大宗商品周度报告 2023年3月27日●行情回顾：上周商品市场整体微跌0.25%，黑色和农产品板块分别下跌3.04%和2.5%，有色和贵金属分别上涨2.72%和2.42%，能化微涨0.66%。商品市场20日平均波动率上周有明显抬升，主要是黄金、有色以及农产品板块升波比较明显。资金方面，商品全市场资金净流入，铁矿石及原油出现较大净流出。●展望：上周市场对于海外宏观流动性的担忧有所降温，美联储加息25个基点，符合市场普遍预期，会后声明表述增强了暂停加息的灵活性，使得市场预期转向升温，市场风险偏好有所修复，对风险资产压制减缓。短期来看，在宏观情绪企稳环境下，商品市场或仍以震荡为主。贵金属方面，上周美联储会议表态谨慎并未明显转向，但市场交易再次与美联储背离，表现出对于银行系统性风险的担忧。如果风险不进一步升级，避险情绪可能会逐渐回落，贵金属短期或维持震荡。有色方面，市场风险偏好修复使得宏观层面板块受到的压制有所缓解，叠加需求旺季预期影响，有色整体反弹。供给方面，原料端加工费整体持稳，开工率回升。去库延续，且去化速度加快，反映需求端持续改善。整体来看，底部支撑较强，短期或偏稳运行。黑色方面，螺纹钢、热卷表观消费量均出现大幅下滑，而产量小幅回落，去库速度有所放缓。虽然库存处于历史低位，但去库斜率相较往年偏平缓，需求恢复的持续性有待观察。利润好转也缺乏持续性，钢厂心态仍偏谨慎。随着商品整体悲观情绪缓解，短期有望逐步企稳。而成本端供应上升，短期或震荡偏弱。能源方面，上周随着宏观情绪修复，油价逐渐企稳。基本面来看，供给端弹性较小，市场关注点依然集中于需求端。上周美国商业原油库存小幅增加，但是成品油继续大幅去库，国内来看各区炼厂开工等微观数据表现良好，对油价形成支撑，预计短期油价将随风险偏好企稳进入底部盘整阶段。化工方面，下游需求依旧偏弱，刚需采购，产业内缺乏驱动，短期或跟随成本偏弱运行。大宗商品周报宏观情绪逐渐修复商品或延续震荡国投安信期货胡静怡期货从业资格号F03090299gtaxinstitute@essence.com.cn国投安信期货朱赫投资咨询号Z0015192期货从业资格号F3071059国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 【行情回顾】【各品种主力价格走势】商品类别 品种 主力结算价 主力涨跌幅（结算价） 20日年化波动率 波动率变化黄金439.841.87%14.53%70.13%白银5,204.003.64%22.20%-0.80%铜69,120.003.33%19.81%9.16%镍177,110.000.52%33.38%20.59%铝18,380.001.13%13.57%5.47%锡194,730.007.57%39.06%24.82%锌22,435.000.65%22.49%7.18%螺纹钢4,085.00-3.52%19.59%9.73%铁矿石855.00-5.58%26.62%9.52%焦炭2,711.50-2.62%20.15%-2.71%焦煤1,835.00-2.08%28.00%-7.15%热卷4,224.00-2.43%17.53%9.03%硅铁7,992.002.12%19.08%-1.03%不锈钢15,265.00-3.23%12.48%-4.33%原油509.703.20%36.15%4.18%燃料油2,602.00-1.03%30.58%4.30%沥青3,570.00-0.92%21.61%1.09%天然橡胶11,695.000.34%15.01%-1.40%PTA5,934.005.78%27.32%12.96%PVC6,075.00-1.54%16.09%-0.42%聚乙烯7,999.00-0.41%11.77%-2.05%聚丙烯7,512.00-0.69%9.94%-0.86%苯乙烯8,274.001.09%19.11%-6.00%甲醇2,502.000.04%17.23%-9.03%乙二醇4,032.00-0.30%19.15%-8.18%玻璃1,614.003.86%22.97%1.67%纯碱2,847.001.03%15.81%-18.67%棉花13,920.000.54%15.34%-7.23%白糖6,185.000.88%12.35%-3.15%玉米2,743.00-3.14%10.79%59.87%苹果8,771.000.69%21.52%4.72%淀粉3,003.00-3.07%13.14%34.30%豆一5,418.00-0.79%12.02%-6.33%豆粕3,493.00-6.35%15.10%32.81%豆油7,748.00-5.17%16.99%-0.53%棕榈油7,190.00-7.63%21.91%21.19%菜粕2,774.00-7.44%12.81%6.42%菜油8,222.00-6.30%20.49%10.61%林产品 纸浆5,736.00-3.43%21.91%22.22%鸡蛋4,265.00-4.09%14.26%12.63%生猪15,670.00-2.37%20.95%-7.74%数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货畜产品黑色贵金属有色金属能源化工农产品●上周商品市场整体微跌0.25%，黑色和农产品板块分别下跌3.04%和2.5%，有色和贵金属分别上涨2.72%和2.42%，能化微涨0.66%。从具体品种收盘价来看，涨幅最大的品种为锡、PTA和玻璃，涨幅分别为8.76%、6.3%和4.15%；跌幅最大的品种为菜粕、棕榈油和菜油，跌幅分别为6.5%、6.12%和6.04%。商品市场20日平均波动率上周有明显抬升，主要是黄金、有色以及农产品板块升波比较明显。资金方面，商品全市场资金净流入，铁矿石及原油出现较大净流出。