大宗商品周度报告：宏观情绪或逐渐收敛，商品短期震荡盘整

大宗商品周报 ●行情回顾：节前6个交易日商品市场整体上涨7.82%，其中黑色板块领涨15.69%，其次能化上涨8.5%，有色、贵金属和农产品分别上涨3.85%、1.91%和1.6%。 ●展望：节前国内推出一揽子政策组合拳，市场情绪受到明显提振，风险资产强势反弹，内需工业品表现强于外需品种。海外方面，美国近期经济维持韧性，尤其是非农数据超预期反映就业市场强劲，市场对于11月降息50基点的押注降低。快速上涨后，市场情绪或逐渐收敛，考虑到政策预期到实际需求落地需要时间，短期商品市场或进入震荡盘整。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 贵金属方面，节假日期间外盘黄金波动有限，白银表现偏强。美联储11月降息50个基点概率下降，对板块形成压力。中东地缘冲突延续使得板块避险属性增强，短期板块仍围绕美国经济数据波动。 有色方面，节前板块跟随风险资产整体反弹，节中外盘维持上涨表现。LME库存在节中大多流出，不过LME年会期间多家机构对年度供求表修正，铜、铅、锌等品种延续过剩。随着金九银十旺季过半，去库速度或逐渐放缓，基本面对板块的支撑或边际走弱。在国内政策预期支撑下，板块短期或偏稳运行，关注后续实际需求是否得到提振。 黑色方面，节前受到政策刺激力度加大的提振，板块快速反弹，节中外盘铁矿石小幅收跌。基本面来看，旺季背景下终端需求仍表现良好，螺纹刚库存处于偏低位置，热卷库存持续大幅下降。钢材大涨后钢厂利润回升，高炉复产进度明显加快，铁水产量继续回升，产业链形成正反馈，原料端需求宽松格局有所好转。短期来看，板块快速拉涨后风险增加，受宏观情绪主导波动或放大，短期预计宽幅震荡。 能源方面，OPEC+方面强调实现全面合规和减产补偿的重要性，维持12月开始增产计划不变，不过由于中东地缘的急速恶化，油价出现大幅反弹。以色列称反击目标可能涉及伊朗石油设施，美国对伊朗进一步制裁的可能性亦有所提升，市场担忧伊朗产能受到影响利多油价。随着临近传统检修时间，炼厂开工率或下滑，叠加OPEC+可能增产的预期，供需面压力增加。短期油价继续围绕地缘局势波动，不过在基本面承压背景下，上方空间有限。 化工方面，建材品种在地产相关政策刺激下大幅反弹，需求预期改善或支撑相关品种偏稳运行，不过供应宽松格局限制反弹高度。聚酯方面，节中油价强势反弹，叠加全国大范围降温及双十一电商促销临近，以及政策加持，短期聚酯在成本及需求双重利好下或延续反弹。 农产品方面，假期期间美豆表现震荡偏弱，巴西本周将出现降雨，有利于改善前期的干旱，预计豆粕短期维持震荡运行。外盘棕榈油在节中表现偏强，在三季度季节性增长期，马来棕油9月的产量却预估环比下降，而四季度逐步进入季节性减产期，棕油供给端形成利好。叠加欧盟延迟零毁林法案12个月对豆棕油需求的利多影响，油脂短期或震荡偏强。 【行情回顾】 ●节前6个交易日商品市场整体上涨7.82%，其中黑色板块领涨15.69%，其次能化上涨8.5%，有色、贵金属和农产品分别上涨3.85%、1.91%和1.6%。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。