市场行情回顾
- 2026年1月底，国内3128B级皮棉平均价格为15953元/吨，较月初涨368元/吨，同比上涨1227元/吨。
基本面情况分析
供应市场分析
- 新季棉花产量预估稳定：2025年棉花产量预估为660-770万吨，为近五年最高值。
- 棉花加工量情况：截至2026年1月27日，2025棉花年度全国共有1098家棉花加工企业，检验数量31875029包，检验重量719.52万吨，同比增加81.25万吨。
- 棉花商业库存同比略增：截至1月15日，全国棉花商业库存586.23万吨，较12月底增加7.76万吨，较去年同期增加8.33万吨。
- 棉花进口量预估：2026年棉花进口配额89.4万吨，2025/26年度进口量初始预估同比略增。
- 棉花进口数据：2025年1-12月中国棉花累计进口量107万吨，同比减少155万吨，主要来源国为巴西、澳大利亚、美国、土耳其等。
- 棉纱进口情况：2025年1-12月棉纱累计进口量150万吨，同比减少2万吨，主要来源国为越南、巴基斯坦、孟加拉国、马来西亚等。
- 新季市场预期：预计2026/27年度新疆棉花目标价格面积调控目标将设定在3600万亩左右，同比减少500~700万亩，减幅超过10%。
- 供应市场总结：新季棉花加工稳步推进，供应压力逐步消化；内外棉以及纱价差处于高位，进口预期有所增加。
需求市场分析
- 服装零售总额：2025年社会消费品零售总额501202亿元，同比增长3.7%；12月份服装、鞋帽、针织品类零售总额同比增长0.6%。
- 下游开机情况：新疆依旧保持较高开机，内地纺企开机持续下降。
- 纺织品出口情况：2025年1-12月，纺织服装累计出口21026.7亿元，同比下降1.9%。
- 服装出口情况：2025年1-12月服装出口10822亿元，同比下降4.4%。
- 棉纱出口情况：2025年1-12月我国累计棉纱出口量33.32万吨，同比增加9.48%。
- 棉制品出口情况：2025年1-12月棉制品出口量为745.95万吨，同比增加7.41%。
- 替代端情况：棉粘价差以及棉涤价差进入中高位，替代施压增加。
- 需求端总结：零售数据表现稳定，下游开机表现稳定；纺织品数据表现稳定，服装数据表现不佳，成品出口存在一定压力；整体消费预期平稳，市场聚焦于政策支撑与季节性变化。
全球棉花供需预估
- 美国棉花供需预估：截至1月15日当周，美国皮马棉累计出口销售量同比下降2万包，陆地棉累计出口销售量同比下降106.7万包。
- 全球棉花生长周期：北半球产量兑现稳定，南半球有减产预期；澳大利亚棉花产量预期同比减少23%，巴西棉花产量预期同比减少6.3%。
- 美国服装市场情况：2025年11月美国服装及服装配饰零售额同比增长7.54%。
- 欧盟纺织服装进口情况：2025年8月欧盟服装进口额同比增长5.25%。
- 英国服装市场情况：2025年12月英国服装零售额同比增长5.8%。
- 日本服装市场情况：2025年11月日本纺织品、服装和配饰品零售额同比下降22.28%。
- 印度服装出口情况：2025年12月印度服装出口额同比增长2.89%。
- 越南纺织服装出口情况：2025年1-12月棉纺织品产量同比增加4.24%，服装产量同比下降15.47%。
- 孟加拉国服装出口情况：2025年12月孟加拉服装出口额同比下降14.23%，环比增加2.97%。
- 巴基斯坦服装出口情况：2025年1-11月巴基斯坦纺织品出口额同比增长约15.7%。
平衡表预测及分析
- 2025/26年度同比略宽松，但宽松幅度有限；1月份上调产量以及国内消费量预估，消费量预估上调幅度大于产量上调幅度，期末库存微幅调减。
季节性分析与价格展望
- 棉花期货指数季节性图表：1月、4月、12月上涨的概率比较高，5月下跌的概率比较高。
- 棉花2605合约价格展望：2月市场聚焦于美棉种植预期；供应端本年度丰产，短期供应充裕，中期受进口量偏低的影响，呈现平衡态势；下一年度种植面积分歧延续，2月相对变化有限。
期权市场分析
- 期权成交持仓情况：具体数据未详细说明。
- 期权操作策略：结合棉花2605合约在14200-15200区间内震荡偏强波动，期权操作建议区间内震荡偏强思路布局；上游企业建议考虑观望或买入看跌期权；下游企业建议买入看涨期权或卖出虚值看跌进行成本锁定；投机者建议卖出虚值看跌期权或买入虚值看涨期权。
