聚烯烃：供需转弱拖累价格走势但需关注成本及宏观驱动

丙烯近期行情回顾

1月丙烯价格反弹上涨，月初受反内卷情绪及成本支撑上涨，中旬情绪回落小幅调整，下旬油价反弹及流通货源偏紧再度上涨。丙烯供应预期小幅增加，但压力可控。产业链品种利润分化，丙烯、PP粒、辛醇等利润提升，环氧丙烷、丙烯酸等利润受挤压。下游需求稳中微升，正丁醇、辛醇开工负荷提升，PP粉开工负荷下降，环氧丙烷和丙烯腈行业开工降负。进出口小幅调整，12月进口量环比增长31.87%，出口量环比下降92.15%。

聚烯烃近期行情回顾

1月聚烯烃价格反弹上涨，价格重心抬升。塑料供需偏弱，PP虽装置检修但整体供需宽松，更多受反内卷、成本端反弹及化工板块集体走高等因素影响。聚烯烃不同工艺装置利润不同程度修复改善，油制、煤制和MTO制利润改善，外采丙烯制装置利润变动不大。PE检修损失量相对高位，12月检修损失量环比增长18.23%，同比增长33.32%。PE供应保持高位压力，12月产量环比增长3.98%，同比增长19.15%。PP供应预计小幅增加，12月产量环比增长5.78%，同比增长14.12%。PE进口低位小幅调整，12月进口量环比增长25.21%，同比增长4.62%。PP出口继续增加缓解国内供应压力，12月出口量环比增长2.89%，同比增长29.82%。石化库存季节性回落至偏低水平，截止1月30日两油石化库存为44.5万吨，环比去库3.5万吨。PE下游需求季节性走弱，1月需求对塑料支撑减弱，农膜开工季节性小幅走弱，管材需求放缓。PP下游步入传统淡季需求走弱，BOPP市场新订单量增加，注塑行业结构性分化，塑编行业新订单表现尚可。

需求预期逐步走弱

塑料制品产量表现平平，政策边际效用递减，终端需求增速有限。12月家用电冰箱产量同比增长11.35%，1-12月累计产量同比增长5.08%。12月汽车产量同比下降2.49%，1-12月累计产量同比增长10.20%。

跨品种套利机会

1月塑料与PP价差维持震荡，2月份短期价差波动或有限，中长期来看，塑料与PP价差或存收缩预期。

技术指标

塑料主力合约周度K线走势开启底部反弹行情，当前价格突破前期震荡下沿，整体运行中枢上移。PP主力合约周度K线走势底部反弹后，当前价格突破上一个震荡区间下沿，但尚未突破长期走势的震荡下行压力线，关注价格后期是否能突破。

后市展望

预计油价或维持宽幅震荡。丙烯宽幅震荡调整为主，主力合约参考支撑位5800-5850元/吨，参考压力位6600-6650元/吨。塑料维持低位区间震荡偏弱调整，主力合约参考支撑位6400-6450元/吨，参考压力位7450-7500元/吨。PP维持低位区间震荡偏弱调整，主力合约参考支撑位6400-6450元/吨，参考压力位7200-7250元/吨。

风险提示

油价大幅上涨；下游备货积极性超预期。