利率债市场周度复盘：沪指盘间波动放大，债市偏弱震荡

债券日报2025年08月30日 【债券日报】 沪指盘间波动放大，债市偏弱震荡——利率债市场周度复盘 ❖利率债市场复盘：沪指盘间波动放大，债市偏弱震荡 华创证券研究所 ❖8月最后一周，资金面相对平稳，沪指涨势收敛，盘间波动放大，短暂突破3800点后回升，股债跷板效应延续，债市收益率先下后上，围绕1.75-1.8%偏弱震荡。全周来看，1y国债活跃券收益率下行2.75BP至1.35%，10y国债活跃券收益率下行0.5BP至1.78%，30y国债下行1.95BP至2.018%。 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 ❖具体看，本周央行OMO净投放4961亿元，月末资金面整体均衡，DR001加权价格下行至1.3295%、DR007走高至1.5158%，资金情绪指数在50上下波动，1y国股行存单发行价在1.67%附近，1y国债收益率目前在1.35%附近。 证券分析师：许洪波电话：010-66500905邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 周一（8月25日），早盘央行净投放219亿元，上海跟进放松地产调控，涉及放开外环外限购、允许公积金支付首付等，沪指续创新高，赎回扰动淡退，债市情绪修复，股债双牛，30y活跃券回到2%下方。 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 周二（8月26日），早盘央行净回笼1745亿元，沪指先升后降，全天收跌，债市延续修复，基金、券商延续净买入。 周三（8月27日），早盘央行净回笼2361亿元，权益市场调整，债市偏强震荡，中长端表现不及短端。 证券分析师：宋琦电话：010-63214665邮箱：songqi@hcyjs.com执业编号：S0360523080002 周四（8月28日），早盘央行净投放1631亿元，资金面延续均衡，沪指先弱后强，盘中失守3800点，午后快速拉升，债市继续走弱，10y国债上行2.5BP至1.79%。 周五（8月29日），早盘央行净投放4217亿元，权益市场高位震荡，消息面平静，债市收益率先下后稳，10y国债活跃券围绕1.78%附近震荡。 联系人：李阳邮箱：liyang3@hcyjs.com ❖风险提示：风险偏好上行，股债跷板效应影响 联系人：张威邮箱：zhangwei7@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20250829》2025-08-29《【华创固收】转债市场日度跟踪20250828》2025-08-28《【华创固收】急剧估值压缩再现，持续压缩的条件未凑齐》2025-08-28《【华创固收】转债市场日度跟踪20250827》2025-08-27《【华创固收】转债市场日度跟踪20250826》2025-08-26 目录 一、利率债市场复盘：沪指盘间波动放大，债市偏弱震荡...............................................4 （一）资金面：央行OMO大幅净投放，资金面均衡宽松........................................6（二）一级发行：国债、政金债净融资减少，地方债、同业存单净融资增加........6（三）基准变动：国债和国开债期限利差均走扩.......................................................7 图表目录 图表1沪指盘间波动放大，债市偏弱震荡.........................................................................4图表2国开老券-新券利差收窄（%，BP）........................................................................6图表3国债期货上涨、国开现券收益率下行（元，%）..................................................6图表4央行OMO大幅净投放..............................................................................................6图表5资金面均衡宽松.........................................................................................................6图表6国债净融资大幅减少.................................................................................................7图表7政金债净融资大幅减少.............................................................................................7图表8地方债净融资小幅增加.............................................................................................7图表9同业存单净融资小幅增加.........................................................................................7图表10国债收益率曲线变化（%）....................................................................................7图表11国开债收益率曲线变化（%）................................................................................7图表12国债期限利差变动（%，BP）...............................................................................8图表13国开期限利差变动（%，BP）...............................................................................8图表14 