纯苯&苯乙烯周度报告：成本支撑有限&供需边际转弱，苯乙烯承压

周度报告 成本支撑有限&供需边际转弱，苯乙烯承压 2024年6月11日星期二 内容提要 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 上周纯苯、苯乙烯价格小幅回落。成本方面，上周原油价格整体承压下行，然而纯苯基于自身偏紧格局，价格坚挺，成本端对于苯乙烯支撑依旧。截至2024年5月27日，华东纯苯价格8985元/吨，周度环比下跌0.00%，东北亚乙烯价格855美元/吨，周度环比下跌0.00%，加氢苯价格9025元/吨，周度环比上涨1.40%，苯乙烯价格9610元/吨，周度环比下跌-0.83%。 联系人：吴森宇邮箱：wusy@xzfutures.com 期货方面，EB主力合约收盘价9618元/吨，较上周环比上涨0.48%，基差-8元/吨，持仓量30.6336万手。 ⚫后市展望与策略建议 基本面来看，纯苯供应、产能利用率小幅回升，加氢苯产能利用率大幅回升。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量36.21万吨，环比增加0.44万吨，产能利用率70.64%，环比上升0.57%，加氢苯产能利用率69.26%，环比上升4.69%。需求端，纯苯下游开工来看有所分化，苯乙烯、苯胺、己内酰胺提负荷明显，己二酸有降负。库存方面，纯苯港口本期小幅累库，库存处于历年同期低位，上周纯苯港口库存5.75万吨，环比增加1.20万吨。总体来看，纯苯去库格局被打破，但整体库存压力仍是较小，原 油承压陷入震荡对于纯苯价格表现存在一定拖累，下游负荷回升，需求端存在一定支撑，预计纯苯价格维持高位震荡为主。 苯乙烯方面，走势较弱于纯苯。供应端，苯乙烯供应有所回升。上周苯乙烯产量31.02万吨，环比增加0.49万吨，产能利用率71.22%，环比上升1.14%。需求端，苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，EPS降负荷明显，ABS环比有所提高。库存方面，苯乙烯华东港口库存6.73万吨，环比增加0.48万吨，样本工厂库存14.47万吨，环比减少-0.07万吨，商品量库存4.58万吨，环比增加0.33万吨。综合来看，后市苯乙烯存在供需边际转弱预期，尽管6月终端排产表现仍是同比增长，但下游对高价接受程度有限，供应回归需求难有增量，若是成本继续走弱，则苯乙烯延续震荡偏弱走势。仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、期现货行情回顾 节前纯苯、苯乙烯价格有所分化，纯苯价格维持坚挺，苯乙烯价格高位回落。成本方面，节前原油价格整体承压下行，然而纯苯基于自身偏紧格局，价格坚挺，成本端对于苯乙烯支撑依旧。截至2024年6月11日，华东纯苯价格9345元/吨，周度环比下跌-0.53%，东北亚乙烯价格835美元/吨，周度环比下跌-1.76%，加氢苯价格9250元/吨，周度环比下跌-1.86%，苯乙烯价格9625元/吨，周度环比下跌-1.84%。 期货方面，EB主力合约收盘价9618元/吨，较上周环比上涨0.48%，基差-8元/吨，持仓量30.6336万手。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、产业链利润 汽油裂解价差拐头向下，今年调优需求整体较差，市场预期转向。BZN价差小幅走高，但幅度有限。苯乙烯-纯苯价差上周回落明显。上周纯苯-石脑油价维持在485.33美元/吨，纯苯生产毛利约3178.32元/吨，环比上涨127.92元/吨，加氢苯生产毛利420元/吨，环比下跌-205.00元/吨，苯乙烯非一体化利润为-619.39元/吨，一体化利润1960.17元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、基本面分析 3.1纯苯供应情况 纯苯供应、产能利用率小幅回升，加氢苯产能利用率大幅回升。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量36.21万吨，环比增加0.44万吨，产能利用率70.64%，环比上升0.57%，加氢苯产能利用率69.26%，环比上升4.69%。装置方面，石油苯江苏新海、锦州石化、大连石化、镇海炼化一套重整、福建联合石化裂解等检修装置重启；福海创歧化、东明石化一套重整、大连西太、金诚石化裂解等装置检修，吉林石化裂解短停后重启。