纯苯-苯乙烯周报：纯苯供需预期偏弱，价格反弹承压 苯乙烯供需紧平衡，但成本支撑弱，价格驱动有限

纯苯

• 成本端：地缘政治对油价存支撑，但OPEC+增产及美国原油产量新高压力下，油价延续低位震荡，短期布油或在60-65美元/桶震荡。
• 供需端：供应预期小幅增加，下游部分亏损品种减产保价，需求端支撑有限，纯苯供需维持偏弱预期。
• 估值：中性偏低，BZN有所压缩，较上周的112元/吨压缩至99元/吨附近。
• 观点：近期部分歧化装置及个别大厂后续计划检修，纯苯供需预期略有改善，但市场现货供应充足，后续进口到货偏多，港口仍存累库预期；叠加下游部分品种维持减产保价，需求端支撑有限。纯苯整体供需预期偏弱，叠加海外调油炒作有所降温，预计纯苯价格上方承压。
• 策略：1.单边：短期BZ2603反弹偏空。2.套利：EB03-BZ03价差在1171附近（+49），因EB03流动性较差，暂观望。

苯乙烯

• 供需端：一体化装置检修维持，但随着利润修复，后续有新产能及装置复产预期，供应或维持；需求端总体变动幅度有限，苯乙烯供需维持紧平衡。
• 估值：中性，苯乙烯供需好转，而成本端受调油需求降温及自身供需宽松影响，相对偏弱，苯乙烯行业现金流修复，其中非一体化现金流自前一周的9元/吨走扩至93元/吨附近。
• 观点：苯乙烯部分一体化装置集中检修，但随着利润修复，苯乙烯整体开工率平稳，且随着菏泽国恩新产能释放，供应预期或维持；部分下游受高库存和利润回落的压力，采购跟进缓慢，需求支撑有限，不过月底月初苯乙烯有出口装船，整体累库预期不明显。整体看，苯乙烯供需总体维持紧平衡，但因成本端支撑偏弱且部分下游进入季节性淡季，苯乙烯上行驱动不足。
• 策略：1.单边：短期EB01在6300-6600区间震荡对待。2.套利：暂观望。

下游及终端

• 纯苯下游：整体利润好转。己二酸、己内酰胺、苯酚虽然仍亏损，但现金流有所修复，苯乙烯近期供需好转，现金流由负转正，苯胺利润继续小幅扩大。
• 苯乙烯下游：2025年下游3S产能增速高于苯乙烯，但在高投产下行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。EPS、PS、ABS开工率总体变动有限，下游库存环比高位运行。
• 终端：空调、冰箱、洗衣机内销量及出口量均呈现季节性转弱趋势。

装置动态

• 纯苯：10-12月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少11.4万吨附近，需求净减少17.2万吨左右，从当前上下游装置检修和新投来看，10-12月表现累库。
• 苯乙烯：亚洲区域多套苯乙烯装置退出下，我国苯乙烯从过去五年的净进口国逐步向净出口国转变。中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量较上周-0.08万吨，环比-0.3%。