中线行情分析
- 趋势判断：中期偏强震荡，春节附近或高位震荡。2月上旬铝价或有所承压，中下旬重点留意美债情绪、美伊地缘升级和几内亚矿山罢工变化，预计横盘震荡为主。3月补库启动+旺季需求+供应偏紧，市场或偏强运行，期间电解铝低位预计约22000-22500，高位约25500-26500。
- 策略建议：适当保持库存。
品种交易策略
- 上周策略回顾：短线多单建议离场观望，中期多单继续持有。
- 本周策略建议：轻仓多单或清仓过节，持有适量现货库存。现货企业套期保值建议。
重要产业环节价格变化
- 国产矿：价格不变，进口矿市场成交稀少，交投氛围冷清，几内亚进口矿供应宽松预期及氧化铝铝厂利润空间持续压缩，市场观望情绪浓厚。
- 煤价：窄幅震荡运行，春节临近，部分煤矿陆续停产放假，短期煤供应偏紧。
- 氧化铝：压减产传闻，叠加电解铝工厂招标采购价格回暖，短期市场氛围稍有转变。
重要产业环节库存变化
- 铝土矿：港口库存小幅累库，2月中国铝土矿到港量预计仍较显著，国内铝土矿处于宽裕状态。
- 氧化铝：库存延续累库，整体处于近5年来高位，电解铝厂库存及在途库存继续激增。
- 铝社会库存：约85.3万吨，较上周增约7%，较去年同期高约77%，春节前后下游企业放假规模扩大，当前出库处于近年低位，累库大概延续。铝棒26.4万吨，较上周增约8%，较去年同期低约4%，处近10年来区间高位，累库预计2月24-26日出现拐点。
- 海外库存：LME铝库存继续小幅回落约1%，较去年同期低约14%，处于近年库存低位。
供需情况
- 国内铝产业重要环节利润：氧化铝行业完全成本约2720元/吨，理论现货亏损约80元/吨，期货主力盈利约50元/吨；电解铝生产成本约16600元/吨，理论利润约6500元/吨；电解铝理论进口亏损约2000元/吨。
- 铝加工开工率：录得57.9%，较上周环比下降1.5个百分点，整体平稳中板块分化显著，受春节假期、下游放假天数增加及铝价高位影响，需求持续走弱，企业主动减产。预计2月铝加工各板块开工将普遍承压。
期现结构
- 沪铝期货：呈现远高近低的正向市场结构，“需求淡季+高位铝价抑制消费”格局明显，市场对未来供需看好，但现货端仍偏拖累。
价差结构
- 铝锭与ADC12价差：约-2520元/吨，节前为-1830元/吨。
- 原铝与合金价差：处于近年来的中轴偏低水平，当前价差对电解铝影响中性偏支撑。
市场资金情况
- LME铝：品种资金动向显示净多头寸为2018年来高位，多头浮盈仓位较重，容易出现高位反复行情。
- 上期所电解铝：主力资金表现犹豫，多空双方均没有明显的增减仓动作，以投机为主的机构持仓出现较大分歧。整体而言，主力资金对短期市场分歧较大。
