大宗商品周度报告：紧缩预期有所降温 短期商品或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周前周商品市场跟随假期内外盘走势下跌，随着美债收益率高位回落，市场风险偏好回暖，风险资产反弹，整体跌幅收窄至2.97%。其中能化板块领跌4.74%，其次黑色和农产品分别下跌2.97%和2.72%，有色和贵金属相对抗跌，跌幅分别为1.24%和1.02%。 商品市场20日平均波动率继续抬升，主要来源于能源价格的剧烈波动。资金来看，虽然节后第一天延续节前的大幅流出，不过情绪释放后，除有色板块外，其他板块资金面均逐渐回暖。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：上周美联储陆续发布鸽派信号，风险资产压力有所缓解。不过美国9月核心CPI虽然有所回落，但住房租金环比上涨仍较快，粘性较高。随着巴以冲突的升级，带动原油和黄金的反弹，美联储对通胀的管理难度或加大。国内来看，9月经济数据缺乏亮点，需求虽然持续恢复但总体仍然偏弱，地产的金九银十旺季相对不及预期。短期来看，紧缩预期有所降温，商品市场或震荡运行。 贵金属方面，上周五由于巴以冲突进展有超出此前市场预期迹象，板块大幅走强。随着美联储多位官员表态偏谨慎，美债收益率和美元指数向上遇阻，不过加息预期仍在不断变化。在短期避险情绪推升价格走高后，板块或仍以震荡为主。 有色方面，尽管联储官员看淡本次加息的言论占多数，但美国通胀指标环比压力大，宏观面负面扰动依旧对板块形成压力。基本面来看，有色库存供需偏宽松的格局延续，板块整体库存指数近期逐渐走高，低库存所带来的的支撑与弹性减弱。短期来看，板块或承压运行。 黑色方面，9月钢材出口维持高位，不过地产复苏乏力仍对需求形成拖累。根据克而瑞发布的销售数据，1-9 月百强房企实现全口径销售金额跌幅进一步扩大。螺纹上周表需虽然环比回升，但剔除长假因素，整体依然较为疲弱，库存恢复下降趋势。钢厂利润继续下滑，高炉开工率延续回落，产业链负反馈预期增强，因此上周产业链重心整体下滑。不过在大幅下跌后，上周后半周逐渐企稳，短期来看，板块整体或延续震荡走势。 能源方面，上周油价连续下跌，不过受到地缘冲突因素的提振，周五油价大幅上行。巴以冲突的升级或卷入中东其他产油国，从而对供应端形成压力，地缘溢价短期持续对油价形成支撑。供需上看，目前仍处沙特额外减产主导的去库周期，但上周EIA数据显示美国上周商业原油库存大幅上升，炼厂开工率延续下滑，需求预期转弱且明年减产政策稳定性有待观望，短期油价或延续高位震荡。油价反弹，对化工品种形成成本支撑。 农产品方面，美国农业部下调美豆单产，推动美豆上涨，另外马来西亚棕榈油库存增幅也低于市场预期，因此上周油脂反弹。后续来看，需求端并没有明显好转，而供给压力较大，当前基本面缺乏驱动；且南美种植初期顺利，美豆暂时缺乏利多因素，因此预计油脂本次上涨空间有限。 【行情回顾】 ●上周前周商品市场跟随假期内外盘走势下跌，随着美债收益率高位回落，市场风险偏好回暖，风险资产反弹，整体跌幅收窄至2.97%。其中能化板块领跌4.74%，其次黑色和农产品分别下跌2.97%和2.72%，有色和贵金属相对抗跌，跌幅分别为1.24%和1.02%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为天然橡胶、菜油和淀粉，涨幅分别为6.53%、0.64%和0.61%；跌幅最大的品种为燃料油、原油和焦炭，跌幅分别为10.77%、8.41%和7.38%。 商品市场20日平均波动率继续抬升，主要来源于能源价格的剧烈波动。资金来看，虽然节后第一天延续节前的大幅流出，不过情绪释放后，除有色板块外，其他板块资金面均逐渐回暖。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。