供需转弱或有拖累关注成本端驱动：纯苯及苯乙烯

汇报单位/汇报人封晓芬（Z0017725）2026年2月1日 CONTENT目录 纯苯行情回顾 1月，纯苯价格重心明显上扬。纯苯下游小幅回升，供需边际小幅改善，整体维持偏宽松，但是其下游苯乙烯价格走势偏强，叠加宏观情绪提振，纯苯价格重心不断上扬。 苯乙烯行情回顾 1月，苯乙烯价格上涨。苯乙烯供需维持紧平衡，叠加装置扰动，出口订单增加等消息刺激，苯乙烯价格重心不断上移。 第一部分行情回顾 CONTENT目录 纯苯基本面分析 第三部分苯乙烯基本面分析 成本端—原油或维持宽幅震荡 •1月，油价震荡偏强。上半月受伊朗局势、俄乌冲突等地缘影响，油价反弹走高，下半月，地缘风险反复，哈萨克斯坦部分油田因电力问题暂时停车，但美国商业原油库存增加，油价维持震荡调整。 •展望后市，预计油价或维持宽幅震荡。供需来看，当前需求淡季，对原油拉动有限，供应仍存过剩担忧，但近期地缘扰动，对价格有一定支撑，预计油价维持宽幅震荡。 纯苯新装置投产计划（石油苯） 纯苯新装置投产计划（加氢苯） 纯苯—国内供应小幅增加 12月纯苯产量为13.20万吨，环比下降2.70%，同比增长9.57%，1-12月纯苯累计产量为2186.26万吨，同比增长4.80%。1月，供应小幅增加。中上旬，纯苯装置变动不大，装置开工负荷多维持稳定，下旬，装置重启增多，供应小幅增加。展望后市，纯苯供应有继续小幅增加预期。根据装置检修计划来看，因1月底重启装置增多，陆续在2月释放供应量，供应或存小幅回升预期。 加氢苯—供应预计微幅回升 12月加氢苯产量为34.27万吨，环比增长6.90%，同比下降9.25%，1-12月加氢苯累计产量为407.24万吨，同比下降2.17%。1月，加氢苯供应小幅回升。月内邢台旭阳、唐山旭阳、河南欧亚装置停车后重启，鞍钢化学装置月底停车，装置负荷环比小幅回升，根据装置检修计划，宁夏同德爱心计划月底开车，河南濮阳装置计划节后重启，新装置方面，甘肃首途10万吨装置或于月底前后出产品。 展望后市，预计加氢苯产量微幅上升，整体波动不大。装置重启与检修并存，但从现有装置检修计划来看，重启规模略大于检修规模，叠加新装置量产，加氢苯供应有微幅增加预期。能源 纯苯上下游产业链利润修复 纯苯产业链利润明显修复。1月纯苯产业链上下游价格底部反弹走高，装置利润均出现明显修复，但是苯乙烯下游装置利润出现挤压。纯苯受同产业链苯乙烯走高带动，价格跟涨，且涨幅明显大于其上游成本端，纯苯装置利润得以修复，纯苯下游苯乙烯因供需紧平衡，价格上涨幅度大于纯苯，苯乙烯利润继续修复，然己内酰胺和苯酚装置现金流有所压缩。 纯苯—下游需求小幅改善 据卓创统计，12月纯苯表观消费量为280.87万吨，环比增长4.33%，同比下降0.12%，1-12月纯苯表观消费量为3153.97万吨，同比增长7.51%。 1月，纯苯需求小幅回暖，整体维持中性偏低水平。月内，苯乙烯装置开工多维持稳定，苯胺、苯酚、己内酰胺因装置重启，开工回升，己二酸开工负荷小幅下降，整体来看，纯苯下游加权开工负荷低位小幅回升，对纯苯需求增加。展望后市，预计纯苯需求仍有小幅改善预期。根据装置检修计划来看，1月底前后，苯乙烯有两套装置计划重启，己内酰胺有一套装置计划重启，随下游开工小幅回升，对纯苯需求预期进一步改善。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 纯苯—港口库存高位盘整 1月，纯苯港口库存维持高位震荡。虽然纯苯供需边际改善，但整体偏宽松，纯苯港口库存维持高位震荡，库存压力凸显。截止1月28日，纯苯港口库存水平为29.8万吨，周环比累库0.7万吨，较去年同期累库14.7万吨。展望后市，库存或高位小幅调整，压力仍存。根据供需预测来看，根据装置检修计划来看，1月底前后纯苯上下游重启装置增多，供需面临双升格局，港口库存或维持高位小幅调整为主。 纯苯进口量高位区间波动 纯苯12月进口量为53.72万吨，环比增长16.87%，同比增长3.78%，1-12月累计进口量为560.83万吨，同比增长30.03%。从进口地区来看，纯苯主要进口地区为韩国、文莱、泰国等地，其中自韩国进口量占总尽量一半左右。 纯苯供需平衡表预测 第一部分行情回顾 CONTENT目录 第二部分纯苯基本面分析 苯乙烯基本面分析 乙烯-供应小幅增加关注下游节前备货情况 乙烯12月产量为486.29万吨，环比增长1.13%，同比增长13.28%，1-12月累计产量为5544.59万吨，同比增长16.30%。 