大宗商品周度报告：市场风险偏好修复，商品短期或偏稳运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品整体收跌0.5%，其中贵金属领涨1.19%，农产品和黑色分别上涨0.47%和0.37%，能化和有色分别下跌1.06%和0.64%。 商品20日平均波动率在连续回落四周后，上周与前周基本持平，其中油化工以及油脂油料品种整体震荡加剧。资金方面，上周全市场资金转为净流出，仅贵金属板块资金流入，有色金属品种普遍存在资金撤出，其他板块出金主要集中在铁矿石、纯碱以及白糖品种上。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：上周美国就业和通胀数据均出现降温，进一步增加了美联储加息结束的概率，市场风险偏好大幅修复。不过原油的持续回调，也继续对商品市场形成压力。短期来看，风险偏好修复下，随着油价逐渐企稳，商品整体或偏稳运行。 贵金属方面，美国经济表现与美联储表态存在分歧，且美国财政逆差走弱，均使得市场更多定价美联储加息结束，对贵金属形成支撑。不过伴随人民币汇率反弹，内盘黄金价格回落。短期来看，内盘黄金调整后或偏稳运行。 有色方面，美元指数回调，使得宏观环境对于有色板块阶段性偏利好。供需面维持宽松预期，板块整体或以震荡为主，而品种间由于基本面存在差异，或走势分化。其中铜对宏观影响更为敏感，在市场风偏修复阶段有支撑。铝方面，云南减产量将逐渐体现，年末过剩压力不大，供给端存在支撑。而锌，由于国内淡季小幅不足，库存走高，下方仍有空间。 黑色方面，上周螺纹钢表需小幅回落，淡季仍有一定韧性，去库有所放缓，绝对值处于偏低水平。近期钢厂利润有所修复，铁水产量仍处于相对高位，近期或有阶段性反复。而原材料方面，受矿端事故影响，焦煤整体供需有所扭转，焦炭则在利润恶化下处于弱平衡。宏观政策偏暖氛围下，黑色整体或相对偏稳运行。 能源方面，上周油价整体受需求疲弱引导继续回落，月间差走弱显示当前市场对基本面预期偏弱。上周EIA数据显示近两周美国原油库存累积，汽柴油库存下降，呈现炼厂检修季的季节性特征。结合各机构对明年原油需求的预测，需求增量空间有限，因此市场聚焦供应端变化。上周五夜盘，由于市场对沙特延长额外减产预期增强使得油价有所反弹。临近月末OPEC+部长级会议，油价短期或止跌企稳，跟随消息面宽幅震荡。 化工方面，烯烃基本面变化不大，仍旧受到供需偏宽松的压力。聚酯方面，调油逻辑驱动暂不明显，而随着进入年底，下游聚酯开工有所下降，需求放量的持续性有待观察，短期整体或震荡运行。 农产品方面，生猪从供应端来看，春节前预计仍是大供应，环比来看理论出栏量将有所下降。不过季节性需求有望好转较为明确，由于当前尚未进入腌腊旺季，旺季预期能否兑现尚不确定，在市场预期没有证伪之前预计盘面下方存在一定支撑。 【行情回顾】 ●上周商品整体收跌0.5%，其中贵金属领涨1.19%，农产品和黑色分别上涨0.47%和0.37%，能化和有色分别下跌1.06%和0.64%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为鸡蛋、PTA和豆一，涨幅分别为5.03%、3.33%和2.97%；跌幅最大的品种为原油、不锈钢和镍，跌幅分别为5.77%、3.51%和2.84%。 商品20日平均波动率在连续回落四周后，上周与前周基本持平，其中油化工以及油脂油料品种整体震荡加剧。资金方面，上周全市场资金转为净流出，仅贵金属板块资金流入，有色金属品种普遍存在资金撤出，其他板块出金主要集中在铁矿石、纯碱以及白糖品种上。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。