美豆市场
- 供需情况：2025/26年度美豆产量下降、出口减少、压榨消费增加、期末库存下降，供需平衡缩窄。
- 关键数据：美豆产量预估1.16亿吨，同比减少310万吨；出口量预期4450万吨，同比减少673万吨；压榨消费预期6954万吨，同比增加299万吨；期末库存预期789万吨，同比减少95万吨。
- 市场情绪：CFTC非商业净持仓表现多头情绪浓厚，CBOT大豆价格预计继续偏强运行。
- 利多因素：美国生柴政策预期向好，生物柴油强制掺混义务量乐观。
- 利空因素：南美大豆丰产预期较强。
- 价格预测：CBOT大豆期货价格有望上探1130-1150美分/蒲，支撑位关注1045-1050美分/蒲。
升贴水市场
- 巴西大豆：丰产预期较强，但巴西升贴水报价坚挺，主要因巴西压榨消费增加。
- 价格预测：巴西大豆升贴水报价预计走弱，但下方空间不大，关注巴西国内运力与运费情况。
国内豆类市场
- 豆二：CBOT大豆预计坚挺运行，巴西大豆升贴水下行空间不大，成本端偏强，四季度大豆进口到港递减，南美大豆集中到港时间在二季度，近期豆二价格预计坚挺运行。
- 豆粕：大豆进口到港递减，下游备货导致豆粕库存连续下降；南美大豆丰产在即，中长期豆粕消费预计走弱；油厂榨利较好，远期基差成交放量限制豆粕价格涨幅。
- 价格预测：短期豆粕价格坚挺运行，但上方空间不大，中长期处于下行通道。
- 豆油：美国生物柴油政策预期向好，产地棕榈油减产降库，国际油脂市场多头情绪浓厚。
- 库存情况：豆油库存连续下降，消费性价比最好，节前备货及节后补库支撑豆油价格上涨。
- 价格预测：豆油价格易涨难跌。
- 豆一：基层余豆较少，货源转移至贸易商手中，国产豆优质优价，节前备货之际豆一价格偏强运行。
- 供需情况：2025/26年度国产大豆丰产，整体供需过剩，豆一估值不低，上涨驱动不稳固。
- 价格预测：后续有高位回落可能性。
- 技术分析：下方支撑位4280-4300元/吨，压力位4500-4530元/吨。
策略建议
- 现货：一季度豆类商品供应递减，现货价格预计坚挺运行。豆油涨势强于豆粕，豆油考虑提前购入现货库存，豆粕考虑备好春节假期前后库存。
- 基差：近月合约基差预计表现坚挺，5-7月基差预计下行，不建议过多采购。
- 价差：跨期价差暂无明显操作机会，跨品种套利可考虑做多05合约豆类油粕比。
- 期货及期权：
- 豆油：多单考虑继续持有，可买入虚值看涨期权、卖出虚值看跌期权。
- 豆一：期货不建议追多操作，有现货企业考虑卖出套保或卖出虚值看涨期权，可买入虚值看跌期权。
- 豆二：关注支撑位做多机会，考虑卖出虚值看跌期权。
- 豆粕：中长期看空，短期受成本端支撑预计运行坚挺，单边暂无明显操作机会。
