金工股票策略环境监控周报：宽基指数普遍走弱，节前避险特征显现

——招期金工股票策略环境监控周报 2026年02月08日 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 核心观点 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-02-06，表现最好的三个指数是微盘股指数（+2.35%）、中证2000（-0.34%）和中证红利（-0.51%）；表现最差的三个指数是科创50指数（-5.76%）、创业板指数（-3.28%）和中证500（-2.68%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是微盘股指数（+13.32%）、中证500（+9.12%）和TMT指数（+7.98%），而表现最弱的三个指数是沪深300（+0.30%）、创业板指数（+1.04%）和上证指数（+2.44%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场下跌，宽基指数多数下降 从宽基指数来看，截至2026-02-06，本周中证2000指数下跌0.34%，中证红利下跌0.51%，沪深300指数下跌1.33%，中证全指指数下跌1.56%，中证A500下跌1.80%，中证1000指数下跌2.46%，中证500指数下跌2.68%。从Barra风格因子来看，截止2026-02-06，本周收益最好的3个风格因子为残差波动率,杠杆,盈利，分别为0.31%,0.29%,0.10%；表现最差的3个风格因子为中盘,大小盘,BETA，分别为-0.41%,-0.75%,-0.88%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场下跌。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数多数下降、波动率多数上升 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-02-06，中证全指口径日均成交额为2.36万亿元。沪深300成交 额占比为26.13%（周边际下降0.53%），中证2000成交额占比为21.53%（周边际上升1.19%），中证500成交额占比为20.71%（周边际下降0.45%），中证1000成交额占比为20.55%（周边际下降0.96%），其他(含小微盘)成交额占比为11.09%（周边际上升0.76%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-02-06，中证全指口径日均成交额为2.88万 亿 元。沪 深300成 交 额 占 比 为25.15%（周边际上升0.52%），中证1000成 交 额 占 比 为21.62%（周 边 际 下 降0.26%），中证2000成交额占比为21.47%（周边际下降0.19%），中证500成交额占比为20.72%（周边际上升0.07%），其他(含小微盘)成交额占比为11.04%（周边际下降0.14%）。 2.权益行业指数回顾：本周有58.1%的行业获得正收益，食品饮料板块领跑。 截 至2026-02-06，本 周收益率最高的三个行业分 别 为 食 品 饮 料4.31%，美 容 护 理3.69%，电 力设 备2.20%，最 低 的 三个 行 业 分 别 为 电 子-5.23%，通 信-6.95%，有色金属-8.51%。本周有58.1%的 行 业 获 得 正收益，食品饮料板块领跑。 3.权益风格因子回顾(1/2)：残差波动率、杠杆、盈利表现较好 截 至2026-02-06，本 周 收 益 率最高的三个因子分别为残差波动率0.31%，杠杆0.29%，盈利0.10%。本周收益率最低的三个因子分别为中盘-0.41%，大小盘-0.75%，BETA-0.88%。本周正收益因子数量为4个，占比40.00%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数多数下降 截至2026-02-06，收益率最高的三个指数分别为大盘价值0.39%，小盘价值-1.49%，小盘成长-1.78%，收益率最低的三个指数分别为大盘成长-1.91%，中盘价值-2.00%，中盘成长-2.37%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：小盘成长1.88，中盘成长1.56，中盘价值1.51。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水走阔，波动率多数下降 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IC、IM基差均走阔 截至2026-02-06，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差走阔、IC基差走阔、IM基差走阔，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为0.320%，0.220%，0.440%。今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益，300中性为-1.01%，500中性为-1.65%，1000中性为-1.84%。 5.期权市场回顾：本周隐波普升，预计利于已持有的买权策略 截至2026-02-06，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为华夏上证科创板50ETF37.41%（周边际上升0.84%）、易方达上证科创板50ETF37.25%（周边际上升0.55%）、易方达创业板ETF30.30%（周边际上升1.30%）；最低的三个为华泰柏瑞沪深300ETF20.20%（周边际上升1.01%）、上证50指数19.85%（周边际上升0.13%）、华夏上证50ETF19.49%（周边际上升0.43%）。本周隐波普升，预计利于已持有的买权策略。 02 策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-02-06，中证全指口径日均成交额为2.65万亿元（周边际下降0.30万亿元）。从波动率来看，截至2026-02-06，本周平均日内振幅截面波动率为2.40%（周边际下降0.27%），为近三年49.21%的水平，处于正常区间。流动性微幅下降，波动率水平正常，且边际下降，预计该因素对Alpha积累无明显影响。 从日内高波个股占比来看，截至2026-02-06，本周平均日内高波个股占比为33.72%（周边际下降14.75%），为近三年64.58%的水平，处于正常区间。