商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：释放风险3白银：高位回落3铜：供应端扰动，限制价格回落5锌：区间震荡7铅：缺乏驱动，价格震荡9锡：震荡整理10铝：震荡走弱11氧化铝：区间震荡11铸造铝合金：跟随电解铝11铂：上方存在一定压力13钯：ETF持续流出，价格向上动能疲软13镍：宏观情绪主导边际，基本面与投机盘博弈15不锈钢：二月检修减产频出，镍铁预期托底下方15碳酸锂：关注今日市场情绪变化17工业硅：下方空间不深19多晶硅：行业会议情绪积极，或提振盘面19铁矿石：预期现实博弈，矿价窄幅震荡21螺纹钢：宽幅震荡22热轧卷板：宽幅震荡22硅铁：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡24锰硅：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡24焦炭：高位震荡26焦煤：高位震荡26动力煤：印尼减产消息刺激进口市场，国内煤价节前仍以稳为主28原木：小幅探涨29对二甲苯：高位震荡市，月差偏弱31PTA：高位震荡市31MEG：区间操作31橡胶：震荡运行2026020534合成橡胶:震荡承压36LLDPE：进口缩窄递盘有限，海外裂解重组继续38PP：估值修复有限，L-PP价差承压39烧碱：弱现实，强预期40纸浆：震荡运行2026020541玻璃：原片价格平稳43甲醇：震荡有支撑44尿素：短期震荡运行46 苯乙烯：偏强震荡48纯碱：现货市场变化不大49LPG：短期地缘扰动偏强，基本面驱动向下50丙烯：上行驱动有限，关注成本端扰动50PVC：反弹难持续53燃料油：回弹走势为主，短期弱势暂缓54低硫燃料油：夜盘偏强震荡，外盘现货高低硫价差仍处历史低位54集运指数（欧线）：震荡市55短纤：短期震荡市2026020558瓶片：短期震荡市2026020558胶版印刷纸：空单持有，反套持有59纯苯：偏强震荡61棕榈油：宏观情绪回暖，油脂高位震荡62豆油：中美元首通话提及大豆，盘面偏强震荡62豆粕：元首电话提振情绪，或跟随美豆上涨64豆一：豆类市场情绪好转，或跟随反弹震荡64玉米：回调幅度有限66白糖：广西产糖率大幅下降67棉花：预计保持震荡走势2026020568鸡蛋：现货转弱70生猪：旺季不旺，预计节前难以消化压力71花生：震荡偏弱72 2026年2月5日 黄金：释放风险 白银：高位回落 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、习近平同美国总统特朗普通电话。 2、习近平同俄罗斯总统普京举行视频会晤。 3、中国央行：着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。 4、就业大幅放缓，美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于预期4.5万人。 5、美国1月ISM服务业指数创2024年以来新高，就业几乎没扩张，价格指数攀升。 6、贝森特听证“火星四射”：否认关税导致通胀，重申强美元，问责美联储，被喷当特朗普走狗。 7、美财政部维持发债规模不变，未来数个季度内不提高中长期债券发行量。 8、美国恢复原定于6日举行的美伊谈判，此前美伊谈判计划濒临破裂。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年02月05日 铜：供应端扰动，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国1月ISM制造业指数升至52.6，为2022年以来最高水平，显著高于市场预期。（华尔街见闻） 美国总统特朗普周一敦促众议院共和党人与民主党人合作，尽快重新开启联邦政府，并表示“在目前这个时间点”不应对参议院已通过的立法作出“任何修改”。（华尔街见闻） 产业方面，智利统计局（INE）公布的数据显示，智利2025年12月铜产量同比下滑4.7%，至540,221 吨。（SMM） 加拿大Capstone铜业公司表示，尽管代表近22%员工的工会仍继续罢工，但该公司已经恢复位于智利北部的Mantoverde铜金矿的运营。（SMM） 中国有色金属工业协会：研究将“铜精矿”纳入国家储备。中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，除了扩大国家铜战略储备规模，还可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。（SMM） 嘉能可（Glencore）称，嘉能可加拿大公司被迫暂停对加拿大魁北克省的霍恩(Horne)冶炼厂的重大投资，该冶炼厂配套的加拿大铜精炼厂的投资也将在中期内缩减。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260205 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.习近平同美国总统特朗普通电话。据央视新闻，习近平指出，美方有美方的关切，中方有中方的关切。中方言必信，行必果，说到做到。只要双方秉持平等、尊重、互惠的态度相向而行，就可以找到解决彼此关切的办法。他强调，台湾问题是中美关系中最重要的问题。台湾是中国的领土，中方必须捍卫国家主权和领土完整，永远不可能让台湾分裂出去。美方务必慎重处理对台军售问题。（华尔街见闻） 2.就业大幅放缓，美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于预期4.5万人。