大宗商品周度报告：宏观情绪有所反复，商品短期或震荡运行

●行情回顾：商品市场上周震荡运行，整体收跌0.27%，其中仅黑色板块上涨1.96%，有色、贵金属、农产品和能化分别下跌0.36%、0.61%、0.62%和0.97%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为苹果、铁矿石和焦煤，涨幅分别为4.38%、3.76%和3%；跌幅较大的品种为甲醇、棕榈油和菜油，跌幅分别为4.05%、3.92%和3.47%。 商品市场20日平均波动率继续上涨，贵金属、有色、黑色和化工板块品种均以升波为主。资金方面，全市场规模下降，其中仅黑色板块资金增加，流出主要集中在贵金属板块。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：美联储议息会议在降息和停止缩表的同时，对于12月是否降息表态偏鹰，给市场带来一定降温。中美元首会晤取得积极成果，符合此前市场预期，会议结束后风险资产出现震荡。地缘局势发展仍有一定不确定性，美元指数反弹至相对高位，流动性有所扰动，商品市场短期或震荡运行。 贵金属方面，上周板块在短期超跌后有所反弹，美联储如期降息，宣布12月1日起结束缩表，不过鲍威尔表态偏鹰，官员们对政策分歧严重。中美之间互降关税释放积极信号，美国政府停摆仍处于博弈阶段，短期市场情绪摇摆，板块或高位震荡。 有色方面，中美经贸关系缓和，不过鲍威尔偏鹰美元指数反弹，国内PMI超预期回落，短期宏观面有所反复。基本面来看，供给端延续偏紧，不过终端偏弱，库存小幅累积。短期来看，国内存在增量刺激政策预期，同时贸易摩擦暂缓，板块或偏稳运行。 黑色方面，上周螺纹表需环比继续好转，产量同步回升，库存继续回落。铁水上周下降明显，钢厂盈利率再创年内新低，产业链负反馈压力有待缓解。原材料来看，铁矿石港口库存累增趋势不变；焦煤方面有更多面临资源整合的煤矿暂未复产，市场对焦煤主产区安全生产考核仍有一定预期，不过钢厂对原材料压价情绪较浓。短期板块或承压运行。 能源方面，上周美国EIA数据显示原油库存超预期下降，汽油以及精炼油库存也超预期回落，对油价形成支撑。美联储如期降息后对12月再次降息的指引偏负面，中美关系缓和也从侧面限制了俄乌地缘关系的走势，OPEC+议产会议决定12月进一步增产符合预期，油价反弹高度受限。短期油价或震荡运行，中期走向偏空。 化工方面，聚酯品种来看，目前下游需求尚可，中期有转弱预期，中美经贸及聚酯行业会后，外围缺乏更多利多提振，短期或以震荡为主。建材品种来看，弱现实格局延续，短期成本抬升，库存有所下降，低估值背景下下跌空间受限，短期或跟随宏观情绪波动。 农产品方面，美豆受到乐观的贸易预期支撑，价格延续反弹势头，压榨利润有所修复，粕表现偏强。短期马来西亚棕榈油还没有展现出来季节性减产的特点，叠加今年马来出口需求疲弱，棕榈油偏疲弱的背景下，油脂回调风险增加，预计短期粕强于油。 【行情回顾】 ●商品市场上周震荡运行，整体收跌0.27%，其中仅黑色板块上涨1.96%，有色、贵金属、农产品和能化分别下跌0.36%、0.61%、0.62%和0.97%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为苹果、铁矿石和焦煤，涨幅分别为4.38%、3.76%和3%；跌幅较大的品种为甲醇、棕榈油和菜油，跌幅分别为4.05%、3.92%和3.47%。 商品市场20日平均波动率继续上涨，贵金属、有色、黑色和化工板块品种均以升波为主。 资金方面，全市场规模下降，其中仅黑色板块资金增加，流出主要集中在贵金属板块。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。