大宗商品周度报告：流动性压制转弱 短期商品或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体下跌4.49%，其中贵金属领跌17.11%，有色、黑色、能化和农产品分别下跌4.82%、2.3%、1.36%和1.18%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为玻璃、燃料油和淀粉，涨幅分别为1.52%、1%和0.75%；跌幅较大的品种为白银、锡和黄金，跌幅分别为32.72%、12.71%和6.14%。 商品市场20日平均波动率继续上升，贵金属及能化板块品种明显升波。 资金方面，全市场上周规模大幅缩减，主要源于贵金属和有色板块的资金净流出。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：上周美元的持续反弹对市场风险偏好形成压制，风险资产承压运行。随着美股在支撑位反弹，美元小幅走弱，短期商品市场或低位企稳，关注地缘局势的演化。 贵金属方面，上周美国公布多项经济数据喜忧参半，市场聚焦本周非农就业和CPI数据以重新评估降息前景。美伊谈判将会继续，地缘仍存在不确定性，市场避险情绪持续增加。短期板块或处于剧烈震荡阶段，观望等待波动率下降。 有色方面，美国启动120亿美元战略金属收储计划，另外有色金属工业协会建议商业贴息收储铜及铜精矿，提升板块资源属性溢价。不过春节前后季节性库存的累库节奏对板块形成压力，短期有色或震荡运行。 黑色方面，淡季终端需求出现走弱，铁水产量小幅增加，临近春节钢厂补库进入阶段尾声，短期没有显著复产动力。原材料方面，铁矿石全球发运量处于季节性偏低阶段，澳洲短期发运受到飓风影响，不过考虑到台风路径相对偏离并且强度有限，预计铁矿发运将会很快恢复正常。蒙煤通关数据季节性下降稍有显现，在市场对“反内卷”仍有预期的背景下，焦煤价格较难大幅下行。短期板块或震荡运行。 能源方面，美伊局势出现缓和，降低了短期内原油市场对中东爆发军事冲突并导致原油供应中断的担忧，油价随之下行。EIA数据显示，受冬季风暴影响，上周美国原油库存超预期大幅下降，产量亦降至2024年11月以来最低水平。目前美伊谈判前景仍存在较多不确定性，但整体冲突局势仍属可控，预计对原油价格的影响更多是阶段性与间歇性的，难以形成趋势性转变。 化工方面，聚酯品种来看，当前需求下滑，春节前后有累库预期，现实仍偏弱。建材品种方面，PVC厂家库存下降，社会库存增加，下游放假，行业将进入季节性累库阶段。开工率小幅提升，春节前后暂无检修计划，预计开工维稳为主。出口延续较好态势，成本支撑下PVC或偏稳运行。 农产品方面，中美两国元首电话沟通后，特朗普单方面在社交媒体表示我国购买美豆数量从1200万吨提升至2000万吨。因对美豆出口预期转好，CBOT大豆表现偏强，短期豆粕或将延续底部震荡格局。美国生物质柴油政策偏多，基本面驱动偏强，美豆油偏强。短期油脂油料整体或震荡运行。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体下跌4.49%，其中贵金属领跌17.11%，有色、黑色、能化和农产品分别下跌4.82%、2.3%、1.36%和1.18%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为玻璃、燃料油和淀粉，涨幅分别为1.52%、1%和0.75%；跌幅较大的品种为白银、锡和黄金，跌幅分别为32.72%、12.71%和6.14%。 商品市场20日平均波动率继续上升，贵金属及能化板块品种明显升波。 资金方面，全市场上周规模大幅缩减，主要源于贵金属和有色板块的资金净流出。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。