美国1月ADP就业数据显著不及预期，仅新增2.2万人，凸显劳动力市场年初动能减弱。增长完全由教育和医疗服务业驱动，而专业商业服务、制造业等多个关键行业出现就业萎缩，结构性疲软明显。尽管薪资增幅稳定在4.5%，但整体 疲软数据可能强化美联储对经济的审慎看法。同时，因政府停摆，官方非农就业报告再度推迟发布。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260205 铅：缺乏驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国1月ISM制造业指数升至52.6，为2022年以来最高水平，显著高于市场预期。（华尔街见闻） 美国总统特朗普周一敦促众议院共和党人与民主党人合作，尽快重新开启联邦政府，并表示“在目前这个时间点”不应对参议院已通过的立法作出“任何修改”。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月5日 锡：震荡整理 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、习近平同美国总统特朗普通电话。2、伊朗与美国的谈判将于6日在阿曼举行。3、中国光伏行业协会：太空光伏技术仍处于探索和验证的初期阶段。4、纳斯达克拟推“快速纳入”新规，应对SpaceX等大型IPO。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260205 铝：震荡走弱氧化铝：区间震荡铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.贝森特听证“火星四射”：否认关税导致通胀，重申强美元，问责美联储，被喷当特朗普走狗。贝森特称，民主党议员不理解普遍通胀与一次性价格上涨的区别，在坚称关税不会引发通胀后被议员要求“闭嘴”。他说，美联储应保持货币政策独立，但拜登政府期间联储放任了高通胀，总统和议员一样有权干预联储决策；去年美国国债吸引创纪录的海外资金流入；批评拜登政府搞反射性监管而非预防危机、其政策让加密货币“灭绝”；财政部无权用税款买比特币，目前未考虑建央行数字货币；认为监管小银行不应像大银行那么严。（华尔街见闻） 2.美国恢复原定于6日举行的美伊谈判，此前美伊谈判计划濒临破裂。在多位中东领导人当日下午紧急游说特朗普政府放弃退出谈判的威胁后，原定于6日举行的美伊核谈判计划得以恢复，谈判将在阿曼举行。美国稍早前曾拒绝伊朗将原定会议地点由土耳其伊斯坦布尔改到阿曼的提议。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月05日 铂：上方存在一定压力 钯：ETF持续流出，价格向上动能疲软 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美国1月“小非农”ADP就业人数不及预期。ADP研究周三数据显示，私营部门1月就业仅增加2.2万个岗位，低于市场预期，前一个月数据被下修。 2、美国劳工统计局：劳工部2月4日恢复正常全面运作，非农将于2月11日发布，CPI数据改至2月13日公布。 3、美国财政部维持发债策略不变，延续已两年之久的前瞻指引。 4、俄美乌新一轮首日谈判结束，泽连斯基：预计很快交换战俘。 5、伊朗外长确认：伊美核谈判将于周五在阿曼举行。此前有消息称，原定周五举行的伊美谈判已取消，因双方在关于谈判内容是否只聚焦核问题方面存在分歧。 6、美国宣布与日本、墨西哥及欧盟合作，共同开发关键矿产资源。 7、2月4日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。 8、2月4日下午，习近平同俄罗斯总统普京举行视频会晤。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月5日 镍：宏观情绪主导边际，基本面与投机盘博弈 不锈钢：二月检修减产频出，镍铁预期托底下方 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickelmatte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 2）新华社12月12日从商务部获悉，商务部、海关总署日前印发公告，决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理。公告自2026年1月1日起执行。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 4）市场公开消息称，印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。 5）SMM报道印尼林业工作组披露了多家企业违规占用林地，面临的潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响的矿山正与政府部门进行积极协商以解决这些处罚，最终的罚款金额可能会低于最初估算的80.2万亿印尼盾。 6）根据钢联，2026年1月8日中午，印尼能矿部长Bahlil Lahadalia对于2026年印尼镍矿生产配额（RKAB）的问题，他表示：将会根据行业需求进行调整。2026年1月14日,“我们将根据冶炼厂的生产能力调整镍产量。产量可能在2.5亿至2.6亿吨左右，”特里·维纳诺周三在能源和矿产资源部接