大宗商品周度报告：海外紧缩环境下 短期商品或承压运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品整体收跌1.24%，其中农产品板块领跌2.29%，其次为有色板块下跌1.48%，能化和黑色微跌0.67%和0.51%，仅贵金属小幅上涨0.38%。 商品市场20日平均波动率与上周基本持平，能源品种降波明显。资金方面，上周全市场出现较大净流出，各板块均以资金撤出为主。 ●展望：上周美联储9月议息会议整体偏鹰，推动美元指数上行，全球金融条件的进一步紧缩使得近期偏强的商品明显回调。欧美制造业仍处于萎缩区间，海外需求疲弱。国内来看，近期政策陆续出台，随着十月的临近，对于旺季的需求预期将逐渐进入验证期。由于地产产业链传导需要长周期，结合近期的运行情况，或有被证伪的风险。短期来看，在海外紧缩环境下，商品或承压运行。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 贵金属方面，上周美联储上调经济预期并强化延迟降息鹰派信号，美国初请失业金人数和Markit制造业PMI超预期印证经济韧性，美元和美债收益率或延续强势，贵金属继续处于调整阶段。 有色方面，受到美联储强鹰派信号的影响，美元维持强势压制有色下跌，受益于近期人民币走弱，内盘金属明显强于外盘。板块间品种走势分化，受海外宏观影响较大且基本面支撑偏弱的品种如铜、镍，走弱明显；而依靠产业支撑且供需格局偏紧的品种如铝、锌和铅，则维持强势。受海外紧缩政策影响板块短期或继续承压。 黑色方面，钢材需求进入旺季，但回暖幅度有限，产量有所回升，库存继续下降，不过热卷累库压力有所增大。原材料方面，铁水产量维持高位，平控预期下降，短期铁水减产空间相对有限，钢厂也在持续小幅补库，需求端仍有支撑。不过原料补库需求形成的原料支撑或边际走弱，使得黑色整体向上驱动减弱，短期或以震荡调整为主。 能源方面，美联储偏鹰派的表态使得市场风险偏高迅速降温，带动油价回调。周四俄罗斯宣布成品油出口禁令，油价又迅速反弹，不过对原油绝对价的直接影响有限。上周EIA数据显示库存维持去库，持仓数据显示基金继续增持原油净多单。目前市场交易重心仍集中在沙特额外减产延长至年底，四季度供应紧缺较为明确。因此油价调整下方空间有限，月间差维持强势。短期来看，油价或维持高位宽幅震荡，后续需要关注成品油市场能否消化高油价所带来的压力。 化工方面，上周油价回落带动化工品行情集体走弱。前期在旺季预期和成本抬升的推动下，化工品持续上涨。不过同期化工品下游的改善相对有限，部分下游终端利润持续被压缩。因此短期油价高位或对板块仍有一定支撑，不过一旦油价转弱，向下弹性或明显增加。 农产品方面，棕榈油海外的高供给以及大豆阶段性收获压力对豆棕油供给端均存在打压。不过随着豆棕油价格的下跌以及原油的偏强，生物燃料端的需求空间边际增加，整体看油脂或震荡为主。而油厂国庆节停机计划，叠加粕的基本面好于油脂，利空油粕比。生猪方面，临近双节，但是周末期间猪价仍延续下滑，在今年大供应压力下，预计价格季节性反弹行情偏弱。 【行情回顾】 ●上周商品整体收跌1.24%，其中农产品板块领跌2.29%，其次为有色板块下跌1.48%，能化和黑色微跌0.67%和0.51%，仅贵金属小幅上涨0.38%。 具体品种收盘价来看，涨幅最大的品种为纸浆、焦煤和玻璃，涨幅分别为4%、2.11%和2.05%；跌幅最大的品种为苯乙烯、豆油和菜油，跌幅分别为6.42%、4.48%和3.64%。 商品市场20日平均波动率与上周基本持平，能源品种降波明显。 资金方面，上周全市场出现较大净流出，各板块均以资金撤出为主。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。