乙烯12月表观消费量为509.61万吨，环比增长1.04%，同比增长11.81%，1-12月累计表观消费量为5825.04万吨，同比增长16.92%。 苯乙烯新装置投产情况 苯乙烯-装置集中检修供应压力不大 12月苯乙烯产量为152.92万吨，环比增长5.55%，同比增长4.82%，1-12月苯乙烯累计产量为1809.74万吨，同比增长14.37%。 1月苯乙烯装置变动不多，供应小幅波动为主。月内唐山旭阳装置意外停车，中化泉州、天津渤化装置计划月底重启，装置负荷多维持稳定，维持中性偏低水平，苯乙烯供应压力不断释放。展望后市，预计供应小幅增加。根据装置检修计划，中化泉州、天津渤化装置1月底前后重启，苯乙烯装置开工负荷小幅提升， 供应预期小幅增加，此外，因苯乙烯装置利润明显修复，关注是否有装置提前重启。 苯乙烯毛利及基差走势图 1月苯乙烯毛利和基差均修复。因苯乙烯供应端持续收缩，供应压力不断释放，下游需求尚存有一定刚需支撑，苯乙烯供需紧平衡，此外叠加宏观及国内外装置扰动，提振市场多头情绪，苯乙烯大幅走高，装置利润和基差均较前期改善。展望后市，预计装置利润小幅压缩，基差或维持小幅波动为主。因春节正值年内传统淡季，下游多停工降负运行，需求走弱，而上游供应维持正常运转，苯乙烯供需有转弱预期，装置现金流或存在小幅走缩预期。 港口库存回落至中性水平后期有累库预期 截止1月29日，苯乙烯港口库存为13.42万吨，周环比累库1.7万吨，较去年同期相比累库5.75万吨。1月，港口库存小幅回落，整体波动不大。中上旬因到港量较少，苯乙烯港口库存去化，下旬随着到港量增加，港口库存再度小幅回升。 展望后市，库存或季节性回升。因春节前后为下游传统淡季，需求走弱，而上游生产不受影响，苯乙烯供稳需弱，库存往往有季节性回升走势，然考虑到苯乙烯当前整体开工负荷处于中性偏低水平，2月累库压力或小幅往年同期水平。 港口提货积极性一般 1月，下游需求小幅走弱，叠加成本压力，下游工厂整体拿货积极性处于中性偏低水平。 苯乙烯12月进口量为1.69万吨，环比下降10.42%，同比下降67.64%，1-12月累计进口量为23.74万吨，同比下降41.76%；12月出口量为1.64万吨，环比下降30.86%，同比增长382.71%，1-12月累计出口量为30.72万吨，同比增长24.16%。 苯乙烯-需求有季节性转弱 苯乙烯12月表观消费量为152.97万吨，环比增长5.94%，同比增长1.46%，1-12月表观消费量累计值为1802.76万吨，同比增长12.78%。 1月，需求尚存有刚需支撑。随着春节临近，ABS、PS开工负荷稳中微幅走弱，EPS行业受节假日影响开工负荷低位回升，3S整体对苯乙烯需求量存有刚需支撑。展望后市，需求预计季节性走弱。春节前后为年内传统淡季，下游多停工放假，开工负荷降至年内冰点，对苯乙烯需求预计减 少。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 三大S开工负荷走势 政策边际效用递减终端需求增速有限 政策边际效用递减终端需求增速有限 12月家用电冰箱产量为1001.15万台，同比增长11.35%，1-12月家用电冰箱累计产量为10924.36万台，同比增长5.08%。12月汽车产量为341.15万辆，同比下降2.49%；1-12月汽车累计产量为3477.85万辆，同比增长10.20%。 第一部分行情回顾 CONTENT目录 第二部分纯苯基本面分析 第三部分苯乙烯基本面分析 后市展望 后市展望 •成本端：预计油价宽幅震荡。供需来看，当前需求淡季，对原油拉动有限，供应仍存过剩担忧，但近期地缘扰动，对价格有一定支撑，预计油价维持宽幅震荡。 •纯苯：供需维持偏宽松。国内供需均有小幅回升预期，1月海外货源流入偏少，2月或有小幅增加，纯苯仍有小幅累库预期，或限制价格反弹空间，预计纯苯相对低位区间宽幅震荡偏弱，谨防情绪回落价格调整风险。纯苯主力合约参考压力位6600-6650元/吨，参考支撑位5600-5650元/吨。 •苯乙烯：供需偏紧有所缓解，价格或面临调整。随装置重启供应小幅增加，下游临近春节，多停工放假，对苯乙烯需求减少，苯乙烯供需转弱，价格或面临调整，考虑其当前装置利润尚可，建议上游工厂及时锁定装置利润。苯乙烯主力合约参考压力位8200-8250元/吨，参考支撑位6900-6950元/吨。 •风险提示：油价大幅上涨；装置意外停车较多。 免责声明 谢谢！