大幅波动下市场偏向防御短期商品或震荡偏弱：大宗商品周度报告2026年2月2日

大宗商品周报 ●行情回顾：商品市场上周收涨2.6%，其中贵金属领涨7.23%，能化和农产品分别上涨2.32%和0.82%，黑色和有色分别下跌0.53%和0.89%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、燃料油和原油，涨幅分别为11.92%、6.7%和6.54%；跌幅较大的品种为镍、锡和不锈钢，跌幅分别为5.63%、4.79%和3.97%。 商品市场20日平均波动率继续上升，各板块品种均以升波为主。 资金方面，全市场规模小幅缩减，其中有色和能化板块维持资金净流入。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：沃什被提名为新任美联储主席，其降息+缩表的“鹰派”政策主张对美元指数形成支撑，风险资产回调。同时，美伊问题仍处于相对焦灼的博弈阶段，给市场带来不确定性。大幅波动下市场偏向防御，短期商品市场或震荡偏弱运行。 贵金属方面，上周五开始贵金属出现历史级别调整，全线大跌。特朗普提名凯文沃什为新任美联储主席成为导火索，但更主要因素还是前期过度上涨风险积累，多头出现踩踏。美元信用危机与全球秩序重塑叙事并未发生逆转，贵金属回调后或进入高位盘整阶段。 有色方面，此前部分品种大幅上涨，市场存在回调需求，在贵金属大跌的带动下应声回落。另一方面，美国经济数据温和，美元指数反弹再度对板块形成压力。当前处于春节前淡季，宏观情绪与基本面双弱下板块短期调整压力较大。 黑色方面，螺纹钢表需继续下滑，产量短期趋稳，库存继续累积。钢厂利润欠佳，下游承接能力不足，铁水产量维持淡季水平，短期没有明显的复产动力。原材料方面，铁矿石全球发运近期季节性回落，但同比依然偏强，国内港口库存继续大幅累积。双焦盘面升水，蒙煤通关数据季节性下降仍不明显。短期板块跟随宏观情绪波动。 能源方面，上周油价继续跟随美伊局势的发展波动。伊朗外交部长2月1日表示，伊朗对与美国就核问题达成协议“仍然有信心”。当前美伊冲突对原油价格的影响更倾向于阶段性与脉冲式，而非趋势性。市场风险偏好降温下，油价中枢短期或跟随下行，关注霍尔木兹海峡运输是否会受地缘冲突影响对供需格局形成冲击。 化工方面，聚酯品种来看，当前终端需求下滑，春节前后有累库预期，现实维持偏弱格局。建材品种方面，PVC上游企业和贸易商仍积极抢出口，厂家库存下降，社会库存增加，开工率小幅提升，短期价格或有支撑。 农产品方面，USDA数据显示，截至1月22日当周，新季美国大豆净销量较四周均值减少50%，也是10周以来的最低水平。后续要持续关注巴西大豆的收获情况，一般来说2月底开始大范围收获，届时美豆和连粕压力或加大。受宏观情绪影响，短期油脂油料或波动放大。 【行情回顾】 ●商品市场上周收涨2.6%，其中贵金属领涨7.23%，能化和农产品分别上涨2.32%和0.82%，黑色和有色分别下跌0.53%和0.89%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、燃料油和原油，涨幅分别为11.92%、6.7%和6.54%；跌幅较大的品种为镍、锡和不锈钢，跌幅分别为5.63%、4.79%和3.97%。 商品市场20日平均波动率继续上升，各板块品种均以升波为主。 资金方面，全市场规模小幅缩减，其中有色和能化板块维持资金净流入。 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。