐步增加。 预计合并现金成本（不含特许权使用费）将在每盎司1,100至1,250美元之间。预计包括特许权使用费在内的现金成本平均为每盎司1,425至1,575美元。本季度计入现金成本的特许权使用费为每盎司407美元，较指导值高出82美元，原因是黄金平均实现售价为4,859美元，比指导值估算中采用的金价假设高出859美元。关于金价对特许权使用费的影响，请参阅下表。预计包括特许权使用费在内的全成本（AISC）将在每售出一盎司2,000至2,150美元之间。 2026年全年指导基于以下假设（未计入对冲影响）：黄金平均实现价格为每盎司4,000美元，美元兑加元汇率为1.35，欧元兑美元汇率为1.18，布伦特原油平均价格为每桶65美元，西德克萨斯中质油（WTI）价格为每桶65美元。关于油价，公司估算，油价每桶上涨10美元，燃料直接成本将增加约12美元/盎司，此处不包括对投入成本及供应链产生的更广泛的间接通胀压力。 维持性资本支出预计约为3.8亿美元（±5%）。CôtéGold项目的维持性资本支出（按应占份额计算）预计总计1.6亿美元（±5%），较上年有所增加，原因是为优化运营及降低运营成本，在投产过程中确定了额外的非经常性厂房及基础设施设计变更与改进。 预计2026年扩建资本支出总额为1.2亿美元（±5%）。CôtéGold项目的扩建资本旨在降低拟议的Côté扩建项目的风险；前期工作包括选矿厂的基础设施建设以及大幅向后推进以扩大露天矿坑的作业区域。额外的扩建资本支出与Westwood矿区的开发工 作相 关，旨 在支持 研究增 加采 矿量的 方案， 包括Westwood地下矿区东部实施大块开采的可能性。 预计2026年的勘探支出约为5,400万美元，其中大部分将计入当期费用。2026年的勘探工作主要聚焦于Nelligan矿区，预计支出约2400万美元（包括建设部分基础设施以支持不断扩大的勘探计划），其次是Côté金矿，IAMGOLD承担的支出约为500万美元，Essakane矿区约为600万美元。 公司预计2026年现金税款支付额将在2.05亿至2.15亿美元之间。现金税款支付并非按季度均匀分布，因为单个季度的支付金额可能包含上年度税款的最终余额以及本年度的分期付款，这两部分均需根据不同国家的规定在指定时间缴纳。预计与新的全球最低补充税相关的现金税款金额不大。 预计2026年的折旧费用为4.8亿美元（±5%），该数值与生产水平以及某些已将废石剥离成本资本化的矿坑阶段的资源耗竭情况相符。 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。