国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 图1：南华指数涨跌幅-0.25%-2.50%0.66%-3.04%2.72%2.42%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%南华商品 南华农产品 南华能化 南华黑色 南华有色金属 南华贵金属涨跌幅数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货图3：各品种主力合约波动情况（%）-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%锡PTA玻璃铜硅铁白银镍苹果黄金原油纯碱铝苯乙烯白糖锌天然橡胶聚乙烯聚丙烯棉花甲醇燃料油豆一乙二醇PVC纸浆焦煤沥青焦炭生猪热卷不锈钢淀粉玉米螺纹钢豆油鸡蛋豆粕铁矿石菜油棕榈油菜粕涨跌幅周收盘周最高周最低数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货注释：计算各品种主力合约当月收盘、月最高、月最低相对上月收盘价的涨跌幅度，旨在综合分析各品种月线级别的振幅和累计涨跌幅。图2：中证商品指数走势1,9002,1002,3002,5002,70012001400160018002000中证商品期货指数中证商品期货价格指数南华商品指数数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 图4：各品种C1-C3月间价差率横向对比鸡蛋纯碱铁矿石PTA纸浆不锈钢苹果甲醇镍玉米焦煤苯乙烯棕榈油豆一焦炭白糖锌热卷螺纹钢沥青聚乙烯铝铜豆油硅铁聚丙烯淀粉锡PVC白银黄金菜油玻璃天然橡胶原油燃料油豆粕乙二醇菜粕棉花生猪-19%-14%-9%-4%1%6%11%月差率数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%农林牧渔石油石化基础化工煤炭数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货图5：商品相关板块指数表现2.71%1.87%1.72%0.40%-0.20%-0.35%-1.75%-3.54%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%有色金属 轻工制造 沪深300 煤炭 基础化工 农林牧渔 石油石化 钢铁周涨跌幅数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货图6：商品相关板块指数周涨跌幅(%)国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 【各品种流动性情况】商品类别品种持仓量日均持仓量变化成交量日均成交量变化贵金属 黄金338,63312.58%263,23717.84%白银1,058,7551.03%1,065,858-7.45%有色金属 铜443,7550.96%212,299-25.03%镍144,605-0.04%249,343-4.56%铝480,412-1.29%343,3402.28%锡132,552-9.41%318,934-13.55%锌183,9244.79%254,801-4.54%黑色 螺纹钢3,022,882-1.68%2,603,598-17.17%铁矿石1,319,245-5.69%1,001,2429.30%焦炭43,099-0.77%27,709-18.06%焦煤84,918-4.53%51,812-20.41%热卷1,046,453-10.30%611,688-14.56%硅铁457,945-1.38%376,824-5.75%不锈钢140,7513.93%174,082-2.47%能源化工 原油80,0594.81%228,960-7.79%燃料油706,94721.03%1,580,426-14.00%沥青668,167-3.07%457,098-25.90%天然橡胶376,554-5.93%263,650-26.36%PTA3,441,3997.28%3,900,40917.03%PVC1,209,3229.10%1,142,284-0.51%聚乙烯611,431-1.50%442,876-8.40%聚丙烯812,1175.33%556,695-5.96%苯乙烯265,953-4.66%251,801-21.97%甲醇2,655,7132.72%1,823,872-15.14%乙二醇631,7922.48%318,602-16.13%玻璃1,436,419-2.71%1,163,775-16.89%纯碱1,419,4981.31%1,656,006-14.45%棉花1,093,2701.41%631,330-15.26%白糖995,610-6.90%670,642-18.80%玉米1,707,0453.56%1,181,167110.73%苹果244,321-5.52%197,889-12.80%淀粉379,19211.53%227,78753.15%豆一220,3150.14%108,12511.36%豆粕2,120,603-1.69%1,902,19436.79%豆油864,8266.22%1,325,08022.54%棕榈油907,4557.16%1,364,52826.76%菜粕818,2983.34%1,155,8506.38%菜油494,8940.59%1,392,14239.03%林产品 纸浆324,5069.02%421,18024.12%鸡蛋257,2693.43%128,3758.69%生猪89,7780.58%28,982-14.75%数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货农产品畜产品图7：商品各版块沉淀资金(亿元)20025030035040045050055040060080010001200140016002021/6/22021/7/22021/8/22021/9/22021/10/22021/11/22021/12/22022/1/22022/2/22022/3/22022/4/22022/5/22022/6/22022/7/22022/8/22022/9/22022/10/22022/11/22022/12/22023/1/22023/2/22023/3/2农产品石油化工煤炭钢铁有色金属贵金属数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 【展望】图9：各品种平