玉米：春节供需错配下的区间震荡：玉米期货与期权2026年2月报告

2026-02-02 方正中期 yuAner

现货行情：2026年1月底全国玉米现货均价为2376.67元/吨，较月初上涨20.59元/吨，同比上涨216元/吨；辽宁大连玉米现货价格为2320元/吨，较月初上涨30元/吨，同比上涨210元/吨。
期货行情：暂无具体数据。

增产预期：市场预计全国玉米整体增产，幅度预估在100-1000万吨。
农户售粮进度：截至1月底，全国基层农户售粮进度为56%，同比偏慢1%。
进口情况：2025年1-12月中国累计进口玉米264.87万吨，同比下降80.58%。
港口库存：截至1月中，北方港口库存175万吨，同比下降389万吨；南方港口库存69.7万吨，同比下降84.3万吨。
全球供需：全球玉米供需预期收紧，主要国家产量预估如下：
- 巴西：预计2025/26年度玉米产量1.3887亿吨，同比减少1.5%。
- 阿根廷：预计2025/26年度玉米产量6200万吨，高于此前预期。
- 美国：USDA1月预估产量4.32亿吨，同比增加5407万吨。
- 乌克兰：2025年玉米产量预测从3050万吨上调至3150万吨。
- 欧盟：2025/26年度玉米产量预估5784万吨，同比减少2.4%。
美国出口：截至1月15日当周，2025/26年度美国玉米累计出口销售量5604.5万吨，同比增加1411万吨。
外盘价格：外盘玉米价格低位震荡。

饲料产量：2025年1-12月全国饲料产量同比增长6.0%。
养殖市场：
- 生猪存栏：42967万头，同比增长0.5%。
- 家禽存栏：62.7亿只，同比下降3.2%。
- 能繁母猪存栏：3961万头，同比下降2.9%。
养殖利润：生猪养殖利润窄幅波动，禽类养殖利润表现分化。
其他谷物替代：
- 小麦替代优势增加：玉米小麦价差处于近五年高位。
- 进口谷物量下降：2025年1-12月其他谷物累计进口量同比下降1344万吨。
- 美高梁采购量上升：截至1月22日当周，美高梁对华累计出口销售量同比增加56.9万吨。
深加工消费：2026年1月深加工企业玉米消费量同比下降22万吨，淀粉及酒精利润表现不佳，2月消费量预期延续下降。
下游库存：截至1月29日，全国饲料企业平均库存环比上涨1.95%，加工企业玉米库存同比下降23.14%。

市场行情：2026年1月底全国玉米淀粉现货均价为2668元/吨，较月初上涨2元/吨，同比上涨2元/吨。
基本面：1月玉米淀粉产量同比下降，表观消费量同比增加，库存下降，整体维持供需双降预期，供需相对平衡。
季节性：1月、2月、4月、10月上涨概率较高，3月、5月、7月、12月下跌概率较高。
期权策略：
- 上游企业：买入看跌期权。
- 下游企业：卖出虚值看跌进行成本锁定或买入看涨期权。
- 投机者：卖出虚值看跌期权或买入虚值看涨期权。
- 结合2605合约在2550-2660区间波动预期，建议围绕区间内重心上移思路操作。