大宗商品周度报告：流动性出现扰动，商品短期或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：商品市场上周回调后反弹，整体收涨0.43%。其中贵金属领涨4.48%、有色上涨0.73%，能化、农产品和黑色分别下跌0.06%、1.23%和1.95%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、燃料油和铜，涨幅分别为6.63%、4.36%和3.28%；跌幅较大的品种为菜粕、焦煤和焦炭，降幅分别为4.64%、2.88%和2.65%。 商品市场20日平均波动率继续抬升，其中油脂油料品种波动率上升明显。资金方面，全市场规模小幅增加，其中有色和贵金属板块资金为净流入。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：美国近期经济数据表现偏强，同时特朗普攻击美联储独立性的行为受到干预，市场对美联储降息路径的预期出现不确定性，对美元流动性有负面的扰动。国内来看，市场预期的降息宽松政策未兑现，同样影响市场风险偏好。短期来看，流动性出现扰动，商品市场或震荡运行。 贵金属方面，PCE数据符合预期，对于美联储降息节奏的压力减弱。美国周度初请失业金人数录得21.8万人为近两月以来新低，第二季度GDP大幅上修至增长3.8%创两年新高，且美联储多位官员讲话体现谨慎态度，降息预期存在不确定性。短期板块或震荡运行。 有色方面，议息会议后美元指数走强，对板块有一定压制。不过国内“金九银十”的需求预期以及节前补库均支撑板块价格，另外美元Grasberg铜矿事故导致两个季度的供应受到影响，对铜价重心影响较大。板块短期或偏稳运行。 黑色方面，螺纹表需环比回暖，产量逐渐趋稳，库存继续下降。钢厂存有微利，主动减产意愿不足，铁水高位增加，对原材料形成托底，产业链负反馈压力缓解，不过吨钢利润欠佳制约进一步复产空间。原材料方面，铁矿短期没有显著累库压力，供应暂时没有大幅过剩的担忧；双焦库存上升，节前补库基本完成。短期板块或震荡偏弱。 能源方面，上周美国EIA原油、汽油、取暖油以及柴油库存全线下降对市场情绪构成支撑。另外，俄能源设施遇袭，以及美国敦促印度、土耳其停止购买俄油，均令市场对供应存在担忧，地缘溢价抬升，上周油价震荡上行。十一前后地缘风险或有所抬升，不过反弹空间有限，短期板块或震荡运行。 化工方面，聚酯来看，上周涤丝销售大幅放量，节前备货预期兑现，预期涤丝行业库存压力缓解，开工有望维持甚至部分会有提升，不过库存累积，利润偏低，产业链继续承压。 农产品方面，阿根廷农业政策上周波动较大，一周之内发生了从免税出口到出口税收减免的政令结束，中国加快了阿根廷大豆的采购量。即使不采购美国大豆，明年一季度的供应缺口风险也有所缓解。棕榈油方面，四季度处于减产周期，虽然国际棕榈油需求也偏弱，但是供应端存在驱动。短期油脂油料或震荡运行。 【行情回顾】 ●商品市场上周回调后反弹，整体收涨0.43%。其中贵金属领涨4.48%、有色上涨0.73%，能化、农产品和黑色分别下跌0.06%、1.23%和1.95%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、燃料油和铜，涨幅分别为6.63%、4.36%和3.28%；跌幅较大的品种为菜粕、焦煤和焦炭，降幅分别为4.64%、2.88%和2.65%。 商品市场20日平均波动率继续抬升，其中油脂油料品种波动率上升明显。 资金方面，全市场规模小幅增加，其中有色和贵金属板块资金为净流入。 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。