10年期国债与国开隐含税率（%，BP）..............................................................8图表15 5年期国债与国开隐含税率（%，BP）................................................................8 一、利率债市场复盘：沪指盘间波动放大，债市偏弱震荡 8月最后一周，资金面相对平稳，沪指涨势收敛，盘间波动放大，短暂突破3800点后回升，股债跷板效应延续，债市收益率先下后上，围绕1.75-1.8%偏弱震荡。全周来看，1y国债活跃券收益率下行2.75BP至1.35%，10y国债活跃券收益率下行0.5BP至1.78%，30y国债下行1.95BP至2.018%。 具体看，本周央行OMO净投放4961亿元，月末资金面整体均衡，DR001加权价格下行至1.3295%、DR007走高至1.5158%，资金情绪指数在50上下波动，1y国股行存单发行价在1.67%附近，1y国债收益率目前在1.35%附近。周一，早盘央行净投放219亿元，上海跟进放松地产调控，涉及放开外环外限购、允许公积金支付首付等，沪指续创新高，赎回扰动淡退，债市情绪修复，股债双牛，30y活跃券回到2%下方。周二，早盘央行净回笼1745亿元，沪指先升后降，全天收跌，债市延续修复，基金、券商延续净买入。周三，早盘央行净回笼2361亿元，权益市场调整，债市偏强震荡，中长端表现不及短端。周四，早盘央行净投放1631亿元，资金面延续均衡，沪指先弱后强，盘中失守3800点，午后快速拉升，债市继续走弱，10y国债上行2.5BP至1.79%。周五，早盘央行净投放4217亿元，权益市场高位震荡，消息面平静，债市收益率先下后稳，10y国债活跃券围绕1.78%附近震荡。 资料来源：Wind，华创证券 8月25日，早盘央行开展2884亿元7天期逆回购操作，今日有2665亿元逆回购到期，净投放219亿元。上午资金情绪指数修复至47附近，DR001加权价格下行至1.35%附近，DR007小幅上行至1.51%，权益市场高开高走，科技板块延续强势，地产板块受上海地产放松消息涨幅靠前，国债期货高开高走，债市情绪较好，受MLF投标利率下调预期影响，收益率顺畅下行，关键期限国债收益率下行1.5-2.5BP，其中10y国债活跃券由盘初的1.7925%高点下行至1.77%，30y由2.05%下行至2.0150%，午间“上海进一步优化地产政策”发布，涉及放开外环外限购、允许公积金支付首付等。午后，资金面延续宽松，沪指继续创新高，股债跷板效应弱化，基金、券商加速入场，债市延续修复，10y国债活跃券收益率累计下行2.15BP至1.7635%，30y下行4BP至1.9975%，回到2%下方。全天来看，早盘央行继续净投放219亿元，资金面整体宽松，上海地产优化政策落 地，沪指续创新高，债市情绪修复，股债双牛，超长端表现较好，30y活跃券回到2%下方。3M、1y国股行存单发行价在1.57%、1.67%附近，7y国债收益率下行2.5BP至1.7025%，10年国债活跃券收益率下行2.15BP至1.7635%，30年下行4BP至1.9975%。 8月26日，早盘央行开展4058亿元7天期逆回购操作，今日有5803亿元逆回购到期，净回笼1745亿元。上午资金情绪指数在46附近，DR001加权价格下行至1.31%附近，DR007下行至1.48%。权益市场低开高走，现券收益率表现分化，受资金宽松影响短端表现好于长端，5y以上国债收益率上行0-1.5BP，30y上行1.25BP至2.01%，1y国债活跃券收益率下行0.75BP至1.3575%。午后，资金情绪指数边际升至50附近，权益市场跌幅扩大，基金、券商加大买入力量，债市延续修复行情，主要期限国债收益率下行0-1BP，1y国债活跃券下行1.25BP至1.3525%。全天来看，早盘央行继续净回笼1745亿元，资金面延续宽松，沪指先升后降，全天收跌，债市延续修复，基金、券商延续净买入。3M、1y国股行存单发行价在1.56%、1.67%附近，7y国债收益率下行0.25BP至1.7%，10年国债活跃券收益率下行0.25BP至1.7610%，30年下行1BP至1.9875%。 8月27日，早盘央行开展3799亿元7天期逆回购操作，今日有6160亿元逆回购到期，净回笼2361亿元。上午资金情绪指数在50附近，DR001加权价格保持在1.31%附近，DR007上行至1.50%。7月工业企业利润增速延续回升，但更多与低基数相关，成本压力仍在高位，受隔夜尾盘“人工智能+”行动意见以及上午彭博消息称中国近期将出台政策，更大力度支持服务贸易并促进服务出口，午盘上证指数涨0.33%，科创板块涨幅靠前。股债跷跷板影响下，债市表现分化，长端表现不及短端。午后，资金面延续均衡，权益市场快速下挫，多板块转跌，股债跷板效应下债市收益率转为修复，10y最低至1.7540%，30y最低至1.9780%，股市收盘后止盈盘驱动收益率转为上行，全天5y以上国债累计上行不足1BP，1-3y整体下行0-1BP。全天来看，早盘央行继