大宗商品周报：跟随宏观情绪波动 短期商品或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品整体震荡收涨1.02%，其中黑色领涨1.27%，农产品和能化分别上涨1.14%和0.55%，有色和贵金属分别下跌0.55%和0.1%。 商品20日平均波动率再度回调，主要是贵金属、黑色、煤化工以及油脂油料品种波动下降。资金方面，商品市场上周各板块均有不同程度资金流出，其中黑色产业链全品种均为净流出。 ●展望：上周美国7月零售数据环比超预期，油价的连续上涨也增加了市场对于通胀粘性的预期，美元持续走强，对商品形成压力。另一方面，针对7月份弱势的信用数据和经济数据，国内进行了超预期调低政策利率，一定程度提振市场情绪。高频数据显示近期基建开工近期稳步回升，对工业品需求形成托底。短期来看，多数品种供需矛盾并不突出，商品市场或仍跟随宏观情绪波动。 国投安信期货朱赫 投资咨询号Z0015192期货从业资格号F3071059 贵金属方面，能源强势令通胀存在风险，而近期美国经济数偏强，增加了市场对于美国经济“软着陆”以及维持紧缩政策的预期。上周初请失业金人数低于预期，显示劳动力市场依然紧张。因此美元指数持续抬升，美联储多位官员表态保持谨慎，认为年内是否再度加息依赖经济数据。在美联储表态松动前，板块或仍以震荡为主。 国投安信期货胡静怡 期货从业资格号F03090299 有色方面，美元指数的持续走强，对有色形成压力。短期受到宏观情绪波动的影响，预计走势仍旧是以震荡为主。不过基本面来看，当前整体需求仍有韧性，叠加金九银十传统旺季的需求预期，下方支撑偏强。具体来看，国内铜生产处于相对淡季，而消费韧性偏强，有为旺季备货的迹象，走势或相对偏强；铝方面，云南规模复产后累库仍晚于往年，体现淡季需求偏强，使得沪铝同样具备韧性。 gtaxinstitute@essence.com.cn 黑色方面，上周粗钢平控预期再度对市场形成扰动，黑色系整体出现较为明显的反弹。不过由于此前预期已经被计价，扰动效果有所趋弱，关注后续正式文件落地情况。基本面来看，螺纹表需明显回升，产量继续温和回落，库存重新下降，累库压力缓解。原材料端，当前铁水产量仍旧偏高，对原材料实际需求影响有限，供给端基本稳定。整体来看，弱现实仍压制反弹动能，黑色短期震荡运行。 能源方面，EIA数据显示美国单周原油及汽油库存季节性下降，但汽油表需走弱，目前除季节性因素外需求端的潜在增量已较为缺乏。供给端减产利好也已经交易较长时间，当前基本面呈现供需双弱，因此油价需要关注回调风险。 化工方面，煤化工短期受到低库存低位的支撑弹性较好，但中长期有累库以及煤价转弱的压力。聚酯方面，调油需求减弱叠加PTA检修，PX预期继续走弱，绝对价格走势依旧看油品市场表现；亚运会期间聚酯可能降负，将部分和PTA检修的利多相抵消，关注聚酯减产的力度。 农产品方面，未来两周北美中西部再次进入偏干模式，美豆价格进入天气交易尾声，美豆价格小幅反弹。另外由于四季度是油脂需求旺季，且粕类消费预期良好，油脂油料短期或整体偏强。 【行情回顾】 ●上周商品整体震荡收涨1.02%，其中黑色领涨1.27%，农产品和能化分别上涨1.14%和0.55%，有色和贵金属分别下跌0.55%和0.1%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为菜粕、纯碱和豆一，涨幅分别为6.07%、5.23%和4.68%；跌幅最大的品种为锡、淀粉和锌，跌幅分别为4.57%、4.53%和3.68%。 商品20日平均波动率再度回调，主要是贵金属、黑色、煤化工以及油脂油料品种波动下降。资金方面，商品市场上周各板块均有不同程度资金流出，其中黑色产业链全品种均为净流出。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。