纯苯-苯乙烯周报：供需预期偏弱且成本端支撑有限，纯苯及苯乙烯价格偏弱震荡

纯苯

• 成本端：OPEC+维持增产预期，全球石油消费进入淡季，美国关税政策收紧，供需偏弱。地缘风险缓和，油价承压，关注欧美对伊朗制裁升级及俄乌地缘动态。
• 供需端：10月国内纯苯装置检修不多，有装置计划投产，下游苯乙烯装置计划内及计划外检修，需求端支撑有限，供需预期偏弱。供应端，石油苯产量43.80万吨，开工率75.48%；需求端，苯乙烯开工率71.88%，苯酚开工率78.0%，己内酰胺开工率92.49%，苯胺开工率75.73%。
• 估值：中性偏低。供应预期增加，下游开工率下降，需求疲软，纯苯整体驱动偏弱。成本端偏弱价格继续下探，BZN较上周走扩至147元/吨附近。
• 观点：纯苯周度供需偏弱。供应预期维持偏高水平，需求端支撑有限。库存方面，华东港口或延续去库。受低价加氢苯冲击，华东现货买气低迷。10月纯苯总体供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱。关注油价走势及地缘局势对市场情绪的影响。
• 策略：单边：短期BZ2603自身驱动偏弱，跟随油价和苯乙烯波动；套利：EB03-BZ03价差在1146附近，因EB03流动性较差，暂观望。

苯乙烯

• 供需端：国内苯乙烯有复产及新增投产计划，供应整体充足；下游3S刚需支撑仍存，但受下游利润及成品库存压力，需求支撑有限。
• 估值：中性偏低。基本面无明显好转，港口库存维持高位。供应仍较充足，价格驱动有限；成本端的系统性下移压制苯乙烯估值中枢，非一体化苯乙烯现金流自-243元/吨大幅压缩至-364元/吨附近，且在同比低位水平。
• 观点：在库存和行业利润双重压力下，部分苯乙烯装置停车检修，不过吉林石化新装置投产在即，整体供应将维持高位。需求端，假期结束后下游开工率有所回升，但原料下跌过程中采购谨慎。部分下游利润承压，成品库存维持高位，需求端支撑有限。苯乙烯供需预期偏宽松，且在油价弱预期下，苯乙烯价格驱动仍偏弱。需留意去库节奏不及预期与地缘和宏观消息的扰动。
• 策略：单边：EB12价格反弹偏空对待；套利：EB-BZ价差，暂观望。

下游及终端

• 纯苯下游：己二酸、己内酰胺、苯酚仍亏损较深，苯乙烯亏损扩大，苯胺利润小幅扩大。下游整体利润延续承压。
• 苯乙烯下游：2025年下游3S产能增速高于苯乙烯，但在高投产下行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。EPS、PS、ABS开工率维持同比高位，但3S高库存抑制负荷提升。3S市场价格维持高位，但利润维持低位。终端内需季节性转弱。