甲醇期货与期权市场2026年2月报告总结
上游供应分析
- 煤炭价格：2025年下半年煤价反弹后于12月回落，2026年暂时止跌，呈现震荡整理态势，整体波动幅度不大。上半月煤炭产量稳定，下半月因减停产及放假现象供应有所收紧，下游用户对高价存在抵触，拉运节奏放缓。2月份春节假期煤矿放假增加，下游节前备货结束，供需两弱下煤价或震荡运行。
- 甲醇供应：国内产能规模扩大，2025年甲醇总产量达9233.55万吨，同比上涨4.71%。1月份开工有所回升，预估产量为820万吨；2月份因春节假期供应将缩减至758万吨。2026年前三季度有350万吨产能计划投产，年底还有两套装置计划投产，但新增装置基本具有下游配套，实际外销量有限。
- 海外市场：受寒潮影响，海外天然气价格强势反弹，甲醇成本端大幅抬升，形成强支撑。中东地区装置大部分停车检修，地缘局势紧张导致甲醇货源供应存在担忧。2月份海外市场报价或继续抬升，但国内市场价格涨幅有限，甲醇进口利润缩减。
下游市场需求
- 消费量：2025年甲醇消费量达10567.04万吨，再创新高，同比上涨8.13%。1月份预估消费量为946.80万吨，节前部分下游适量备货，2月份受假期影响消费量或惯性下滑。
- 煤制烯烃：2025年四季度煤制烯烃装置平均开工高位回落至九成附近，1月份因部分装置检修开工降至八成附近，对原料消耗缩减。2月份需求存在阶段性停滞，基本消耗固有库存为主。
- 传统需求：醋酸、MTBE开工尚可，甲醛、二甲醚面临开工不足问题。年关临近部分工厂提前停车或减产，原料库存维持中高水平，节前备货力度偏弱，传统需求行业2月份难有明显起色。
- 出口：2025年甲醇出口29.25万吨，创2022年以来新高，同比上涨86.06%。国内甲醇价格偏低，与周边市场相比具有价格优势，1月份出口预估1.0万吨左右，2月份预估增加至2.5万吨附近，但出口体量整体偏低。
甲醇基差
- 从去年9月份开始甲醇基差逐步收敛至平水附近，波动幅度收窄。2026年基差转换频繁，期现套利机会不明显。市场好转预期下，甲醇期货强于现货，基差或阶段性走弱，可关注进一步走低后的做多基差机会。
海外市场与进口
- 2025年甲醇进口量达1440.55万吨，同比增加6.75%。1月份预估进口120万吨左右，2月份或降至82万吨。
- 甲醇进口利润缩减，对沿海市场冲击力度减弱。
港口库存
- 甲醇市场尚未启动去库，港口库存居于高位。生产企业检修计划不多，甲醇产量稳定，下游需求走弱，煤制烯烃开工下滑。2月份春节假期需求缩减，进口有望逐步回落，对沿海市场冲击力度减弱。2月份甲醇市场有望启动去库，但速度相对缓慢，高库存状态将延续。
技术走势分析
研究结论
- 2月份甲醇市场有望启动去库，但速度相对缓慢，高库存状态将延续。
- 甲醇进口有望逐步回落，对沿海市场冲击力度减弱。
- 下游需求季节性走弱，传统需求行业2月份难有明显起色。
- 基差或阶段性走弱，可关注进一步走低后的做多基差机会。
