大宗商品周度报告：受海内外宏观氛围支撑 短期商品或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品整体收跌0.65%，其中黑色领跌2.21%，贵金属和能化分别下跌1.12%和0.28%，农产品和有色分别上涨0.42%和0.2%。 商品市场20日平均波动率有回升迹象，主要是以原油为首的能化品种上周普遍波动率抬升。资金方面，上周全市场净流出金额大幅增加，其中黑色板块资金基本维持稳定，仅有色板块为资金净流入，主要集中在铜品种上。 ●展望：上周惠誉将美国的长期评级下调，美元指数再次反弹，市场风险偏好回落，商品近期的反弹修复行情有所降温，周四油价大幅下挫也是进一步放大商品跌幅。受到周四晚间国内会议预告的提振，以及美元指数回落的影响，商品有所反弹。不过随着会议不及预期，周五当天涨幅收窄。整体来看，非农就业数据低于预期，增加了美联储9月保持利率水平的概率；而国内经济数据呈现向好趋势，强调逆周期调解政策组合拳。受海内外宏观氛围支撑，短期商品或震荡运行。 国投安信期货朱赫 投资咨询号Z0015192期货从业资格号F3071059 国投安信期货胡静怡 贵金属方面，上周美国非农数据继续与ADP就业数据相悖，美国九月暂停加息概率有所增加。不过时薪增长略超预期，或支撑美联储对于核心通胀的担忧，短期贵金属仍以震荡为主。 期货从业资格号F03090299gtaxinstitute@essence.com.cn 有色方面，受益于低库存带来的高弹性，有色近期在工业品中相对偏强。铝方面，近期库存累积不及预期，再叠加国内需求预期偏好的提振，铝价偏强运行，不过上方阻力开始增强，关注后续累库情况。锌方面，当前基本面对价格反弹的支撑有限。整体来看，有色供给端有转松预期，短期或仍跟随宏观情绪震荡运行。 黑色方面，受暴雨等极端天气影响，螺纹表需依然疲弱，粗钢压减还没有带来钢材供应实质性变化，库存继续累积。原材料方面，上周铁水小幅复产，不过限产消息仍在发酵，远端需求回落预期偏强。整体来看，近期国内的刺激政策短期对于需求拉动作用有限，黑色当前更多受到弱现实的压制，短期或震荡偏弱。 能源方面，上周EIA数据显示美国商业库存大幅下降，但汽油库存小幅累积，炼厂开工率下滑且成品油表需走弱。因此市场预期未来需求增长放缓，导致近期连续反弹的油价转而大幅回落。供给方面，沙特和俄罗斯的延长减产，或进一步对油价形成支撑。短期受到供给偏紧的预期影响，油价或仍震荡偏强，不过上方空间有限。 化工方面，近期虽然成本原油上涨，不过化工品本身受到终端需求的拖累，涨幅低于成本端，利润被压缩或继续对化工品形成压力。另外，芳烃调油需求将进入季节性下滑期，远月汽油价格大幅贴水，苯乙烯和PTA成本支撑有所转弱。而随着夏季即将过去，动力煤价格重心有下移预期，煤化工品种上方压力增加。短期化工品整体或承压运行。 农产品方面，北美天气交易进入尾声，外盘大豆缺乏上涨动力。下半年逐步进入油脂需求旺季，不过当前国内油脂库存恢复，短期或跟随原料大豆波动。油脂油料整体短期或震荡运行，其中豆粕受益于国内需求整体好于预期，以及供给偏紧的预期，或相对偏强。 【行情回顾】 ●上周商品整体收跌0.65%，其中黑色领跌2.21%，贵金属和能化分别下跌1.12%和0.28%，农产品和有色分别上涨0.42%和0.2%。 具体品种收盘价来看，涨幅最大的品种为玻璃、燃料油和生猪，涨幅分别为9.86%、6.52%和5.87%；跌幅最大的品种分别为纯碱、PTA和乙二醇，跌幅分别为4.36%、4.33%和4.03%。 商品市场20日平均波动率有回升迹象，主要是以原油为首的能化品种上周普遍波动率抬升。资金方面，上周全市场净流出金额大幅增加，其中黑色板块资金基本维持稳定，仅有色板块为资金净流入，主要集中在铜品种上。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。