甲醇期货与期权市场2025年二季度报告：供需两弱 甲醇宽幅震荡

甲醇期货与期权市场2025年二季度报告 供需两弱甲醇宽幅震荡 能源化工团队夏聪聪交易咨询：Z00128702025年3月29日 CONTENT目录 下游市场需求第三部分 甲醇行情回顾 季节性特点 甲醇行情综述第一部分 CONTENT目录 2025年以来，煤炭市场价格持续回落，且跌速有所加快，不断刷新年内低点。主产区煤矿生产平稳，煤炭供应保持在高位，而需求端表现疲弱。冬季供暖季结束后，电厂日耗下滑，非电需求较为低迷，产地及港口销售压力增加。截至3月28日，环渤海动力煤（5500大卡）平均价格指数为685元/吨。 需求步入淡季阶段，煤炭市场供需偏宽松，价格或继续回落。 资料来源：wind，方正中期期货研究院 现货价格抬升 现货大幅升水 甲醇基差 一季度甲醇行业开工水平呈现先升后降，春节假期成为转折点。生产装置大部分平稳运行，行业开工不断走高。春节假期结束后，受到部分装置陆续检修的影响，甲醇开工率高位回落。由于装置检修时间不集中，且存在停车装置重启现象，甲醇开工整体保持在七成以上。截至3月27日，甲醇整体开工为71.41%，低于去年同期0.91个百分点；西北地区开工降至79.86%，较去年同期下降2.22个百分点。 01001月中旬开始，海外市场报价高位震荡回落，跌幅不断扩大。一是受到成本端下行的拖累，国际油价弱势调整，成本端存在一定拖累。虽然海外停车装置数量较多，但下游需求表现欠佳，整体供需仍偏宽松。装置重启预期下，全球甲醇供应将增加。此外，当前对于美国经济衰退担忧情绪升温，市场不确定性风险因素增加。 尽管海外报价松动，但由于国内甲醇价格仍处于相对低位，暂无价格优势，进口利润较为有限。尽管国内甲醇价格走高，目前进口套利空间仍不大。 甲醇行情综述第一部分 CONTENT目录 上游供应分析第二部分 一季度甲醇消费量变化符合季节性特点，2月份受到春节假期的影响，需求明显回落，3月份缓慢恢复。1-3月份，甲醇消费量累计为2342.11万吨，比去年同期的2471.35万吨，缩减5.23%。部分下游装置停车检修，对原料甲醇的消耗下滑。二季度，甲醇需求难有明显增量，支撑力度不足。 下游原料库存处于相对高位，一季度样本MTO企业原料库存最高接近75万吨。随着甲醇现货价格上涨，市场采购积极性下滑，消耗固有库存为主。二季度，MTO企业原料库存或高位回落。 传统需求基本恢复 甲醇传统需求行业开工波动较为明显，春节假期全面回落，节后复工进程不一，对甲醇维持刚需消耗。2月中下旬开始，甲醛、MTBE、醋酸开工逐步提升，而二甲醚始终维持在低位。截至3月27日，甲醛开工为36.03%，二甲醚开工为4.65%，MTBE开工为64.36%，醋酸开工为92.88%。二季度，传统需求方面难有亮点。 我国是全球最大的甲醇消费国，出口规模较为有限，多为转出口。2024年甲醇累计出口15.72万吨，同比大幅增加13%，整体规模仍不大。 进入2025年，国内甲醇市场处于价洼地，与周边时市场价差扩大，出口量明显回升。1-2月份，甲醇累计出口4.26万吨，较去年同期的1.08万吨相比，将近去年同期的四倍。二季度，甲醇出口或继续阶段性放量。 资料来源：wind，方正中期期货研究院 港口库存高位回落 从2024年底开始，甲醇港口库存高位回落。2025年市场延续去库态势，主要受到进口货源流入缩减的影响。海外多套生产装置停车，加之国内价格偏低，进口船货减少，沿海地区库存逐步回落100万吨以下，市场面临库存压力得到缓解。二季度，部分甲醇生产装置存在检修计划，港口库存或继续走低。 甲醇行情综述第一部分 CONTENT目录 下游市场需求第三部分 甲醇供需平衡表 甲醇现货市场供需弱稳，缺乏方向指引。二季度，部分生产企业存在检修计划，但同时部分前期停车的装置恢复运行，甲醇行业开工水平难以持续回落，今年装置检修力度或不及往年。下游市场需求基本恢复，但烯烃装置也存在检修计划，开工水平存在回落可能。传统需求行业不温不火，对甲醇消耗难以提升。国内价格处于低位，出口量有望提升。海外装置存在重启预期，进口货源或增加。 二季度，甲醇市场或呈现供需两弱局面，期价延续宽幅震荡走势。 技术走势分析 期权策略推荐 甲醇市场缺乏利好驱动，期货走势承压，可考虑卖出看涨期权，主力合约4月份面临移仓换月，建议选择卖出行权价在2600上方的虚值看涨期权。资料来源：文华财经，方正中期期货研究院 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 16F, Tower A, ZT International Center, No.10 Chaoyangmen South Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020