本周期锦西石化新建重整加入产能统计，产能基数扩增至2438.6万吨。加氢苯盛源宏达、濮阳欧亚、安徽卓泰，安徽马鞍山均重启，鞍钢和重庆佐能停车，山东莱钢负荷下降。 图表17纯苯产量及产能利用率（万吨，%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 3.2纯苯需求情况 纯苯下游开工来看有所分化，苯乙烯、苯胺、己内酰胺提负荷明显，己二酸有降负。根据隆众资讯统计显示，己内酰胺产能利用率95.94%，环比上升3.67%，苯酚产能利用率72%，环比上升1.00%，苯胺产能利用率87.46%，环比上升2.68%，己二酸产能利用率67.2%，环比下降-1.70%。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 3.3苯乙烯供应 苯乙烯供应有所回升。上周苯乙烯产量31.02万吨，环比增加0.49万吨，产能利用率71.22%，环比上升1.14%。装置方面，暂无新增开停车装置，个别装置负荷的提升，抵消了镇利停车在周内增加的减量影响，因此，本周产量整体小幅增加。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 3.4苯乙烯需求表现 苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，EPS降负荷明显，ABS环比有所提高。EPS产能利用率50.08%，环比下降-3.56%，ABS产能利用率69.1%，环比上升4.75%，PS产能利用率60.78%，环比下降-0.19%，UPR产能利用率39%，环比上升1.00%，SBR产能利用率55.15%，环比上升2.86%。后市来看，目前下游利润有一定修复，但下游对苯乙烯高价存在一定抵触情绪，叠加终端逐步进入消费淡季，供需存在边际走弱预期。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 3.5库存方面 纯苯港口本期小幅累库，库存处于历年同期低位，苯乙烯港口库存小幅累库，库存回归中性位置。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯港口库存5.75万吨，环比增加1.20万吨；苯乙烯华东港口库存6.73万吨，环比增加0.48万吨，样本工厂库存14.47万吨，环比减少-0.07万吨，商品量库存4.58万吨，环比增加0.33万吨。 下游3S库存表现有所分化，库存整体保持中性水平。EPS样本库存2.84万吨，环比减少-0.05万吨；ABS库存16.90万吨，环比减少-0.10万吨，PS库存7.55万吨，环比增加0.10万吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 四、总结与展望 基本面来看，纯苯供应、产能利用率小幅回升，加氢苯产能利用率大幅回升。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量36.21万吨，环比增加0.44万吨，产能利用率70.64%，环比上升0.57%，加氢苯产能利用率69.26%，环比上升4.69%。需求端，纯苯下游开工来看有所分化，苯乙烯、苯胺、己内酰胺提负荷明显，己二酸有降负。库存方面，纯苯港口本期小幅累库，库存处于历年同期低位，上周纯苯港口库存5.75万吨，环比增加1.20万吨。总体来看，纯苯去 库格局被打破，但整体库存压力仍是较小，原油承压陷入震荡对于纯苯价格表现存在一定拖累，下游负荷回升，需求端存在一定支撑，预计纯苯价格维持高位震荡为主。 苯乙烯方面，走势较弱于纯苯。供应端，苯乙烯供应有所回升。上周苯乙烯产量31.02万吨，环比增加0.49万吨，产能利用率71.22%，环比上升1.14%。需求端，苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，EPS降负荷明显，ABS环比有所提高。库存方面，苯乙烯华东港口库存6.73万吨，环比增加0.48万吨，样本工厂库存14.47万吨，环比减少-0.07万吨，商品量库存4.58万吨，环比增加0.33万吨。综合来看，后市苯乙烯存在供需边际转弱预期，尽管6月终端排产表现仍是同比增长，但下游对高价接受程度有限，供应回归需求难有增量，若是成本继续走弱，则苯乙烯延续震荡偏弱走势。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。