从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-02-06，近20日中证500时序波动率为41.55%（周边际上升 1825.39%），中证1000时序波动率为36.93%（周边际上升26.26%），中证2000时序波动率为31.07%（周边际上升19.02%），沪深300时序波动率为20.86%（周边际上升10.69%）。市场平均波动率为32.60%。所有指数波动率均呈上升趋势。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(3/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 总体来看，截止2026-02-06，本周散户累计净买入1606亿元，中户累计净买入233亿元，超大户累计净卖出884亿元，大户累计净卖出955亿元；本周股票市场日均净流出264亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），资金净流出，不利于日内Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(1/4)：整体有利于交易型Alpha积累 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-02-06，本周股票市场周均成交额为2.36万亿元，周均换手率为1.17，为近三年90.00%的水平,处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(2/4)：整体有利于交易型Alpha积累 从股票分化度周情况来看，截止2026-02-06，本周股票市场周截面波动率为6.28%（周边际下降0.80%），为近三年72.50%的水平，处于正常区间。对日内Alpha积累的影响预计为中性略偏积极。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(3/4)：整体有利于交易型Alpha积累 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-02-06，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-1.38%（26.88%分位），周边际下降4.02%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-0.99%（34.38%分位），周边际下降4.41%。小盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累有利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-02-06，中证1000被超过的个股比率为68.32%（96.25%分 位），周边际上升27.43%；中证500被超过的个股比率为69.91%（95.00%分位），周边际上升28.87%；沪深300被超过的个股比率为58.09%（70.62%分位），周边际上升35.31%。整体能打败基准指数的股票数量上升至较高水平，该指标对交易型Alpha积累有利。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(4/4)：整体有利于交易型Alpha积累 截至2026-02-05，融资余额为2.66万亿元，为近三年97.75%的水平，处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-02-06，近20日中证500收益率为1.11%（周边际下降11.01%），为近三年60.62%的水平，中 证 全 指 收 益 率 为-0.90%（周 边 际 下 降6.65%），为 近 三 年43.75%的 水 平，中 证1000收益率为-0.95%（周边际下降9.63%），为近三年42.50%的水平，沪深300收益率为-2.42%（周 边 际 下 降4.07%），为 近 三 年26.88%的水平。月度来看，市场整体收益多数为负，不利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(2/7)：预计有利于Alpha积累，Alpha环境中性偏好 截至2026-02-06，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：流动性因子-6.16（近三年分位数22.58%），大小盘因子-4.98（近三年分位数29.03%），盈利因子4.61（近三年分位数82.58%）。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(3/7)：预计有利于Alpha积累，Alpha环境中性偏好 截至2026-02-06，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-3.59%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-2.60%，股票风格为小盘风格。该指标有利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(4/7)：预计有利于Alpha积累，Alpha环境中性偏好 27截至2026-02-06，近20日个股涨停支数为911，为近3年83.75%的水平，处于较高区间。个股跌停支数为327，为近3年86.88%的水平，处于较高区间。整体有利于Alpha积累。截至2026-02-06，本周沪深300被超过的个股比率为59.33%，中证500被超过的比率为43.09%，中证1000被超过的比率为52.73%。月度来看，当前300、1000指数外获利能力（投资获利环境）较好，500指增的超额环境中性，整体对Alpha积累有利。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(5/7)：预计有利于Alpha积累，Alpha环境中性偏好 截至2026-02-06，月换手率为3.47，为近三年94.38%的水平，处于极高区间；个股截面波动率为13.25%，为近3年73.12%的水平，处于正常区间。月度来看，股票流动性处于极高区间，波动率处于正常区间，预计对Alpha积累有利。 截至2026-02-06，近20日中证800大盘-中证2000小盘年化波动率为15.72%（周边际下降0.81%）。截至2026-02-06，行业因子相关系数为0.38（周边际上升0.09），为近三年21.25%的水平，处于较低区间。月度来看，风格收益差的波动率下降，行业相关性系数处于较低区间，预计对Alpha积累不利。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(7/7)：预计有利于Alpha积累，Alpha环境中性偏好