IAMGOLD 2025Q1 权益黄金产量环比减少 9.04% 至 5.01 吨，2025Q1 调整后归母净利环比减少 3.50%至 5520 万美元

评级及分析师信息 ►生产经营情况 产量：2025Q1权益黄金产量为16.1万盎司（5.01吨），环比减少9.04%，同比增长6.62%。 销量：2025Q1权益黄金销量为16.5万盎司（5.13吨），环比减少6.78%，同比增长10.00%。 销售价格：2025Q1平均实现黄金价格为2,731美元/盎司（640.97元/克），环比增长8.16%，同比增长31.49%。2025Q1，公司按2024年黄金预付款安排交付了37,500盎司（1.17吨）黄金，并于2025年4月额外交付了12,500盎司（0.39吨），使截至2025年4月30日，剩余预付款安排的未偿余额降至25,000盎司（0.78吨）。黄金预付款安排的交付将于2025Q2末完成。 销售成本：2025Q1黄金销售成本为1,465美元/盎司（343.84元/克），环比增长12.87%，同比增长38.73%。 相关研究： 现金成本：2025Q1黄金现金成本为1,459美元/盎司（342.43元/克），环比增长12.75%，同比增长38.56%。 1.《行业点评|IAM GOLD 2024Q4权益黄金产量同比增长30.15%至5.51吨，2024Q4调整后归母净利同比增长113.43%至5720万美元》2025.3.19 AISC：2025Q1黄金AISC为1,908美元/盎司（447.81元/克），环比减少2.10%，同比增长27.80%。 2.《行业点评|IAM GOLD 2024Q3权益黄金产量同比增长58.72%至17.3万盎司，2024Q3调整后归母净利同比扭亏为盈为1.01亿美元》2024.12.13.《行业点评|IAM GOLD 2024Q2权益黄金产销量分 ►财务业绩情况 别为5.16和4.85吨，AISC为376.91元每克，归属净利为8450万美元》2024.8.11 营 业 收 入 ：2025Q1营 业 收 入为4.771亿 美 元， 环 比 增 长1.53%，同比增长40.78%。 毛利：2025Q1毛利为1.412亿美元，环比增长7.87%，同比增长33.59%。 归属于股东的净利润：2025Q1归母净利为3970万美元，环比减少53.94%，同比减少27.55%。 调整后归属于股东的净利润：2025Q1调整后的归母净利为5520万美元，环比减少3.50%，同比增长4.15%。 经营活动的净现金：2025Q1来自经营活动的净现金为7430万美元，环比减少27.58%，同比减少3.63%。 现金及现金等价物：2025Q1末公司持有的现金及现金等价物总额为3.17亿美元，相较于2024Q4末减少8.89%。 净 债 务 ：2025Q1末 公司 的 净债 务 为8.2亿 美 元， 相 较 于2024Q4末增长2.7%。 ►2025年展望 预计2025年IAMGOLD权益总产量在73.5万至82万盎司之间。预计到2025年，随着Côté在2025年底达到设计产能，以及Essakane的品位在下半年根据开采顺序提高，产量将逐季提高。在Westwood，通过改进地下工艺，预计地下产量和品位将从第一季度开始提高。 单位黄金综合销售现金成本预计介于1,200至1,350美元/盎司之间，比去年略有增加，主要原因是Essakane的预期现金成本增加。由于CôtéGold公司的增产以及Essakane公司资本化废料剥离的减少，预计单位AISC将介于1625至1800美元/盎司之间，与2024年持平。与产量水平一致，预计单位成本将随着全年产量的提高而下降。 全年指 引基 于以 下2025年全 年假 设（ 未考 虑套 期保 值影响）：平均实现金价为2,500美元/盎司，美元兑加元汇率为1.35，欧元兑美元汇率为1.11，布伦特平均油价为每桶75美元，WTI油价为每桶70美元。 2025年的资本支出总额预计为3.1亿美元，其中2.9亿美元被归类为维持性资本。资本支出低于2024年，原因是CôtéGold的建设和试运行已于今年年初完成，因此扩建资本支出也随之完成。随着Côté完成整个尾矿坝的建设和相关的土方工程项目，以及根据当前的采矿计划减少Essakane的资本化废料剥离，预计未来的维持资本支出估计将有所下降。 表1：2025Q1公司运营结果 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。