1月行情回顾
截至1月底，山东栖霞冷库富士80#以上一二级条红的成交均价为4.45元/斤，同比上涨0.45元/斤；陕西白水70以上半商品的成交均价为3.6元/斤，同比上涨0.6元/斤。
基本面情况分析
供应市场
- 2025年苹果产量预估：卓创资讯预估3432.44万吨，同比下降312万吨；钢联预估3431万吨，同比减少219万吨，均为近五年最低或次低水平。
- 优果率指标：山东地区果锈发生率与水裂纹高于2024年，陕西水裂纹情况突出。原因在于春季低温坐果和9月下旬至10月中旬连续降雨，导致果锈、水裂纹问题加剧，耐储性降低，冷库中已出现水烂点。
- 入库峰值：2025/26年度全国苹果库存量预估735.77万吨（卓创）或773.16万吨（钢联），为近五年最低，同比分别下降104.57万吨和81.62万吨。
- 库存同比降幅收窄：截至1月底，全国主产区冷库库存量同比下降61万吨（卓创）或56.99万吨（钢联）。
- 区域库存：山东库存同比下降28.69万吨，陕西库存同比下降18.63万吨。
- 供应总结：产量低位、优果率不佳、入库峰值低位构成长期支撑，但冷库库存同比降幅收窄，长期支撑边际驱动下降。
需求市场
- 社会零售消费总额：2025年粮油、食品类消费额同比增长9.3%，12月同比增长3.9%。
- 消费市场表现：1月槎龙果品批发市场到货量一般，冷库库存消化量表现一般。
- 出口市场：2025年1-12月累计出口量约97万吨，同比微降1万吨。
- 其他水果：6种重点监测水果平均价同比上涨0.69元/公斤，处于季节性上行周期，对苹果构成一定支撑。
- 需求总结：下游消费结构变化有限，整体增量驱动不足；1月消费旺季走货表现一般，2月关注春节消费表现；其他水果替代影响延续。
供需平衡表预测及分析
新季产量基本落定，采用卓创预估数据同比下降，供应相对收紧，后期焦点在于消费的兑现节奏。
季节性分析与价格展望
- 苹果期货指数季节性：2月、4月上涨概率较高（春节消费支撑、天气扰动），3月、5月、12月下跌概率较高（消费淡季、新季初产、新季集中上市）。
- 苹果2605合约价格展望：预期偏强，波动区间预估8900-10500，期权操作建议围绕区间内偏多思路。
期权市场分析
- 成交持仓情况：结合苹果2605合约预期偏强波动。
- 波动率情况：初步预估8900-10500。
- 期权操作策略：
- 上游企业：建议观望或择机买入看跌期权。
- 下游企业：建议卖出虚值看跌进行成本锁定或买入看涨期权。
- 投机者：建议卖出虚值看跌期权或买入虚值看涨期权。
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