——利率债市场周度复盘：权益震荡与央行创新工具预期催化，债市延续修复

1月最后一周，权益市场受监管降温、外围扰动转为震荡，年初配置行情延续，叠加央行创新货币政策工具预期催化，推动债市收益率延续修复。具体来看，国债1年期收益率上行1.5BP至1.29%，10年期收益率下行2BP至1.8010%，30年期活跃券收益率上行1.4BP至2.26%。本周央行OMO净投放5305亿元，临近跨月资金面均衡偏紧，DR001加权价格下行7BP至1.33%附近，DR007上行10BP至1.59%，1年期国股行存单发行价回落至1.60%附近，1年期国债上行1BP至1.29%附近。

具体分析：

• 资金面：央行OMO净投放5305亿元，资金面均衡偏紧。DR001加权价格下行7BP至1.33%附近，DR007上行10BP至1.59%，1年期国股行存单发行价回落至1.60%附近，1年期国债上行1BP至1.29%附近。
• 一级发行：国债、政金债净融资减少，地方债、同业存单净融资增加。
• 基准变动：国债期限利差收窄，国开债期限利差走扩。国债短端品种收益率上行1.80BP，国开债短端品种收益率上行0.74BP，国债长端品种收益率下行1.86BP，国开债长端品种收益率上行1.30BP。国债10年期-1年期利差收窄3.66BP至51.13BP，国开债10年期-1年期利差走扩0.56BP至40.32BP。

分日分析：

• 周一（1月26日）：央行净回笼78亿元，资金面均衡偏紧，权益市场震荡回调，现券多数1BP内窄区间震荡。
• 周二（1月27日）：央行净投放780亿元，资金面均衡宽松，权益小幅走强，收益率多数上行，止盈盘驱动下超长端领跌1.6BP。
• 周三（1月28日）：央行净投放140亿元，资金面均衡，权益震荡偏强，午后部分市场投资者讨论央行或将创新货币政策工具，债市解读为利好，收益率普遍下行。
• 周四（1月29日）：央行净投放1438亿元，资金面均衡，权益先弱后强，地产、白酒等板块表现强势，债市延续窄区间震荡，短端表现好于长端。
• 周五（1月30日）：央行净投放3525亿元，跨月因素导致资金面均衡偏紧，全球商品行情回调、风险偏好回撤，权益震荡调整，债市窄震荡，250016最低下行至1.8050%。

风险提示：风险偏好上行，股债跷板效应影响。