IAMGOLD 2025Q2 权益黄金产量环比增加 7.5%至5.38 吨，2025Q2 调整后归母净利环比增长 40.0%至 7730 万美元

评级及分析师信息 ►生产经营情况 产量：2025Q2权益黄金产量为17.3万盎司（5.38吨），环比增加7.5%，同比增加4.2%。 销量：2025Q2权益黄金销量为17.3万盎司（5.38吨），环比增加4.8%，同比增加10.9%。 销售价格：2025Q2平均实现黄金价格为3182美元/盎司（736.59元/克），环比上涨16.5%，同比上涨38.7%。 销售成本：2025Q2黄金销售成本为1561美元/盎司（361.35元/克），环比上涨6.6%，同比上涨45.1%。 现金成本：2025Q2黄金现金成本为1556美元/盎司（360.19元/克），环比上涨6.6%，同比上涨45.3%。 AISC：2025Q2黄金AISC为2041美元/盎司（472.46元/克），环比上涨7.0%，同比上涨26.2%。 相关研究： 1.《行业点评|IAM GOLD 2025Q1权益黄金产量环比减少9.04%至5.01吨，2025Q1调整后归母净利环比减少3.50%至5520万美元》2025.5.82.《行业点评|IAM GOLD 2024Q4权益黄金产量同比 ►财务业绩情况 营 业 收 入 ：2025Q2营业 收 入为5.809亿 美 元， 环 比 增 长21.8%，同比增长50.8%。 增长30.15%至5.51吨，2024Q4调整后归母净利同比增长113.43%至5720万美元》2025.3.193.《行业点评|IAM GOLD 2024Q3权益黄金产量同比 毛利：2025Q2毛利为1.988亿美元，环比增长40.8%，同比增长31.9%。 增长58.72%至17.3万盎司，2024Q3调整后归母净利同比扭亏为盈为1.01亿美元》2024.12.1 EBITDA：2025Q2的EBITDA为2.838亿美元，环比增长45.4%，同比增长49.4%。 调整后EBITDA：2025Q2的调整后EBITDA为2.764亿美元，环比增长35.2%，同比增长44.6%。 归属于股东的净利润：2025Q2归母净利为7870万美元，环比增长98.2%，同比减少6.9%。 调整后归属于股东的净利润：2025Q2调整后的归母净利为7730万美元，环比增长40.0%，同比减少8.8%。 经营活动的净现金：2025Q2来自经营活动的净现金为8580万美元，环比增长15.5%，同比减少46.4%。 截至2025年6月30日，公司的可用流动资金为6.165亿美元，主要包括现金及现金等价物2.238亿美元和循环信贷额度可用余额3.917亿美元。 ►2025年展望 今年上半年的黄金权益总产量为334,000盎司。公司预计下半年的权益产量约为400,000至485,000盎司，从而有望实现735,000至820,000盎司的全年产量指导目标。下半年的强劲表现得益于Côté金矿在第一个全年运营期间的持续改善，以及Essakane和Westwood根据各自采矿顺序提高的预期品位。 Essakane的权益产量指引是在年初估算的，假定IAMGOLD拥有该项目 的90%所有 权。然 而，随 着2025年 第二季 度末IAMGOLD在Essakane的所有权降至85%，公司预计Essakane的权益产量将降至原指引范围的下限。 对成本指 导进 行了修 订，全 年的综 合现 金成本 已从每 盎司1,200美元至1,350美元修订为每盎司1,375美元至1,475美元，原因如下： 1.Côté和Essakane的特许权使用费因实际金价上涨而增加，加上Essakane特许权使用费结构的修订，导致每盎司综合成本增加约60至70美元； 2.今年上半年，Côté的采矿和磨矿成本上升，原因是矿山的重新处理超出了计划，以及承包商和维护成本增加，以支持工厂的提升和可用性。在本年度剩余时间内，由于矿山正在向批量开采计划过渡，并且在2025年第四季度安装额外的二级破碎机之前，会产生额外的承包商成本，因此预计成本仍将高于最初的预期。不断增加的成本使每盎司现金成本在综合基础上增加了约50美元； 3.本年度剩余时间内欧元升值对Essakane成本的预期影响。 由于上述较高的现金成本以及Côté用于工厂改进的非经常性资本支出增加约2000万美元，综合成本增加约每盎司25美元，全年AISC指引从每盎司1,625美元至1,800美元修订为每盎司1,830美元至1,930美元。 修订后的指导基于2025年下半年（未考虑套期保值影响）的以下假设：平均实现金价为每盎司3300美元（原指导假设为每盎司2500美元），美元兑加元汇率为1.35，欧元兑美元汇率为1.17（原指导假设欧元兑美元平均汇率为1.11），布伦特石油平均价格为每桶80美元，西德克萨斯中质油(WTI)价格为每桶75美元（原指导假设分别为每桶75美元和70美元）。 目前预计2025年的资本支出总额为3.35亿美元，其中3.1亿美元被归类为维持性资本支出。 2025年的勘探支出预计约为3800万美元，其中大部分将计入支出。最大的勘探支出将用于CôtéGold，约为1300万美元，归属于IAMGOLD，包括Gosselin资源勘探钻探计划，Essakane约 为700万 美 元 ， 其 次 是Nelligan黄 金 项 目 或MonsterLake黄金项目，约为600万美元。 公司预计在2025年期间支付的现金税在1.65亿美元至1.75亿美元之间，与之前的1.2亿美元至1.3亿美元的指导相比有所上调，主要是由于Essakane股息增加导致预扣税增加。现金税款的支付并不是按季度平均进行的，因为一个季度内支付的金额可能包括上一年度税款的最终余额和本年度分期付款的支付，这两笔款项都需要在不同国家规定的时间内支付。在新的全球最低补足税方面，预计没有大额现金税。 公司预计2025年的综合折旧费用约为4.5亿美元（±5%）。根据生产水平，下半年的折旧费用预计会更高，因为有很大一部分折旧资产是按生产单位折旧的。按年度计算，今年的预期折旧费用高于去年，原因是在CôtéGold完成建设并开始商业运营后，可折旧不动产、厂房和设备的价值增加，以及2024年Westwood现金生成单元的减值转回。 表6：2025年勘探支出指引 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。