第一部分市场行情回顾
- 期货行情回顾：苹果10合约4月份呈现下跌走势。支撑因素包括库存处于相对低位，好货价格处于相对高位；压力因素包括库存同比转增，新季产量预期恢复。
- 现货行情回顾：截至4月底，山东栖霞冷库富士80#以上一二级条红的成交均价为3.9元/斤，同比下降0.3元/斤；陕西白水70以上半商品的成交均价为3.7元/斤，同比下降0.25元/斤。
第二部分基本面情况分析
- 供应市场关注点：
- 冷库库存同比转增：截至4月23日，全国主产区苹果冷库库存量为262.63万吨，同比增加18.87万吨。
- 山东及地区库存同比转增：山东地区库存同比增加12.15万吨，陕西地区库存同比下降4.59万吨，甘肃地区库存同比增加5.06万吨。
- 新季生长周期：新一轮生长周期开启，期货价格对于产区天气的敏感度上升。2025年全国苹果产量预估为3423.44万吨，同比下降8.34%；市场对于2026年产量维持恢复预估，初步对标收获期。
- 贸易利润：本果季苹果贸易利润处于中上水平。
- 供应市场总结：库存同比转增，相对压力增加；新季生长初期偏顺利，但不确定性仍存，产量恢复预期存分歧。
- 需求市场关注点：
- 库存收尾节奏：4月槎龙、江门、下桥三大果品批发市场到货量处于同比低位水平；4月份冷库库存消化量处于历史同期低位水平。
- 其他水果市场影响：6种重点监测水果平均价为7.67元/公斤，同比上涨0.13元/公斤，但目前价格处于波动平缓期，对苹果比价影响有限。
- 出口情况：2026年1-3月份累计出口量约为27万吨，同比增加1万吨。
- 消费表现情况：2026年3月份，社会消费品零售总额同比增长1.7%，粮油、食品类零售额同比增长9.5%。
- 需求市场总结：支撑不足，整体消费预期弱稳；4月份高价抑制消费，消费量同比下降；5月份节日提振作用减弱，消费端继续面临考验。
第三部分供需平衡表预测及分析
- 本果季产量基本落定，同比有所下降，整体供应有所收紧，市场焦点依然是消费的兑现节奏。
第四部分季节性分析与价格展望
- 季节性图表：2月、4月上涨的概率比较高，3月、5月、12月下跌的概率比较高。
- 苹果2610合约价格展望：供应端来看，本年度利润修复提振下一年度产量恢复预期，4月天气表现良好，产量恢复预期强化，但新季生长刚刚开始，天气不确定性仍存；需求端来看，高价对于消费的负反馈明显，整体继续偏弱预期。5月关注重点依然是产区天气情况，警惕产量恢复预期过度交易的情况。苹果2610合约预期在7500-8900区间波动。操作方面建议区间思路或者关注低位反弹机会。风险点：产区天气良好，产量恢复预期进一步强化。
第五部分期权市场分析
- 期权成交持仓情况：数据来源郑商所、wind。
- 期权波动率情况：数据来源郑商所、wind。
- 期权操作策略：结合苹果2610合约预期先抑后仰，波动区间初步预估7500-8900，期权操作建议围绕区间内反弹思路对待。上游企业建议择机观望或择机卖出虚值看涨期权；下游企业建议择机买入看涨期权或卖出虚值看跌进行成本锁定；投机者建议卖出虚值看涨期权。
