基本面主导行情硅料期货大幅回落：方正中期期货硅料期货及期权2026年2月报告

多晶硅与工业硅市场分析总结

多晶硅

• 核心逻辑：需求预期不佳，供应持续过剩，多晶硅库存连续累库。尽管四季度现货有所提涨，但持续性不佳且接受度不强，市场逻辑由消息面切换至供需主导，期货盘面大幅回落后交投平淡无进一步动能。
• 关键数据：
  • 12月-1月月均产量不足12万吨。
  • 多晶硅行业平均成本约38650元/吨，头部企业完全成本控制在4万元/吨以内。
  • 1月周度库存连续攀升至31.18万吨，挑战历史新高。
• 后市展望：预计盘面仍将维持高位震荡回落走势，资金关注点从产能调控政策转向供需过剩现实，预计中期向下，节奏上仍以逢高做空为主，主力合约上方压力区间54000-55000，下方支撑区间42000-43000。
• 季节性分析：多晶硅期货季节性表现不明显。

工业硅

• 核心逻辑：四季度以来，工业硅供平需弱，整体供需两端未出现明显矛盾，库存持续累积至高位，基本面矛盾相对有限下，盘面运行更多呈现涨跌均乏力迹象。
• 关键数据：
  • 9月以来工业硅行业库存维持在44万吨上方震荡整理。
  • 12月总出口量录得5.9万吨，环比有所回升，处于较高水平。
  • 西南产区枯水期电价回升，西北产区电价维稳。
• 后市展望：预计盘面仍将维持区间震荡走势，主力合约下方支撑区间关注8100-8200，上方压力区间关注9100-9200。
• 季节性分析：工业硅季节性更多影响产量，但当前供需结构对产量增减不敏感。

共性分析

• 供需矛盾：四季度以来，工业硅供需双减，出口需求回落，库存整体维稳在高位。
• 成本：还原剂价格小幅走强，硅石价格仍处低位，成本有所回落。
• 强预期弱现实：需求预期不佳，供应持续过剩，期货盘面大幅回落后交投平淡，市场逻辑由消息面切换至供需主导。